天宜新材（688033）2025年中报财务分析：营收下滑但亏损收窄，现金流改善明显但负债压力仍存

近期天宜新材（688033）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天宜新材（688033）2025年中报显示，公司实现营业总收入4.23亿元，同比下降17.27%；归母净利润为-2.09亿元，同比上升57.52%；扣非净利润为-2.25亿元，同比上升55.74%。尽管公司仍处于亏损状态，但亏损幅度显著收窄。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入达1.9亿元，同比上升16.29%；第二季度归母净利润为-1.2亿元，同比上升66.94%；第二季度扣非净利润为-1.28亿元，同比上升65.49%，显示出环比改善趋势。

盈利能力分析

公司盈利能力指标同比提升，但整体仍为负值。报告期内毛利率为-4.88%，同比增幅达74.95%；净利率为-49.58%，同比增幅为49.21%。虽然负毛利率和净利率表明公司产品尚未实现盈利，但降幅收窄反映成本控制或结构优化初见成效。

费用与资产状况

期间费用方面，销售费用、管理费用、财务费用合计1.3亿元，三费占营收比为30.63%，同比上升23.05%，显示费用压力有所增加。其中，管理费用同比增长13.97%，主要因折旧费用增加；销售费用下降9.83%，因薪酬费用降低；财务费用下降15.85%，得益于利息支出减少。

资产端，货币资金为1.79亿元，较上年同期的6.76亿元大幅下降73.48%，主要因募集资金及自有资金减少。应收账款为6.94亿元，同比下降33.42%；有息负债为12.13亿元，同比下降34.90%，显示公司在降负债方面取得进展。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.29元，同比增幅达328.42%，主要得益于公司加强应收账款和应付账款管理，并获得政府补贴支持。经营活动产生的现金流量净额同比增长328.42%。

每股净资产为6.15元，同比下降26.44%；每股收益为-0.37元，同比上升57.95%，反映股东权益有所缩水，但亏损减轻。

主营业务结构

从主营收入构成看，光伏热场系统部件收入1.69亿元，占总收入39.86%，但毛利率为-35.41%，为主要亏损来源。粉末冶金闸片等轨道交通产品收入1.2亿元，占比28.26%，毛利率7.58%，为少数盈利板块之一。

树脂基碳纤维复合材料制品收入6148.14万元，毛利率25.14%；航空大型结构件精密制造收入4315.25万元，毛利率18.34%，均具备一定盈利能力。汽车业务收入仅179.47万元，毛利率-108.56%，处于深度亏损状态。

按地区划分，境内收入3.96亿元，占比93.56%，其中东部地区毛利率达46.57%，西部地区毛利率为-65.06%，区域盈利差异显著。

财务变动原因说明

• 营业收入下降主要受光伏新能源业务量价齐降影响。
• 营业成本下降27.37%，因光伏板块产品价格及销量下滑。
• 研发费用下降23.34%，因公司优化研发团队并聚焦核心业务。
• 投资活动现金流量净额增长79.37%，因在建工程投入减少。
• 筹资活动现金流量净额增长30.43%，因融资规模变化导致收支调整。
• 递延收益增长40.01%，因收到与资产相关的政府补助增加。

风险提示

根据财报体检工具提示，需关注以下风险：- 货币资金/流动负债仅为11.74%，短期偿债能力偏弱。- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.31%，持续现金流承压。- 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，依赖外部融资维持运转。

综上，天宜新材2025年上半年虽营收下滑，但亏损大幅收窄，经营性现金流显著改善，光伏业务拖累明显，轨道交通与航空航天板块表现相对稳健。未来需重点关注现金流管理、债务结构优化及核心业务盈利能力修复情况。

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