凯旺科技（301182）2025年中报：营收增长但盈利承压，现金流与财务费用风险凸显

近期凯旺科技（301182）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标表现分化

凯旺科技（301182）2025年中报显示，公司营业总收入为3.2亿元，同比上升10.7%，显示出一定的业务扩张态势。然而，归母净利润为-3618.8万元，同比下降73.75%；扣非净利润为-3818.27万元，同比下降28.76%，表明公司在收入增长的同时盈利能力持续恶化。

第二季度单季数据显示一定改善迹象：第二季度营业总收入达1.87亿元，同比上升13.65%；归母净利润为227.2万元，同比上升116.14%；扣非净利润为86.57万元，同比上升106.09%，实现由亏转盈的边际改善。

盈利能力与费用结构承压

公司毛利率为6.75%，同比增69.89%，但净利率为-10.92%，同比减37.08%，反映出尽管产品毛利有所提升，但整体净亏损扩大。三费（销售、管理、财务费用）合计占营收比为11.99%，同比增46.65%，费用压力显著上升。其中财务费用同比增幅高达350.59%，主因银行借款及承兑贴现增加。

销售费用同比增长20.28%，因销售人员增加；管理费用同比增长31.34%，因管理人员增加，显示公司在组织扩张过程中成本控制面临挑战。

资产与现金流状况紧张

截至报告期末，公司货币资金为9896.41万元，较上年同期的1.48亿元下降33.03%；应收账款为3.9亿元，较上年同期的2.15亿元增长81.64%；有息负债为2.52亿元，较上年同期的1.33亿元增长89.44%，偿债压力上升。

每股经营性现金流为-0.46元，同比减2518.51%，主要原因为支付期初应付及承兑到期支付。经营活动产生的现金流量净额同比大幅下滑，近3年经营性现金流均值为负，显示公司主营业务造血能力不足。

现金及现金等价物净增加额同比变动340.13%，得益于客户回款及银行借款增加；投资活动现金流量净额变动91.91%，因新购机器设备减少及理财产品购赎周期影响；筹资活动现金流量净额变动-29.37%，受银行借款借还周期影响。

主营构成与区域分布

从主营产品看，安防类产品收入占比最高，达56.70%，但毛利率仅为2.47%；消费类及其他产品收入占比35.32%，毛利率为9.24%；组装加工业务毛利率达31.89%，但收入占比较低（6.00%）。通讯类业务收入占比仅1.99%。

从地区分布看，国内收入占比88.55%，毛利率为2.38%；国外收入占比11.45%，毛利率高达40.51%，显示海外市场盈利能力显著优于国内。

经营与战略动向

公司持续推进信息化建设，优化MES、SAP、SRM等系统，研发投入为2154.19万元，同比增长0.96%。公司坚持‘技术研发+柔性制造+客户协同’模式，核心客户包括海康威视、大华股份、立讯精密、中兴通讯等龙头企业，合作关系稳定。

风险提示

财报分析工具提示需重点关注：- 公司现金流状况（货币资金/流动负债为26.45%）；- 财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）；- 应收账款状况（年报归母净利润为负）。

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