斯莱克（300382）增收不增利，电池壳业务扩张致净利润大幅下滑

近期斯莱克（300382）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

斯莱克（300382）2025年中报显示，公司实现营业总收入9.2亿元，同比增长37.62%，但归母净利润为-2026.51万元，同比下降214.98%；扣非净利润为-2867.45万元，同比下降508.57%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.88亿元，同比增长19.35%；第二季度归母净利润为-3185.49万元，同比下降1058.47%；第二季度扣非净利润为-3785.19万元，同比下降506.29%，亏损幅度进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力显著下滑。2025年中报毛利率为15.72%，同比下降21.36%；净利率为-4.44%，同比下降351.61%。尽管三费合计占营收比例为17.26%，同比下降13.92%，成本控制有所改善，但未能抵消利润端压力。

销售费用同比增长72.14%，主要由于职工薪酬增加以及销售业务拓展和品牌推广投入加大；财务费用同比增长39.81%，主要因借款增加导致利息支出上升。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.89亿元，较去年同期的4.83亿元下降19.50%；应收账款为5.88亿元，同比下降14.57%；有息负债为18.17亿元，同比增长5.49%。

每股经营性现金流为0.08元，同比增长68.06%。经营活动产生的现金流量净额同比增长73.39%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金同比增长26.53%（增加2.19亿元），以及税费返还同比增长197.74%（增加1300万元），同时支付其他与经营活动有关的现金减少345万元。

主营业务结构分析

从主营收入构成看，电池壳业务收入达6.21亿元，占总收入的67.48%，但该业务毛利率仅为0.13%，利润占比仅0.55%，对整体盈利贡献极低。高毛利业务仍集中在设备制造领域：易拉盖高速生产设备及系统改造毛利率为53.62%，贡献利润占比39.00%；其他专用设备及零备件毛利率为48.92%，贡献利润占比27.62%。

地区结构上，外销收入占比21.92%，毛利率达47.37%，远高于内销的6.83%，是主要利润来源，贡献66.06%的利润。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：

• 货币资金/流动负债为38.11%，流动性压力较大；
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-0.87%，持续为负；
• 有息资产负债率为31.74%，债务负担较重；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，自我造血能力不足。

此外，公司历史ROIC中位数为8.27%，2024年ROIC为-2.88%，投资回报表现不稳定。公司上市以来已有1次亏损，当前亏损加剧，需警惕持续经营能力风险。

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