中光学（002189）2025年中报财务分析：营收利润大幅下滑，三费占比攀升，盈利能力承压

近期中光学（002189）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

中光学（002189）2025年中报显示，公司财务表现显著恶化。截至报告期末，营业总收入为6.8亿元，同比下降33.28%；归母净利润为-1.2亿元，同比大幅下降988.46%；扣非净利润为-1.3亿元，同比下降1821.00%。盈利能力全面下滑，亏损幅度显著扩大。

从单季度数据看，第二季度营业总收入为4.18亿元，同比下降26.42%；第二季度归母净利润为-5217.36万元，同比下降321.99%；第二季度扣非净利润为-6049.77万元，同比下降365.1%。环比虽略有改善，但同比仍处于深度亏损状态。

盈利能力分析

公司毛利率为4.27%，同比减少74.59%；净利率为-18.49%，同比减少1808.29%。盈利能力严重弱化，产品附加值显著下降。每股收益为-0.46元，同比减少1020.00%；每股净资产为2.28元，同比减少46.30%。股东权益受到明显侵蚀。

费用与现金流状况

报告期内，销售费用、管理费用、财务费用合计为1.01亿元，三费占营收比为14.92%，同比上升49.97%，费用压力显著增加。财务结构承压，经营效率面临挑战。

每股经营性现金流为-0.45元，虽同比改善65.42%，但仍为负值，显示主营业务现金流仍处于净流出状态。货币资金为2.87亿元，较上年同期的3.86亿元减少25.79%，流动性有所收紧。

资产与负债结构

应收账款为8.44亿元，较上年同期的10.4亿元有所下降；有息负债为11.2亿元，较上年同期的10.73亿元增长4.39%。有息资产负债率已达37.57%，债务负担较重。经营性现金流连续三年均值为负，偿债能力面临压力。

主营业务构成

从收入结构看，光学元组件为主力业务，收入占比41.88%，毛利率为3.08%；光电防务与要地监控收入占比25.71%，毛利率仅为0.69%；投影机整机及配件收入占比18.43%，毛利率为-1.06%，处于亏损状态；机械产品及其他毛利率为21.40%，为唯一具备较强盈利能力的板块。

按地区划分，境内收入占比83.93%，毛利率为4.57%；境外收入占比16.07%，毛利率为2.69%。境内业务为收入主要来源，且盈利能力相对更强。

经营与投资评价

公司历史ROIC中位数为4.33%，投资回报较弱，2024年ROIC为-19.88%，投资回报极差。上市以来已有3次亏损，生意模式稳定性不足。研发投入年均超6%，新产品贡献率超50%，具备一定技术积累，但当前财务表现未能体现其研发转化成效。

综上，中光学当前面临营收下滑、利润巨亏、费用高企、现金流紧张等多重压力，需重点关注其债务偿还能力、成本控制能力及主营业务盈利能力修复进展。

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