壹网壹创（300792）2025年中报财务分析：营收下滑但盈利能力提升，费用管控与现金流改善显著

近期壹网壹创（300792）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

壹网壹创（300792）2025年中报显示，公司营业总收入为5.33亿元，同比下降14.30%；归母净利润为7070.71万元，同比上升5.83%；扣非净利润为6925.61万元，同比上升8.63%。尽管收入下滑，但利润指标实现增长，反映出公司盈利能力有所增强。

第二季度单季数据显示，营业总收入为2.85亿元，同比下降16.11%；归母净利润为4470.96万元，同比上升19.13%；扣非净利润为4397.15万元，同比上升30.67%，显示二季度盈利增速进一步加快。

盈利能力分析

公司毛利率为29.8%，同比增幅7.39%；净利率为13.28%，同比增幅23.44%，盈利能力明显提升。三费合计为7603.63万元，三费占营收比为14.27%，同比下降2.81个百分点，表明公司在费用控制方面取得成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为13.14亿元，较上年同期增长17.43%；有息负债为171.51万元，同比下降19.11%，现金状况健康，偿债压力较小。

每股经营性现金流为0.77元，同比上升16.98%；经营活动产生的现金流量净额同比增长16.22%，主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金减少以及代收货款增加。

主要财务指标变动原因

• 营业收入下降：主要因线上分销服务和品牌线上营销业务收入减少。
• 营业成本下降16.73%：与上述业务规模收缩相关。
• 销售费用下降20.42%：与收入减少的业务线一致。
• 管理费用上升2.06%：主要由于增加AI应用相关投入。
• 财务费用下降13.15%：因利息收入增加。
• 投资收益增长105.83%：受益于理财投资收益及联营企业权益法核算收益增加。
• 合同负债下降63.08%：因预收客户货款减少。
• 租赁负债下降72.63%：因支付租赁付款额。
• 其他应付款增长223.59%：因应付暂收款增加。

主营业务结构

公司主营收入构成中，品牌线上管理服务收入为1.36亿元，占比25.53%，毛利率达45.79%；品牌线上营销服务收入为1.57亿元，占比29.52%，毛利率为37.75%；线上分销服务收入为1.8亿元，占比33.73%，但毛利率仅为11.83%，为各业务中最低。

内容电商服务收入为4869.78万元，毛利率为24.76%；其他业务收入为1108.91万元，毛利率为34.16%。

风险提示

财报分析工具指出，公司应收账款为1.93亿元，占利润比重较高，应收账款/利润比值已达253.74%，需关注回款风险。此外，公司2024年ROIC为1.72%，资本回报率偏低，虽历史中位数ROIC为25.39%，但近年回报能力明显下滑，需持续观察改善情况。

经营动态

2025年上半年，公司新增迷奇、LANCASTER等8个品牌合作，推进AI技术应用，设立“AIAgent实验室”，开展近五十场AI培训，并入选阿里首批Agent共创名单。员工总数下降20.7%，但实习生及应届生人数上升36.1%，体现组织结构优化与人才梯队建设方向。

库存商品同比下降约15%，反映库存管理优化成果。公司获天猫“内容经营超级V-Partner”认证，成为阿里妈妈首批生态Agent合作服务商，平台认可度提升。

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