重庆百货（600729）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利提升，转型推动毛利率改善

近期重庆百货（600729）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

重庆百货（600729）2025年中报显示，公司实现营业总收入80.42亿元，同比下降10.45%；归母净利润为7.74亿元，同比增长8.74%；扣非净利润为7.21亿元，同比增长2.28%。尽管收入下滑，但盈利能力有所增强，毛利率达28.43%，同比提升6.67%；净利率为9.73%，同比上升22.12%。

第二季度单季数据显示，营业总收入为37.66亿元，同比下降8.81%；归母净利润为2.99亿元，同比增长7.96%；扣非净利润为2.76亿元，同比增长6.48%，延续了利润增长趋势。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出经营质效的提升。三费合计为16.14亿元，占营收比重为20.07%，同比上升5.83个百分点。其中销售费用、管理费用、财务费用分别同比下降3.97%、6.99%、34.7%，整体费用控制成效明显，尤其是财务费用因租赁负债利息减少而大幅下降。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为49.6亿元，较上年增长7.84%；应收账款为4.6亿元，同比大幅增加48.59%；有息负债为29.8亿元，同比增长2.79%。应交税费同比下降32.84%，主要因应交增值税减少。

每股经营性现金流为1.92元，同比下降19.46%；经营活动产生的现金流量净额同比下降20.52%，主要受营业收入减少及销售商品收到现金下降影响。投资活动现金流量净额同比增长86.69%，因定期款项净存入减少；筹资活动现金流量净额同比下降34.11%，因借款净流入减少。

主营业务表现

从业务结构看，超市仍是最大收入来源，实现主营收入35.42亿元，占总收入的44.05%；百货业务毛利率高达72.34%，利润占比达38.08%；汽车贸易收入为16.63亿元，占比20.68%，但毛利率仅为8.40%；电器业务收入15.55亿元，毛利率21.04%。房地产及工程业务规模较小，收入仅2475.77万元。

地区分布上，重庆地区贡献收入77.59亿元，占总营收的96.48%；四川及其他地区合计占比不足4%。

转型与资产变动

公司汽贸业务加速向新能源转型，销售模式由经销转为代销，导致营业收入下降，但毛利率显著提升。应收款项融资同比增长928.35%，因应收票据增加；预付款项下降31.09%，因电器与汽贸预付货款减少。

在建工程同比增长165.56%，因零星装修工程增加；其他非流动金融资产增长49.27%，因持有登康口腔、彩虹集团股票公允价值上升；公允价值变动收益增长586.81%，亦源于上述持股价值上升。

风险提示

财报体检工具提示需关注公司现金流状况：货币资金/流动负债为67.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债为18.44%，流动性压力需警惕。此外，信用减值损失同比增加73.26%，因应收款项余额上升导致坏账准备计提增加。

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