凯发电气（300407）：2025年中报显示营收增长但利润下滑，需关注应收账款和现金流

近期凯发电气（300407）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

凯发电气（300407）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入达到10.78亿元，同比上升24.11%。然而，归母净利润为2025.67万元，同比下降53.88%；扣非净利润为1495.35万元，同比下降52.68%。这表明尽管公司营业收入有所增长，但盈利能力出现明显下滑。

单季度数据

从单季度数据来看，第二季度营业总收入为5.79亿元，同比上升18.54%；第二季度归母净利润为1791.21万元，同比下降19.08%；第二季度扣非净利润为1413.15万元，同比上升13.33%。这显示出公司在第二季度的盈利能力有所改善，但仍不及去年同期水平。

主要财务指标

• 毛利率：23.41%，同比增加0.49个百分点。
• 净利率：2.1%，同比减少54.6个百分点。
• 三费占营收比：16.47%，同比减少6.59个百分点。
• 每股净资产：5.96元，同比增加8.07%。
• 每股经营性现金流：0.14元，同比增加279.7%。
• 每股收益：0.06元，同比减少57.14%。

应收账款与现金流

报告期末，凯发电气的应收账款为6.83亿元，占最新年报归母净利润的比例高达727.21%。此外，货币资金为8.32亿元，同比增加30.55%。虽然经营活动产生的现金流量净额同比增长279.7%，但货币资金与流动负债的比例仅为95.37%，近3年经营性现金流均值与流动负债的比例仅为19.55%，显示出公司在现金流管理方面存在一定的压力。

主营业务构成

• 铁路：主营收入7.11亿元，占总收入的65.91%，毛利率为24.75%。
• 城市轨道交通：主营收入3.65亿元，占总收入的33.81%，毛利率为22.69%。
• 其他（补充）：主营收入304.93万元，占总收入的0.28%，毛利率为-79.42%。
• 售后质保费用：主营利润为-373.69万元，利润占比为-1.48%。

从地区分布来看，境外收入为7.73亿元，占总收入的71.72%，毛利率为18.64%；境内收入为3.05亿元，占总收入的28.28%，毛利率为35.54%。

经营情况评述

公司财务费用变动幅度为79.16%，主要原因是受汇率波动影响，汇兑损益较上年同期增加。所得税费用变动幅度为45.85%，原因是当期部分主体的利润实现情况较好使得计提所得税费用增加。经营活动产生的现金流量净额变动幅度为279.7%，主要由于营业收入增长，当期回款亦有所增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-98.84%，原因是本期公司购买结构性存款金额较上年同期增加。筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为103.11%，原因是本期公司未分配股利、未回购股票，偿还债务较上年同期减少，且取得借款较上年同期增加。

总结

凯发电气2025年中报显示，公司在营业收入增长的同时，净利润却出现了显著下滑，尤其是归母净利润和扣非净利润分别下降了53.88%和52.68%。此外，公司应收账款占归母净利润比例较高，现金流状况也值得关注。尽管公司在轨道交通供电及其自动化领域拥有较强的技术优势和市场地位，但当前的财务状况仍需进一步优化。

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