美格智能（002881）2025年中报财务分析：营收利润高增但现金流承压，应收账款风险需关注

近期美格智能（002881）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

概述

美格智能（002881）2025年中报显示，公司实现营业总收入18.86亿元，同比增长44.5%；归母净利润达8416.68万元，同比增长151.38%；扣非净利润为8233.49万元，同比增长157.87%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.89亿元，同比增长21.65%；归母净利润为3786.26万元，同比增长40.15%。

盈利能力分析

公司毛利率为13.36%，同比下降19.44%；净利率为4.46%，同比提升77.46%。每股收益为0.32元，同比增长146.15%；每股净资产为6.19元，同比增长10.66%。

尽管净利润增速显著高于营收增速，反映出盈利效率有所提升，但毛利率下滑表明产品或服务的附加值面临压力，可能受产品结构变化及存储芯片涨价影响。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计为5266.93万元，占营收比重为2.79%，同比下降49.53%。财务费用同比下降150.39%，主要因汇率变动导致的汇兑损失减少。

货币资金为3.49亿元，较上年同期增长15.68%；有息负债为5.09亿元，同比增长106.44%。应收账款达9.81亿元，同比增长55.59%，增幅高于营收增速。

现金流与营运风险

每股经营性现金流为-0.32元，同比下降66.83%；经营活动产生的现金流量净额同比下降66.89%，主要因购买商品和接受劳务支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降156.65%，系投资支付的现金增加所致。筹资活动产生的现金流量净额同比下降52.35%，因偿还银行信用借款支付的现金增加。

现金及现金等价物净增加额同比下降95.7%，显示整体现金流状况趋紧。

主营业务构成

公司主营业务集中于无线通信模组及解决方案业务，主营收入为18.39亿元，占总收入的97.46%；该业务毛利率为13.46%。境内其他地区贡献收入7.31亿元，占比38.76%；境外收入为5.32亿元，占比28.22%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险：

• 应收账款/利润比率达723.46%，显示应收账款规模远高于利润水平，回款风险上升；
• 货币资金/流动负债为48.05%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 净利率虽提升，但整体附加值不高，历史ROIC中位数为12.76%，2025年尚未披露，但去年为8.03%，投资回报处于一般水平。

综上，美格智能2025年上半年营收与利润实现快速增长，费用控制成效明显，但毛利率下滑、经营性现金流持续为负、应收账款高企及有息负债快速上升等问题值得关注，未来需观察其现金流改善能力与应收账款管理效率。

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