美联新材（300586）2025年中报：营收微增但净利润大幅下滑，现金流及应收账款问题突出

近期美联新材（300586）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

根据美联新材（300586）发布的2025年中报，公司在报告期内实现营业总收入8.78亿元，同比上升3.1%。然而，归母净利润却出现大幅下滑，录得-1619.25万元，同比下降146.89%。扣非净利润同样表现不佳，为-816.57万元，同比下降121.79%。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为4.3亿元，同比下降0.26%；归母净利润为-2559.39万元，同比下降418.97%；扣非净利润为-1733.39万元，同比下降250.33%。

主要财务指标

• 毛利率：7.73%，同比减少54.11%
• 净利率：-3.12%，同比减少155.54%
• 三费占营收比：6.28%，同比减少2.09%
• 每股净资产：2.67元，同比减少1.36%
• 每股经营性现金流：0元，同比减少97.81%
• 每股收益：-0.02元，同比减少146.91%

应收账款与现金流

报告期末，公司应收账款为2.86亿元，同比增长28.24%，占最新年报归母净利润的比例高达799.11%。此外，经营活动产生的现金流量净额为0元，同比减少97.81%，主要原因是上年同期子公司四川美联收到政府补助款。

主营业务构成

• 色母粒：主营收入3.34亿元，占比38.09%，毛利率11.94%
• 三聚氯氰：主营收入2.87亿元，占比32.71%，毛利率1.09%
• 其他(补充)：主营收入1.55亿元，占比17.60%，毛利率16.48%
• 电池隔膜：主营收入5660.2万元，占比6.45%，毛利率-23.72%
• 高性能颜染料：主营收入3139.57万元，占比3.58%，毛利率44.10%
• 其他主营业务：主营收入1384.89万元，占比1.58%，毛利率-7.92%

行业与地区分布

• 精细化工：主营收入4.8亿元，占比54.69%，毛利率9.06%
• 高分子材料：主营收入3.4亿元，占比38.78%，毛利率11.79%
• 新能源：主营收入5731.91万元，占比6.53%，毛利率-22.63%
• 境内：主营收入7.58亿元，占比86.38%，毛利率7.41%
• 境外：主营收入1.2亿元，占比13.62%，毛利率9.73%

经营情况评述

公司财务指标大幅变动的原因主要包括：

• 合同负债：变动幅度为-71.1%，因公司期末预收的货款减少。
• 财务费用：变动幅度为198.54%，因锂电池湿法隔膜产业化建设项目暂缓建设，相关利息费用暂停资本化。
• 所得税费用：变动幅度为-2756.67%，因公司本期利润总额减少。
• 经营活动产生的现金流量净额：变动幅度为-97.81%，因上年同期子公司四川美联收到政府补助款。
• 投资活动产生的现金流量净额：变动幅度为33.41%，因上年同期子公司四川美联支付土地价款。
• 筹资活动产生的现金流量净额：变动幅度为-102.84%，因公司新增银行借款净额同比下降。
• 现金及现金等价物净增加额：变动幅度为-307.57%，因公司收到政府补助款减少、新增银行借款净额同比减少。

核心竞争力与行业地位

公司是国内色母粒行业的领先企业，营创三征是全球三聚氯氰行业的龙头企业，安徽美芯专注于湿法隔膜的研发、生产和销售，辉虹科技是全球首家工业化生产普鲁士蓝钠离子电池正极材料的企业。公司拥有先进的研发技术、设备和检测水平，并与多所科研机构和高等院校建立了长期的产学研合作关系。

总结

尽管美联新材在2025年上半年实现了营业总收入的小幅增长，但归母净利润和扣非净利润却出现了大幅下滑，尤其是第二季度的表现更为疲软。公司面临的主要问题包括应收账款较高、现金流紧张以及部分业务毛利率为负。这些问题需要引起管理层的高度重视，并采取有效措施加以解决。

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