江南化工（002226）2025年中报财务分析：营收净利稳步增长，盈利能力提升但应收账款与债务压力需关注

近期江南化工（002226）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

江南化工2025年上半年实现营业总收入46.14亿元，同比增长3.71%；归母净利润为4.27亿元，同比增长2.17%；扣非净利润达4.28亿元，同比增长1.98%。单季度数据显示，第二季度营业收入为26.01亿元，同比增长5.42%；归母净利润为2.81亿元，同比增长2.81%；扣非净利润为2.93亿元，同比增长0.05%。整体盈利水平保持稳定增长。

盈利能力分析

公司盈利能力有所增强。2025年中报毛利率为30.52%，同比提升3.76个百分点；净利率为12.75%，同比上升4.82个百分点。主营构成中，民爆产品生产及销售业务毛利率最高，达46.02%；新能源发电业务毛利率为42.12%；而爆破工程服务业务毛利率为21.30%。按地区划分，境内业务毛利率为32.54%，境外为17.03%。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计5.35亿元，三费占营收比为11.60%，较上年同期上升7.47%。每股净资产为3.68元，同比增长8.28%；每股收益为0.16元，同比增长2.16%；每股经营性现金流为0.16元，同比增长8.29%。

货币资金为19.2亿元，同比下降10.57%；应收账款达48.25亿元，同比增长18.65%；有息负债为50.65亿元，同比增长2.72%。

主营业务结构

从业务板块看，爆破工程服务业务收入25.53亿元，占总收入的55.34%；民爆产品生产及销售业务收入13.31亿元，占比28.84%；新能源发电业务收入3.63亿元，占比7.86%。行业层面，民爆行业收入42.27亿元，占91.60%；风电行业收入3.63亿元，占7.86%。地区分布上，境内收入40.14亿元，占比87.00%；境外收入6亿元，占比13.00%。

现金流与财务风险提示

筹资活动产生的现金流量净额同比下降248.66%，主要原因为新增金融机构融资净额减少；现金及现金等价物净增加额同比下降104.74%，亦受此因素影响。

财报体检工具提示需关注以下风险：- 货币资金/流动负债为88.72%，现金流覆盖能力偏弱；- 有息资产负债率为26.31%，债务负担需警惕；- 应收账款/利润达541.46%，回款周期较长，存在信用风险。

综合评述

江南化工2025年上半年营收与利润实现稳步增长，盈利能力持续改善，尤其在毛利率和净利率方面表现突出。双主业结构稳定，民爆业务仍为收入核心，新能源业务贡献稳定利润。然而，应收账款高企、货币资金下降及融资收缩带来的现金流压力，叠加有息负债规模上升，提示公司需加强资金管理和风险控制。

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