健友股份（603707）2025年中报财务分析：营收利润双降，三费激增拖累盈利，现金流与应收账款风险显现

近期健友股份（603707）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

健友股份（603707）2025年中报显示，公司营业总收入为19.8亿元，同比下降7.6%；归母净利润为2.86亿元，同比下降29.32%；扣非净利润为2.6亿元，同比下降29.46%。盈利能力明显承压。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为10.95亿元，同比下降3.84%；归母净利润为2.02亿元，同比下降11.53%；扣非净利润为1.85亿元，同比下降6.36%，环比虽有所改善，但同比仍呈下滑趋势。

盈利能力下滑

报告期内，公司毛利率为37.49%，同比下降6.83个百分点；净利率为14.46%，同比下降23.51个百分点。盈利能力显著弱化，反映出成本控制或产品结构变化带来的压力。

费用压力加剧

三费（销售费用、管理费用、财务费用）合计占营收比例达17.68%，同比增幅高达54.56%。其中，销售费用同比增长29.9%，主要因销售人员薪酬增加及新业务宣传费上涨；管理费用同比增长36.48%，主要由于管理人员薪酬及资产摊销增加；财务费用同比大幅增长190.63%，主因汇率变动导致汇兑损失上升。

现金流与资产状况

每股经营性现金流为0.25元，同比下降32.32%，与净利润下滑趋势一致。经营活动产生的现金流量净额同比下降32.32%，主要因制剂销售占比上升，回款周期较长。

货币资金为13.72亿元，同比增长1.90%。应收账款为12.77亿元，同比增长23.28%，显著高于收入降幅，回款压力加大。应收账款/利润比例已达154.56%，存在较高信用风险。

债务与资本结构

有息负债为20.39亿元，同比下降24.00%。但一年内到期的非流动负债大幅增长6363.0%，主要因应付债券重分类至一年内到期。应付债券为0元，同比减少100.0%。租赁负债同比增长175.97%，使用权资产增长133.24%，反映子公司长期租赁扩张。

有息资产负债率为20.97%，债务负担需关注。货币资金/流动负债为96.18%，短期偿债能力接近警戒水平。

主营构成与研发投入

从收入结构看，制剂收入16.59亿元，占总收入83.78%，毛利率为38.38%；国外市场收入15.98亿元，占比80.70%，仍是主要收入来源。

研发费用未直接披露，但研发投入为4.33亿元，占营收比重21.85%。研发费用同比下降18.47%，部分投入计入开发支出，后者同比增长60.5%。

财务变动原因说明

• 应收款项增长40.42%，因新增应收销售款；
• 交易性金融资产下降43.96%，因理财产品到期；
• 合同负债下降33.5%，因预收货款减少；
• 应交税费增长48.27%，因应交增值税增加；
• 其他流动负债增长50.5%，因预提费用增加；
• 投资活动现金流量净额增长109.44%，因收回投资增加且投资支付减少；
• 筹资活动现金流量净额下降97.1%，因借款减少。

综合评价

健友股份2025年上半年营收与利润双降，盈利能力下滑，三费尤其是财务费用大幅攀升，叠加应收账款高企与经营性现金流收缩，财务压力显现。尽管公司在国际化布局和研发投入方面持续投入，但短期面临成本、汇率与回款多重挑战，需重点关注现金流安全与债务结构优化。

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