尔康制药（300267）2025年中报财务分析：营收稳步增长，净利润大幅回升，但现金流与应收账款风险需关注

近期尔康制药（300267）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

尔康制药（300267）2025年中报显示，公司营业总收入为6.82亿元，同比上升9.74%；归母净利润达3763.46万元，同比大幅上升497.36%；扣非净利润为3301.87万元，同比上升1357.97%。整体盈利指标实现显著增长。

单季度数据显示，第二季度营业总收入为3.28亿元，同比下降4.98%；但归母净利润达952.21万元，同比上升180.17%；扣非净利润为830.94万元，同比上升48.19%，显示盈利能力持续改善。

盈利能力分析

公司毛利率为27.49%，同比下降9.5%；净利率为4.23%，同比上升314.19%。尽管毛利率有所下滑，但净利率大幅提升，反映出成本控制或非经常性损益对利润的积极影响。

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.35亿元，三费占营收比为19.81%，同比下降24.9%，显示期间费用控制能力增强。

资产与负债状况

货币资金为4.93亿元，较去年同期的6.39亿元下降22.91%；有息负债为3.16亿元，同比下降7.51%，显示公司债务压力略有缓解。

应收账款为1.63亿元，较去年同期的1.07亿元上升51.44%，增幅显著，需关注回款风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.02元，同比下降64.08%；经营活动产生的现金流量净额同比下降64.08%，主要原因为本期购销商品净额减少。

每股净资产为2.17元，同比下降6.96%；每股收益为0.02元，同比上升487.1%。

筹资活动产生的现金流量净额同比下降146.63%，主要因本期偿还银行借款增加；投资活动产生的现金流量净额上升46.82%，因工程项目及理财净支出减少。

现金及现金等价物净增加额同比下降298.61%，主要受经营活动与筹资活动现金流减少影响。

主营业务结构

从主营构成看，药用辅料收入为4.56亿元，占总收入的66.84%，是公司核心业务；新能源材料收入为1.27亿元，占比18.57%，毛利率达36.25%；原料药和成品药收入分别为4673.7万元和3875.37万元，毛利率分别为45.41%和50.26%，盈利能力较强。

按地区划分，海外地区收入为1.7亿元，占比24.91%；华南地区毛利率达33.68%，华东及其他主营业务地区毛利率均超过39%，区域盈利能力分化明显。

财务变动原因说明

• 销售费用同比下降50.66%，主要因成品药推广费用减少。
• 财务费用上升187.21%，因汇兑收益减少。
• 投资收益上升209.76%，因到期理财产品收益增加。
• 公允价值变动收益下降809.8%，因商品指数价格变动导致衍生金融工具公允价值下降。
• 应收账款上升51.44%，与销售收入增长相关。
• 短期借款下降36.48%，因银行短期借款到期还款。
• 租赁负债上升65.14%，因新增长期租赁。
• 一年内到期的非流动负债上升70.48%，因一年内到期的租赁负债增加。
• 应付职工薪酬下降56.57%，因发放上年度年终奖。
• 应交税费下降54.96%，因期末应交增值税减少。
• 其他流动资产上升145.49%，因固定收益类银行理财产品余额增加。
• 交易性金融资产下降50.0%，因浮动收益类银行理财产品余额减少。

经营与战略发展

公司持续推进“原辅料+制剂”一体化和“医药+新能源”双产业战略。药用辅料具备“一站式”供应能力，拥有127个品种，覆盖《中国药典》（2025版）相关品种的32.87%。新能源材料板块实现收入1.266亿元，业绩同比大幅增长，尼日利亚孙公司尔康矿业第一选矿厂已投产，产能持续提升。

公司拥有国家级研发平台，有效授权专利200项，其中发明专利163项，参与药典标准制定并获12种辅料“品种监护人”资格。同时，公司布局非洲市场，启动坦桑尼亚综合制剂生产项目，强化海外资源开发。

风险提示

尽管净利润大幅增长，但需关注以下风险：

• 应收账款快速增长（同比+51.44%）可能带来坏账风险；
• 经营性现金流同比大幅下降64.08%，与净利润增长背离；
• 毛利率同比下降9.5%，盈利能力承压；
• 现金及现金等价物净增加额同比下降298.61%，流动性压力上升。

综上，尔康制药2025年上半年营收与利润双增，费用控制成效显著，新能源材料板块表现亮眼，但现金流与应收账款管理仍需重点关注。

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