群兴玩具（002575）：2025年中报增收不增利，智算业务拖累盈利能力

近期群兴玩具（002575）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

群兴玩具（002575）2025年中报显示，公司实现营业总收入1.76亿元，同比增长38.4%；但归母净利润为-1706.17万元，同比下降158.63%；扣非净利润为-1921.7万元，同比下降78.33%。公司呈现明显的“增收不增利”特征。

第二季度单季数据显示，营业总收入达1.03亿元，同比增长1.61%；归母净利润为-201.21万元，同比上升43.71%；扣非净利润为-397.12万元，同比上升29.48%。亏损幅度有所收窄，但仍处于亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为-1.78%，同比下降121.58个百分点；净利率为-10.46%，同比下降61.06个百分点，反映整体盈利能力恶化。三费合计为2153.78万元，占营收比重为12.27%，同比下降23.3%，费用控制有所改善。

每股收益为-0.03元，同比减少200.0%；每股净资产为1.34元，同比增长4.96%；每股经营性现金流为0.06元，同比增长167.44%，显示现金流状况较去年同期明显改善。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2186.11万元，同比增长89.74%；应收账款为3242.62万元，同比下降40.84%，主要因本期收回应收账款所致；有息负债为1080.07万元，同比大幅增长836.30%，主要因利息费用增加导致财务费用同比增长300.38%。

主营业务构成与盈利贡献

从业务结构看，酒类销售为主营收入核心，实现收入1.41亿元，占总收入的80.56%，毛利率为2.32%；自有物业租赁及物业管理服务收入1600.41万元，占比9.12%，毛利率高达60.37%，是唯一具备较强盈利能力的板块。

智算业务实现收入1811.41万元，占比10.32%，但毛利率为-88.66%，亏损严重，对整体利润造成显著拖累。该业务的销售费用同比增长303.6%，进一步加剧成本压力。

按地区划分，全部收入来自国内市场，收入占比100.00%，毛利率为-1.78%。

经营与投资活动现金流

经营活动产生的现金流量净额同比增长164.69%，主要得益于商品销售现金流入增加；投资活动产生的现金流量净额同比下降193.01%，因本期收回投资的现金减少；筹资活动产生的现金流量净额同比增长34.28%，主要由于支付的房租减少。

现金及现金等价物净增加额同比增长20.25%，主要受经营活动现金流改善带动。

财务变动原因说明

• 预付款项同比增长24991.95%，系预付酒类账款增加；
• 长期待摊费用下降57.79%，因本期摊销；
• 递延所得税资产增长117.04%，因可弥补亏损增加；
• 预收款项增长44.72%，因预收物业费增加；
• 投资收益下降53.66%，因理财收益减少；
• 信用减值损失增长94.64%，因应收账款坏账准备减少；
• 资产减值损失系计提酒类存货跌价准备所致。

综合评价

尽管群兴玩具在2025年上半年实现了营业收入的显著增长，尤其得益于智算业务和酒类销售的拓展，但盈利能力持续恶化，核心问题在于智算业务巨额亏损及整体成本上升。虽然费用管控有所成效，且经营性现金流改善，但高企的财务费用和负毛利率反映出当前业务模式面临挑战。未来需重点关注智算业务的盈利转化能力及整体资产回报水平。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。