合盛硅业（603260）2025年中报财务分析：营收利润双降，债务与现金流压力凸显

近期合盛硅业（603260）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

合盛硅业（603260）2025年中报显示，公司财务表现显著承压。报告期内，营业总收入为97.75亿元，同比下降26.34%；归母净利润为-3.97亿元，同比下滑140.60%；扣非净利润为-5.33亿元，同比下降159.29%。盈利能力全面转负，净利率为-4.23%，同比减少158.93%。

单季度数据显示，第二季度经营状况进一步恶化：营业总收入45.48亿元，同比下降42.11%；归母净利润为-6.57亿元，同比下滑245.87%；扣非净利润为-7.49亿元，同比下降297.34%。

盈利能力与成本控制

毛利率为7.92%，同比减少65.99%。三费（销售、管理、财务费用）合计7.96亿元，占营收比重为8.15%，同比上升42.37%，显示期间费用压力加大。研发费用同比下降43.64%，主因是本期材料投入减少。

资产与负债状况

货币资金为10.22亿元，较上年中报14.14亿元下降27.75%。有息负债为310.79亿元，较上年中报348.84亿元下降10.91%。流动比率为0.3，短期偿债能力严重不足。有息资产负债率为31.63%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达26.7%。

其他应付款同比大幅增长460.12%，主要系合盛集团向公司提供借款增加；长期应付款增长44.0%，因融资款增加。预计负债增长242.5%，源于石英矿开采产生的预计复垦义务。

现金流与运营效率

经营活动产生的现金流量净额同比大增1987.93%，每股经营性现金流为2.98元，同比增加0.14元，主因是产品产量减少、清理库存及降本增效。投资活动产生的现金流量净额同比增长54.02%，因支付的工程设备款减少。筹资活动产生的现金流量净额同比下降316.43%，主因为银行借款到期归还。

货币资金/总资产为1.18%，货币资金/流动负债为5.38%，近3年经营性现金流均值/流动负债为5.38%，显示公司现金流对债务覆盖能力极弱。

财务费用/近3年经营性现金流均值达86.27%，财务负担沉重。

主营业务结构

按产品分类，有机硅实现主营收入46.62亿元，占总收入47.69%，毛利率为17.36%；工业硅收入40.09亿元，占比41.01%，毛利率14.63%；光伏业务收入5.79亿元，占比5.93%，但毛利率为-110.08%，亏损严重；其他业务合计收入5.25亿元，合计占比5.38%，整体呈亏损或低毛利状态。

经营与行业背景

2025年上半年，受全球经济弱复苏、地缘政治及贸易摩擦影响，行业整体承压。公司多晶硅产量同比减少44.0%，工业硅产量下降，有机硅产量同比增长近20%。尽管光伏新增装机量同比增长107%，达211.21GW，但公司光伏业务仍处于亏损状态。

公司持续推进产业链协同与数字化转型，拥有727项授权专利，参与制定六十余项国家及行业标准，生产基地布局新疆和浙江，具备资源与市场协同优势。但当前财务数据显示，资本回报承压，去年ROIC为3.99%，低于历史中位数10.89%。

风险提示

建议重点关注公司现金流状况、债务结构及财务费用负担。流动比率仅为0.3，货币资金紧张，短期偿债压力大，需警惕流动性风险。

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