东吴证券：给予迪威尔增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双,韦译捷近期对迪威尔进行研究并发布了研究报告《2025年中报点评：Q2归母净利润同比+12%，盈利能力持续修复》，给予迪威尔增持评级。

　　迪威尔(688377)

　　投资要点

　　2025Q2业绩增速同环比修复，井口订单影响兑现

　　2025上半年公司实现营业总收入5.6亿元，同比基本持平，归母净利润0.52亿元，同比下降7%，扣非归母净利润0.50亿元，同比增长0.2%，非经主要为政府补助。根据公司年报，上半年效益下降主要系井口市场竞争加剧，订单量价齐降，深海订单增长显著但生产周期长，确收滞后未能兑现。单Q2公司实现营业总收入2.9亿元，同比增长5.5%，归母净利润0.30亿元，同比增长12%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长22%，增速同环比修复。

　　Q2毛利率同环比改善，费用率有所提升

　　2025上半年公司实现销售毛利率20.2%，同比提升0.2pct，销售净利率9.2%，同比下降0.7pct。单Q2公司实现销售毛利率21.4%，同比提升0.8pct，销售净利率10.5%，同比提升0.6pct，公司增强对成本的管控，Q2盈利能力同环比改善。2025上半年公司期间费用11.0%，同比增长3.0pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.7%/5.6%/3.4%/0.3%，同比分别变动+0.01/+1.71/-0.10/+1.4pct。受管理人员薪酬增加、新加坡子公司落地，管理费用率有所提升。

　　静待深海订单兑现、多向模锻落地放量

　　公司深耕油气设备专用件行业，与德希尼布、斯伦贝谢、贝克休斯等全球油服公司长期合作。展望未来，公司业绩增速有望持续修复：（1）上半年公司深海订单延续增长趋势，由于深海项目交期较长，尚未充分兑现。未来国内深海科技战略推进和全球海上油气资本开支增加为大趋势，公司订单增速可持续，且随高毛利率深海订单兑现，利润增速有望修复，（2）公司募投项目“油气装备关键零部件精密制造项目”已完成标准件试制，获核心客户新产线认证及试样初审通过，并获少量订单。350MN多向模锻液压机可于量产领域为客户降本、提高产品性能，增强公司在油气装备锻件领域竞争力，同时还可帮助公司向汽车、特殊行业等下游拓展，打开远期成长空间。

　　盈利预测与投资评级：考虑到深海订单交付周期较长，出于谨慎性考虑，我们调整公司2025-2027年归母净利润预测为1.38（原值1.40）/2.03（原值2.05）/2.61（原值2.63）亿元，当前市值对应PE分别为47/32/25x，维持“增持”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险，主要原材料价格波动风险，汇率变动风险，宏观环境风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东亚前海证券有限责任公司韦松岭研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为44.43%，其预测2025年度归属净利润为盈利3.61亿，根据现价换算的预测PE为17.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.5。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。