利通电子（603629）2025年中报财务分析：营收高增但净利率承压，算力业务驱动增长但应收账款风险上升

近期利通电子（603629）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

利通电子（603629）2025年中报显示，公司营业总收入达15.16亿元，同比上升70.67%；归母净利润为5107.92万元，同比上升21.78%；扣非净利润为5170.93万元，同比上升41.83%。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为8.12亿元，同比上升76.28%；第二季度归母净利润为2162.77万元，同比上升144.38%；第二季度扣非净利润为2273.4万元，同比上升228.37%，显示出盈利能力在二季度显著增强。

盈利能力指标

公司毛利率为21.24%，同比下降2.81个百分点；净利率为3.41%，同比下降31.24%。尽管收入大幅增长，但净利率下滑明显，反映成本或费用压力对利润形成挤压。

三费合计为1.44亿元，占营收比重为9.51%，同比下降29.89%，表明公司在费用控制方面有所改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为3.72亿元，较上年同期的6.57亿元下降43.39%；应收账款为8亿元，同比上升52.36%；有息负债为18.06亿元，同比上升69.76%。

每股经营性现金流为1.19元，同比上升158.72%，而上年同期为-2.02元，显示经营活动现金流显著改善。每股净资产为6.63元，同比上升3.64%；每股收益为0.2元，同比上升25.0%。

主营业务构成

从主营收入构成看，精密金属冲压结构件收入为9.16亿元，占总收入的60.39%，毛利率为10.22%；算力服务收入为4.86亿元，占比32.02%，毛利率高达42.95%，贡献了64.75%的利润；电子元器件收入为6434.54万元，占比4.24%；模具收入为2251.73万元，占比1.49%；其他业务合计占比不足3%。

地区分布上，境内收入为11.27亿元，占比74.34%，毛利率为24.25%；境外收入为3.89亿元，占比25.66%，毛利率为12.52%。

经营与财务变动原因

营业收入增长主要源于海外工厂生产订单及算力业务增加。研发费用同比增长72.36%，因新品开发及算力项目研发投入增加。财务费用上升116.98%，主要由于算力租赁业务产生未确认融资费用的摊销。

信用减值损失同比大幅下降350.02%，系对算力业务应收账款计提坏账准备增加所致。应收账款/利润比例高达3251.16%，提示回款风险需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比增长158.97%，主要因上年同期存在算力云租赁预付货款的低基数影响。投资活动现金流净额大幅下降4711.87%，因本期支付算力设备款项。筹资活动现金流净额下降142.1%，因算力租赁相关融资费用支付增加。

风险提示

财报体检工具提示需关注三方面风险：一是现金流状况，货币资金/流动负债为20.14%，近3年经营性现金流均值/流动负债为17.37%，流动性压力较大；二是债务水平，有息资产负债率为29.86%，处于较高水平；三是应收账款管理，应收账款/利润达3251.16%，存在较大回款不确定性。

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