天齐锂业（002466）2025年中报财务分析：盈利同比大幅改善但营收下滑，成本控制显著但债务压力仍存

近期天齐锂业（002466）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

天齐锂业（002466）2025年中报显示，公司实现营业总收入48.33亿元，同比下降24.71%；归母净利润为8441.06万元，同比上升101.62%；扣非净利润为132.0万元，同比上升100.03%。尽管营收下滑，但净利润实现由负转正，主要因上年同期基数较低（2024年中报归母净利润为-52.06亿元）。

单季度数据显示，2025年第二季度营业总收入为22.48亿元，同比下降41.35%；归母净利润为-1986.4万元，虽仍为亏损，但同比上升98.48%；扣非净利润为-4310.55万元，同比上升96.69%，亏损幅度显著收窄。

盈利能力分析

公司毛利率为39.73%，同比下降23.32个百分点；净利率为31.29%，同比上升333.83个百分点。净利率大幅提升主要受上年同期亏损影响，导致同比增幅较高。尽管净利率数值较高，但其变动主要源于利润基数变化，实际盈利能力仍受产品价格及成本控制影响。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计为453.52万元，三费占营收比为0.09%，同比大幅下降98.85%。其中，销售费用同比下降41.5%，主要因仓储费、港杂费及保险费减少；财务费用同比下降217.12%，主要因本期产生汇兑收益，而上年同期为汇兑损失。

截至报告期末，公司货币资金为71.86亿元，同比增长33.72%；应收账款为3.84亿元，同比下降76.99%，显示回款能力增强；有息负债为170.93亿元，同比增长30.94%，债务规模持续上升。有息资产负债率已达23.22%，需关注其偿债压力及财务稳定性。

主营构成与区域分布

从产品结构看，锂矿业务实现主营收入23.8亿元，占总收入的49.25%，毛利率为54.23%；锂化合物及衍生品收入为24.42亿元，占比50.54%，毛利率为25.58%。锂矿业务贡献了67.23%的利润，成为主要盈利来源。

从地区分布看，中国大陆地区收入为45.06亿元，占比93.25%，毛利率为41.58%；海外地区收入为3.26亿元，占比6.75%，毛利率为14.19%，显著低于国内水平。

股东与现金流指标

每股收益为0.05元，同比上升101.57%；每股净资产为25.54元，同比下降5.99%；每股经营性现金流为1.11元，同比下降18.58%。经营性现金流下降或反映营运效率有所减弱。

经营与战略动态

公司持续推进上游锂资源布局，拥有澳大利亚格林布什锂辉石矿和四川雅江措拉锂辉石矿，实现锂资源100%自给。格林布什矿为全球产量最大、品位最高的锂辉石矿，2025年预计产量占全球锂资源总产量的13.7%。公司还通过投资SQM和日喀则扎布耶，布局盐湖锂资源。

公司已建成锂化工产品产能约9.16万吨/年，规划总产能达12.26万吨/年，生产基地分布于中国四川、江苏、重庆及澳大利亚奎纳纳。研发方面，公司建成天齐锂业创新实验研究院，并通过ISO56001和ISO56005国际认证。

风险提示

证券之星价投圈财报分析指出，公司去年ROIC为0.47%，资本回报率偏低；历史中位数ROIC为10.67%，投资回报一般。公司近10年有4次亏损，投资稳定性有待观察。建议重点关注公司有息负债水平及未来偿债能力。

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