晶雪节能（301010）2025年中报财务分析：营收利润双降，应收账款高企，现金流压力仍存

近期晶雪节能（301010）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

晶雪节能（301010）2025年中报显示，公司营业总收入为3.21亿元，同比下降12.78%；归母净利润为917.81万元，同比下降39.33%；扣非净利润为897.37万元，同比下降39.89%。盈利能力指标明显下滑，反映出公司经营面临一定压力。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为2.19亿元，同比下降15.99%；归母净利润为614.11万元，同比下降43.54%；扣非净利润为601.87万元，同比下降44.42%，降幅进一步扩大，表明二季度经营状况较一季度有所恶化。

盈利能力分析

公司2025年中报毛利率为12.92%，同比减少31.83%；净利率为2.85%，同比减少30.77%。两项核心盈利指标均出现显著下滑，说明产品附加值或成本控制能力减弱，盈利能力承压。

三费合计为3366.5万元，占营收比重为10.5%，同比下降7.8%，显示公司在费用管控方面有所改善，但未能抵消收入和毛利下滑带来的影响。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司应收账款为3.57亿元，虽较去年同期的3.84亿元下降7.17%，但其占最新年报归母净利润的比例高达1190.49%，表明应收账款规模远超盈利水平，存在较大的回款风险和资产质量隐患。

货币资金为1.12亿元，与去年同期基本持平，同比增长0.58%。有息负债为7976.71万元，同比下降12.49%，显示公司债务规模有所压缩。

每股经营性现金流为-0.11元，同比上升89.99%，主要原因为购买商品、接受劳务支付的现金减少。尽管现金流同比改善明显，但依然为负值，说明经营活动尚未实现正向现金回笼。近3年经营性现金流净额均值为负，持续存在现金流压力。

股东回报与资本结构

每股净资产为7.66元，同比增长0.22%；每股收益为0.09元，同比下降39.33%，与归母净利润变动一致。资本回报方面，公司去年ROIC为3.47%，低于历史中位数9.62%，投资回报能力明显减弱。

主营业务结构

从收入构成看，金属面节能隔热保温夹芯板为主营核心，实现收入2.88亿元，占总收入89.88%，贡献毛利3342.69万元，占总毛利80.70%，毛利率为11.60%。冷库门、工业建筑门收入为2640.56万元，占比8.24%，毛利率为19.10%。平台及其他业务毛利率达38.73%，但收入占比较小。

地区结构上，内销收入达3.2亿元，占总收入99.69%，是绝对收入来源，毛利率为12.65%。

经营与财务变动原因

• 所得税费用同比下降46.24%，主要因利润总额减少。
• 经营活动产生的现金流量净额同比上升89.99%，系购买商品、接受劳务支付的现金减少。
• 投资活动产生的现金流量净额同比上升91.81%，因投资支付的现金减少。
• 筹资活动产生的现金流量净额同比下降103.56%，原因为取得借款收到的现金减少。
• 现金及现金等价物净增加额同比上升91.7%，主要得益于经营活动现金流改善。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为21.46%，短期偿债能力偏弱；近3年经营性现金流净额均值为负，持续造血能力不足。- 财务费用压力：经营活动现金流长期为负，可能依赖外部融资维持运转。- 应收账款风险：应收账款/利润比达1190.49%，存在较大坏账风险和利润虚高可能。

综上，晶雪节能2025年上半年营收与利润双降，盈利能力下滑，尽管费用控制有所改善，但应收账款高企、经营性现金流持续为负等问题仍构成主要财务风险。

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