节能环境（300140）2025年中报财务分析：盈利能力提升但应收账款与现金流压力需关注

近期节能环境（300140）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

节能环境（300140）2025年中报显示，公司实现营业总收入29.56亿元，同比增长1.03%；归母净利润5.45亿元，同比增长24.61%；扣非净利润5.37亿元，同比增长24.52%。盈利能力显著增强，毛利率达38.4%，同比提升2.67个百分点；净利率为18.96%，同比上升23.27个百分点。三费合计4.0亿元，占营收比重为13.51%，同比下降8.92%。

盈利能力分析

公司盈利能力持续改善。2025年中报毛利率为38.4%，净利率为18.96%，均实现同比增长。每股收益为0.18元，同比增长25.21%；每股净资产为4.49元，同比增长2.39%。第二季度单季营业收入为15.34亿元，同比增长2.16%；归母净利润为2.63亿元，同比增长9.69%；扣非净利润为2.58亿元，同比增长8.23%。

主营构成分析

从收入结构看，固废综合处理业务为主营核心，实现收入25.57亿元，占总收入的86.49%，贡献利润10.87亿元，占利润总额的95.73%，毛利率为42.50%。电工装备板块收入2.4亿元，占比8.12%，毛利率22.93%。建造服务收入9647.89万元，占比3.26%，未产生利润。环保装备业务收入3877.48万元，占比1.31%，亏损2449.09万元，毛利率为-63.16%。其他业务收入2406.31万元，占比0.81%，毛利率74.73%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为17.81亿元，较上年同期的24.13亿元下降26.19%。应收账款为51.3亿元，同比增长13.49%，远高于利润水平。有息负债为113.55亿元，较上年同期的124.07亿元下降8.47%。每股经营性现金流为0.25元，同比下降5.09%。

财务指标变动说明

所得税费用同比增长31.93%，主要因环境科技利润总额增加及部分子公司税收优惠到期。研发投入同比下降67.41%，系本年研发项目减少。投资活动产生的现金流量净额增长85.17%，因上期支付购买环境科技现金对价。筹资活动产生的现金流量净额增长67.02%，因上期归还借款较多。现金及现金等价物净增加额增长91.36%，主因上期归还借款及支付并购款。投资收益增长180.46%，因参股企业盈利增加。资产减值损失变动幅度为-131.68%，因合同资产计提减值增加。资产处置收益增长40.22%，因处置损失减少。营业外收入增长118.66%，因补偿款增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：货币资金/流动负债为77.67%，现金流状况偏紧；有息资产负债率为25.72%，债务压力存在；应收账款/利润达847.26%，回款风险较高。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为4.86%，去年ROIC为4.59%，资本回报能力偏弱，且上市以来有3次亏损记录，商业模式稳定性有待加强。

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