中国通号（688009）2025年中报财务分析：营收净利小幅增长，现金流与应收账款风险凸显

近期中国通号（688009）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

中国通号（688009）2025年中报显示，公司实现营业总收入147.3亿元，同比增长2.77%；归母净利润为16.21亿元，同比增长1.34%；扣非净利润为15.59亿元，同比下降0.11%。整体盈利能力保持稳定，但非经常性损益对利润贡献略有上升。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为79.96亿元，同比增长2.71%；归母净利润为10.59亿元，同比增长6.46%；扣非净利润为10.02亿元，同比增长3.69%，表明二季度经营效率有所提升。

盈利能力分析

公司毛利率为28.76%，同比下降1.71个百分点；净利率为12.7%，同比下降2.7个百分点。盈利能力有所弱化，主要受成本压力或项目结构变化影响。三费合计为12.66亿元，占营收比重为8.59%，同比上升0.58个百分点，费用控制略有承压。

每股收益为0.15元，与去年同期持平；每股净资产为4.28元，同比增长3.51%，反映股东权益稳步积累。

资产与负债状况

应收账款为261.65亿元，较2024年中报的228.71亿元增长14.40%，处于较高水平。当期应收账款占最新年报归母净利润的比例达748.71%，提示回款周期较长，存在一定的信用风险。

货币资金为201.94亿元，同比下降15.01%；有息负债为64.87亿元，同比大幅增长62.07%，主要因新增委托贷款25亿元所致。长期借款同比增长81.43%，一年内到期的非流动负债增长49.64%，短期偿债压力需关注。

现金流表现

每股经营性现金流为-0.42元，同比减少248.2%，由正转负，主要原因为客户存款和同业存放款项净增加额变动。经营活动产生的现金流量净额大幅下降，反映主业现金回笼能力减弱。

投资活动产生的现金流量净额同比增长120.13%，主因是三个月以上到期的未做抵押且未受限的定期存款变动。筹资活动产生的现金流量净额同比增长257.31%，主要由于本期取得委托贷款及去年同期偿还银行借款的影响。

主营业务结构

公司主营业务仍集中于轨道交通控制系统，实现收入131.85亿元，占总收入的89.91%。其中设计集成收入58.46亿元，系统交付服务收入41.61亿元，设备制造收入31.79亿元。工程总承包收入13.56亿元，占比9.25%；其他业务收入1.24亿元。

地区分布上，中国市场收入137.2亿元，占比93.56%；海外收入9.44亿元，占比6.44%，同比增长显著。

经营动态与战略方向

公司继续巩固轨道交通通信信号工程设计、列控系统装备、工程技术服务“三位一体”优势，并积极布局低空经济，形成“1+4”联合创新体系。报告期内，在低空空域管控、无人机制造与服务运营方面取得进展，已在34个城市开展49处应用场景，累计飞行超50万公里。

新签合同总额为175.68亿元，同比下降16.44%；在手订单达1175.63亿元，储备充足。铁路领域收入同比下降7.87%，城轨领域同比增长12.85%，海外市场同比增长55.92%，显示业务结构持续优化。

风险提示

• 应收账款规模较大，占利润比例高达748.71%，存在回款风险。
• 经营性现金流明显恶化，连续三年均值与流动负债之比仅为16.72%，流动性管理需加强。
• 有息负债快速上升，财务费用同比增长64.8%，主要因利息收入减少所致，未来融资成本变化值得关注。

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