同力日升（605286）2025年中报财务分析：营收利润双降但盈利能力提升，新能源业务驱动毛利率改善

近期同力日升（605286）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

同力日升（605286）2025年中报显示，公司实现营业总收入11.22亿元，同比下降15.37%；归母净利润为1.16亿元，同比下降5.65%；扣非净利润为1.13亿元，同比下降6.96%。单季度数据显示，第二季度营业总收入为5.79亿元，同比下降31.07%；第二季度归母净利润为4324.88万元，同比下降46.9%；第二季度扣非净利润为4269.21万元，同比下降47.16%。

尽管收入和利润同比下滑，但公司盈利能力有所增强。报告期内毛利率为32.39%，同比增46.14%；净利率为17.33%，同比增29.43%。每股经营性现金流为1.18元，同比大幅增长181.97%，显示经营性现金回笼能力显著提升。

盈利能力与费用结构

公司毛利率和净利率均实现同比增长，反映出成本控制或产品结构优化的积极影响。然而，期间费用压力上升明显：销售费用、管理费用、财务费用合计为9112.67万元，三费占营收比达8.12%，同比增幅高达99.25%。管理费用同比增长58.85%，主要因新能源板块项目咨询费用增加所致。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为3.86亿元，较2024年同期增长7.50%。应收账款为14.14亿元，同比增长21.16%，显著高于利润水平，应收账款/利润比例已达573.83%，提示回款风险需关注。有息负债为4.72亿元，同比大幅增长220.60%，主要由于子公司天启鸿源借款及融资租赁增加，长期借款同比增长1113.89%，租赁负债增长15667.85%。

合同负债为225.32%，主要因预收货款增加；而一年内到期的非流动负债同比下降95.48%，主要因担保减少。

主营业务构成

从业务结构看，新能源电站业务成为利润核心来源。该板块主营收入为3.59亿元，占总收入31.97%，贡献主营利润2.67亿元，占利润总额的73.42%，毛利率高达74.38%。相比之下，电梯部件及材料业务收入为7.6亿元，占比67.73%，但毛利率仅为12.70%，利润占比26.55%。其他业务收入微小，占比不足1%。

地区结构上，国内业务收入为11.21亿元，占比99.91%；国外业务仅97.88万元，占比0.09%，表明公司收入高度集中于国内市场。

现金流与投资活动

经营活动产生的现金流量净额同比增长169.16%，主要得益于天启鸿源销售商品收到的现金增加。每股经营性现金流达1.18元，同比增181.97%，表现强劲。

投资活动产生的现金流量净额同比增长22.12%，因本期购买理财产品减少。交易性金融资产同比增长363.51%，系银行理财产品购买增加所致。闲置资金用于理财，导致货币资金变动幅度为-32.87%。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降34.39%，主要因偿还债务支付的现金增加。

资本回报与风险提示

公司去年ROIC为15.42%，资本回报率较强，历史中位数ROIC为16.64%，投资回报整体良好。但需注意，货币资金/流动负债仅为42.47%，短期偿债能力承压，建议关注现金流状况。同时，应收账款规模持续攀升，已达到利润的5.7倍以上，存在较大回款风险。

综上，同力日升虽面临传统电梯业务下滑压力，但凭借新能源电站业务的高毛利贡献，实现了盈利能力的提升。未来需重点关注应收账款管理、有息负债扩张及现金流匹配情况。

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