锦鸡股份（300798）2025年中报财务分析：营收增长但盈利承压，应收账款与费用压力凸显

近期锦鸡股份（300798）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

锦鸡股份（300798）2025年中报显示，公司营业总收入为5.8亿元，同比上升27.8%。归母净利润为-381.29万元，同比下降149.76%；扣非净利润为-631.46万元，同比下降247.82%。尽管收入实现较快增长，但盈利能力出现明显下滑，净利润由盈转亏。

从单季度数据看，第二季度营业总收入达3.18亿元，同比上升33.47%；第二季度归母净利润为332.82万元，同比上升353.43%；第二季度扣非净利润为131.8万元，同比上升2219.33%。显示二季度经营状况较一季度显著改善。

盈利能力与费用结构

公司毛利率为14.23%，同比增7.66%；净利率为-0.66%，同比减138.94%。虽然产品毛利率有所提升，但整体净利率转负，反映出成本和费用压力对利润的侵蚀。

销售费用、管理费用、财务费用合计为5652.21万元，三费占营收比为9.75%，同比增30.02%。其中管理费用同比大幅上升60.35%，主要因子公司设备未投入使用期间计提折旧增加；财务费用同比上升270.7%，系借款利息支出及可转换公司债券利息在工程转固后费用化所致。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为2.24亿元，较上年中报的1.82亿元增长23.16%；应收账款为2.99亿元，较上年中报的2.6亿元增长14.76%。当期应收账款占最新年报归母净利润比高达5284.79%，显示回款压力较大，资产质量存在潜在风险。

每股经营性现金流为0.04元，同比增145.91%，经营活动产生的现金流量净额同比增长145.92%，主要得益于销售商品、提供劳务收到的现金增加。投资活动产生的现金流量净额同比增长145.27%，因购建固定资产等支出大幅减少；筹资活动产生的现金流量净额同比下降148.01%，主要因归还短期借款。

主营业务构成

公司主营收入仍以活性染料为主，实现收入5.42亿元，占总收入的93.59%，毛利率为14.52%。算力服务作为新增业务，实现收入3537.26万元，占总收入的6.10%，毛利率为9.71%。境外市场收入为5827.84万元，占总收入的10.06%。

财务健康与风险提示

财务分析工具提示需关注公司现金流状况，货币资金/流动负债为48.91%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.34%。同时，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用负担较重，叠加应收账款规模远高于利润水平，存在一定的流动性与信用风险。

综上，锦鸡股份2025年上半年在染料市场需求回升带动下实现营收增长，且二季度盈利明显回暖，但整体净利润仍为负，三费尤其是管理与财务费用增速显著，叠加应收账款高企，对公司财务稳健性构成挑战。

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