世荣兆业（002016）2025年中报财务分析：营收增长但盈利下滑，应收账款与有息负债激增引关注

近期世荣兆业（002016）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化

截至2025年中报期末，世荣兆业营业总收入为5.98亿元，同比上升9.85%。其中，第二季度营业总收入达4.08亿元，同比增长40.64%，显示单季收入增长提速。

然而，盈利能力显著下滑。归母净利润为1528.81万元，同比下降44.35%；扣非净利润为1455.02万元，同比下降46.13%。第二季度归母净利润为920.22万元，同比下降40.97%；扣非净利润为851.15万元，同比下降44.96%。

每股收益为0.02元，同比下降44.41%；净利率为4.09%，同比减少42.95%；毛利率为20.13%，同比减少45.53%。

成本与费用控制情况

三费（销售、管理、财务费用）合计为6080.9万元，占营收比为10.17%，同比下降27.9%。其中，销售费用同比增长83.69%，主要因销售代理费增加；管理费用同比下降44.2%，反映对管理支出的管控加强；财务费用同比增长113.58%，因费用化利息支出增加。

营业成本同比增长39.16%，主要由于商品房销售收入增加，对应结转成本上升。

资产与负债结构变化

货币资金为5.9亿元，同比增长67.87%，主要因银行贷款及预收房款增加。

应收账款为5.35亿元，同比增长34.31%，增幅显著。财报说明中指出，应收款项增长主要因商贸业务应收款增加。

有息负债达11.14亿元，同比增长777.84%。其中，短期借款同比增长83.87%，因一年内到期的银行借款增加；长期借款同比增长113.78%，因一年以上到期的银行借款增加。

合同负债为47.52%，主要因暻观花园项目预收房款增加。

现金流与资本支出

每股经营性现金流为-0.27元，同比改善53.83%。经营活动产生的现金流量净额同比增长53.83%，主要因销售增长带来房款回笼增加。

投资活动产生的现金流量净额同比增长49.02%，因在建工程投入较上年同期减少。在建工程投入主要集中在峰景广场一期项目。

筹资活动产生的现金流量净额同比增长499.42%，主要因取得银行借款收到的现金增加。现金及现金等价物净增加额同比增长137.99%，受销售回款、投资支出减少及融资增加共同推动。

主营业务构成

按行业划分，房地产分部收入为4.81亿元，占总收入80.40%；热能供应业务分部收入为1.17亿元，占比19.60%。

按地区划分，珠海地区收入为4.81亿元，占比80.40%；江西新余地区收入为1.17亿元，占比19.60%。

房地产销售毛利率为14.11%，热能供应毛利率为26.23%，整体房地产分部毛利率为18.64%。

财务风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险点：

• 应收账款/利润比率达1430.22%，显示应收账款远高于盈利水平，回款压力需警惕。
• 货币资金/流动负债为45.52%，流动性覆盖能力偏弱。
• 近3年经营性现金流均值/流动负债为-25.72%，且经营活动现金流净额均值为负，反映持续经营造血能力不足。
• 存货/营收比率达312.23%，存货规模较大，去化压力显著。

经营业绩变动说明

• 存货同比下降5.64%，因开发产品（商品房）交付并结转成本。
• 投资性房地产同比下降4.79%，因修正万荣商业中心三标段投入数据。
• 长期股权投资同比增长28.8%，因联营企业玉柴船舶动力股份有限公司盈利增长。
• 预付款项同比下降57.82%，因商贸业务预付款减少。
• 其他应付款同比下降66.27%，因缴纳翠湖二期南区土地增值税清算税款。
• 应交税费同比下降41.64%，因利润总额减少导致企业所得税下降。

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