松芝股份（002454）2025年中报财务分析：营收利润双增但现金流与应收账款风险凸显

近期松芝股份（002454）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

松芝股份（002454）2025年中报显示，公司营业总收入为24.93亿元，同比上升11.29%；归母净利润达1.42亿元，同比上升55.59%；扣非净利润为1.29亿元，同比上升71.77%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为12.8亿元，同比增长9.64%；归母净利润为4858.52万元，同比增长58.18%；扣非净利润为3933.53万元，同比增长97.23%。

盈利能力分析

公司毛利率为17.21%，同比增8.28%；净利率为6.62%，同比增40.95%。三费合计为1.54亿元，占营收比重为6.17%，同比下降8.58%。每股收益为0.23元，同比增长53.33%；每股净资产为6.35元，同比增长3.03%。

资产与负债状况

应收账款为17.99亿元，同比增长50.11%；货币资金为9.15亿元，同比下降7.46%；有息负债为763.13万元，同比下降74.10%。

现金流情况

每股经营性现金流为0.11元，同比下降55.4%。经营活动产生的现金流量净额同比下降55.4%，主要原因为报告期内缴纳各项税费金额增长以及为职工支付的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比下降346.87%，主因是理财产品到期金额减少及生产基地固定资产投入增加。筹资活动产生的现金流量净额同比下降75.53%，主要由于短期借款大幅减少及股利支付较多。现金及现金等价物净增加额同比下降1147.97%。

主营业务结构

从业务构成看，小车热管理产品收入为15.96亿元，占总收入的64.04%，毛利率为12.78%；大中型客车热管理产品收入为6.41亿元，占比25.71%，毛利率为23.81%；电池热管理产品收入为9093.06万元，占比3.65%；冷冻冷藏机组收入为5043.56万元，占比2.02%；汽车电子类产品收入为1964.63万元，占比0.79%；电动压缩机产品收入为1785.04万元，占比0.72%。

从行业划分看，制造业收入为24.2亿元，占比97.08%，毛利率为15.80%；其他业务收入为7272.86万元，占比2.92%，毛利率为64.06%。

从地区分布看，境内收入为23.38亿元，占比93.78%，毛利率为16.91%；境外收入为1.55亿元，占比6.22%，毛利率为21.79%。

财务变动原因说明

• 货币资金同比下降，原因是报告期末持有银行理财产品较年初增长较多。
• 在建工程同比增长86.61%，因投资建设新的生产基地及生产设备。
• 交易性金融资产同比增长75.31%，原因同上。
• 预付款项同比增长65.13%，因预付材料款增加。
• 其他应收款同比增长36.18%，因各类保证金及员工差旅借款增加。
• 其他非流动资产同比增长28.97%，因预付模具、设备和工程款较多。
• 应付职工薪酬同比下降33.82%，因相关薪酬已计提并支付完毕。
• 其他应付款同比增长33.73%，因未结算运费、仓储费及其他经营费用增加。
• 应付股利同比增长79.79%，因暂未支付给少数股东的股利增加。
• 财务费用同比下降60.46%，因利息费用大幅减少。
• 所得税费用同比增长242.03%，因利润总额增长较多。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.51%；同时应收账款/利润已达1318.15%，存在较高回款风险。

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