天亿马（301178）2025年中报财务分析：营收利润双增长但债务与现金流压力显现

近期天亿马（301178）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务表现

天亿马（301178）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.46亿元，同比增长63.24%；归母净利润为605.91万元，同比上升151.66%，实现扭亏为盈；扣非净利润为717.97万元，同比上升169.64%。第二季度单季营收达9720.66万元，同比增长96.35%；归母净利润为549.16万元，同比增长291.99%。

盈利能力方面，公司毛利率为30.33%，同比提升56.94%；净利率为4.13%，同比上升126.04%。期间费用控制良好，销售、管理、财务费用合计占营收比重为21.37%，同比下降27.54%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.77亿元，较上年同期的4.32亿元下降35.98%；应收账款为2.97亿元，同比下降4.88%。有息负债大幅上升至3.95亿元，较上年同期的3938.45万元增长901.67%。

每股经营性现金流为-0.24元，虽同比改善73.45%，但仍为负值。近3年经营性现金流均值为负，经营活动产生的现金流量净额同比变动73.5%，主要因收回项目款项增加。

主营业务结构

从业务构成看，信息设备销售收入为4830.22万元，占总收入的33.17%；软件开发及技术服务收入为4006.69万元，占比27.51%；算力服务收入为3007.53万元，占比20.65%，毛利率达46.48%；新能源电力收入为874.29万元，占比6.00%，毛利率高达66.07%。

按行业划分，智慧企业收入为4345.21万元，占比29.84%；算力服务收入为3007.53万元，占比20.65%；智慧政务收入为2786.17万元，占比19.13%；智慧教育收入为2079万元，占比14.28%。

区域分布上，华南地区收入达1.3亿元，占总营收的89.43%；华中地区收入为479.72万元，毛利率高达74.56%。

财务变动原因与风险提示

营业收入增长主要系前期布局的算力及新能源电力项目在本期达到可使用状态，新增算力服务和新能源电力收入所致。财务费用同比上升249.95%，主要因算力及新能源项目贷款导致利息支出增加。投资活动产生的现金流量净额大幅下降923.69%，系投资算力项目及建设新能源电力项目所致；筹资活动现金流量净额增长1397.58%，源于相关项目融资款增加。

存货同比增幅达255.64%，需关注后续去化情况。有息资产负债率达25.16%，货币资金/流动负债为90.93%，叠加近三年经营性现金流均值为负，提示公司存在一定的债务与现金流压力。

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