蓝帆医疗（002382）2025年中报财务分析：营收下滑亏损收窄，现金流改善但债务压力上升

近期蓝帆医疗（002382）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

蓝帆医疗（002382）2025年中报显示，公司实现营业总收入27.81亿元，同比下降7.49%；归母净利润为-1.35亿元，同比上升15.88%；扣非净利润为-2.1亿元，同比下降11.82%。整体财务表现呈现收入下滑、亏损收窄但非经常性损益改善有限的特征。

第二季度单季数据显示经营压力加大：第二季度营业总收入为13.03亿元，同比下降16.0%；第二季度归母净利润为-2.12亿元，同比下降245.53%；第二季度扣非净利润为-1.49亿元，同比下降134.74%，表明盈利能力在季度间进一步承压。

盈利能力分析

公司毛利率为14.34%，同比下降11.46个百分点；净利率为-5.14%，同比提升8.36个百分点。尽管净利率有所改善，但仍处于负值区间，反映整体盈利水平尚未转正。三费合计为4.33亿元，占营收比重为15.56%，较上年同期上升0.42个百分点，费用控制压力略有增加。

资产与负债状况

截至报告期末，公司流动比率为0.89，短期偿债能力偏弱。有息负债为51.6亿元，较上年同期的50.34亿元增长2.50%；货币资金为18.28亿元，较上年同期的15.76亿元增长16.03%。货币资金/流动负债比例为45.06%，显示短期流动性紧张。

有息资产负债率为30.21%，有息负债总额/近3年经营性现金流均值达27.38%，财务杠杆水平较高，且对经营性现金流依赖度大。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.33元，同比大幅增长407.48%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少。经营活动产生的现金流量净额同比增长407.48%，显示运营现金回笼能力显著增强。

然而，投资活动产生的现金流量净额下降50.38%，因投资活动现金流出增加；筹资活动产生的现金流量净额下降76.98%，主因吸收投资收到的现金减少；现金及现金等价物净增加额下降132.4%，表明外部融资能力减弱。

每股净资产为7.83元，同比下降10.33%；每股收益为-0.13元，同比上升18.75%。

主营业务结构

从业务板块看，心脑血管产品实现收入6.92亿元，占主营收入24.88%，毛利率高达64.78%，是公司主要利润来源，利润占比达112.39%。健康防护产品收入19.48亿元，占比70.08%，但毛利率为-3.93%，拖累整体盈利能力。应急救护产品收入1.04亿元，毛利率24.83%。其他业务收入占比合计不足2%。

从地区分布看，海外收入达22.17亿元，占总收入79.72%，毛利率9.88%；中国大陆收入5.64亿元，占比20.28%，毛利率31.86%，区域盈利能力差异显著。

风险提示

财务分析工具提示需重点关注：- 现金流状况（货币资金/流动负债仅为45.06%，近3年经营性现金流均值/流动负债为3.29%）- 债务状况（有息资产负债率30.21%，流动比率0.89）- 财务费用压力（财务费用/近3年经营性现金流均值达107.24%）

综上，蓝帆医疗当前面临收入下滑、主业盈利能力分化、短期债务压力上升等挑战，虽经营性现金流明显改善，但整体财务结构仍需优化。

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