博实股份（002698）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利指标改善，现金流与应收账款风险需关注

近期博实股份（002698）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

博实股份（002698）2025年中报显示，公司营业总收入为13.62亿元，同比下降6.20%；归母净利润达2.77亿元，同比上升1.71%；扣非净利润为2.6亿元，同比上升1.33%。尽管营收出现下滑，但盈利能力有所增强，毛利率为37.71%，同比增幅达12.48%，净利率为21.04%，同比增4.37%。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为6.62亿元，同比下降16.26%；归母净利润为1.27亿元，同比下降23.81%；扣非净利润为1.2亿元，同比下降25.27%，显示二季度经营压力加大。

盈利与费用结构

公司盈利能力指标上升，毛利率和净利率均实现同比增长。三费（销售、管理、财务费用）合计为1.27亿元，占营收比重为9.34%，同比上升17.54%，表明期间费用压力有所增加。财务费用变动幅度高达525.92%，主要受利息费用增加及存款利息收入减少影响。

资产与现金流状况

货币资金为7.7亿元，同比大幅增长387.49%，主要因现金管理操作影响。然而，每股经营性现金流仅为0.01元，同比减少88.62%，经营活动产生的现金流量净额显著下降，原因是增值税软件退税减少以及支付的各项税费和采购现金增加。

应收账款为11.98亿元，较2024年中报的10.82亿元增长10.70%，应收账款占利润比例已达228.6%，提示回款压力和信用风险需重点关注。有息负债为4.94亿元，较上年同期增长4.66%。

主营业务分析

智能制造装备业务收入为9.52亿元，占总营收69.88%，同比增长5.30%；工业服务收入为3.71亿元，占27.24%，同比增长3.38%。两大核心业务合计贡献97%的营收。其中，固体物料后处理智能制造装备收入7.85亿元，占主营收入57.65%，同比增长8.60%，毛利率达41.91%。

环保工艺技术及成套装备收入为3933.41万元，毛利率高达58.30%，为各产品线中最高。区域方面，华东地区收入占比48.95%，为最主要市场；境外收入为1837.4万元，占1.35%。

投资与研发动态

在建工程同比大幅增长610.39%，主要因购置工业服务业务用房。研发投入同比增长28.76%，主要因本期包含员工持股计划股份支付费用。报告期内公司新增专利26项、软件著作权12项，持续强化技术积累。

现金流与资本运作

投资活动产生的现金流量净额同比增长1597.28%，主要受现金管理操作影响。筹资活动产生的现金流量净额同比增长28.58%，因上年同期公司进行了股份回购。现金及现金等价物净增加额同比增长505.22%，受三大活动现金流共同影响。

风险提示

尽管公司ROE达7.05%，ROIC历史中位数为12.91%，资本回报能力较强，但需关注以下风险：

• 经营性现金流大幅下滑，每股经营性现金流仅为0.01元，同比减少88.62%；
• 应收账款规模持续扩大，应收账款/利润比率达228.6%，存在回款风险；
• 货币资金/流动负债为91.39%，未覆盖流动负债，短期偿债能力承压。

综上，博实股份在盈利能力与技术投入方面表现稳健，但营收增长乏力、现金流紧张及应收账款高企等问题需引起重视。

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