正弦电气（688395）2025年半年度管理层讨论与分析

证券之星消息，近期正弦电气（688395）发布2025年半年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

发展回顾：

一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明

    （一）主要业务、主要产品或服务情况

    1、主要业务

    公司是专业从事工业自动化领域电机驱动和控制系统产品研发、生产和销售的高新技术企业，秉承“客户为中心，实现自身价值与客户价值同步成长”的经营理念，在工业自动化和新能源领域发展业务，致力于为机械设备制造商和电控系统集成商提供变频器、一体化专机、伺服系统产品和系统解决方案，满足客户生产工艺要求，提升设备自动化水平，提高产品质量和生产效率，节能降耗。公司长期深耕细分行业，产品广泛应用于起重机械、物流设备、石油化工、电线电缆、塑料机械、纺织机械、木工机械、空压机、数控机床、印刷包装设备、金属压延、建筑材料、风机水泵、机器人、3C、自动化等行业。

    2、主要产品

    公司主营业务产品为通用变频器、一体化专机和伺服系统；报告期内，控制器和新能源产品已实现订单发货。

    （1）通用变频器

    变频器是一种变频调速装置，用于控制交流电机的转速、转矩，以实现工业自动化控制系统的工艺调速和节能运行，提高生产效率和产品质量，降低生产能耗。

    （2）一体化专机

    一体化专机是集成特定工艺控制逻辑的专用控制装置，为特定行业客户定制的系统解决方案，可降低系统综合成本、提高设备可靠性和可操控性，实现行业专用设备的自动化升级改造。

    （3）伺服系统

    伺服系统由公司自研自产的伺服驱动器、伺服电机，以及编码器组成，具备精准定位、高精度稳速运行、快速转矩调节等特点，在高精度位置控制和快速响应的自动化设备上得到广泛应用。

    （4）控制器

    控制器包括PLC和运动控制器，将预定的控制方案、规划指令转变成期望的机械运动，实现机械设备可编程逻辑控制、精确定位和运动控制。

    （5）新能源产品

    公司新能源产品主要为电源变换器和用户侧储能系统。

    （二）主要经营模式

    1、研发模式

    公司研发采用矩阵式管理模式：纵向为资源线，职能部门以业务平台构建迭代和团队能力建设为主，负责支撑和赋能；横向为产品线，由IPD项目组拉通各专业领域资源和平台，以解决方案及产品的设计开发为主，负责客户需求的交付。矩阵式研发管理模式对内能够驱动公司的技术创新，对外能够及时了解行业动态及客户需求并快速响应，有助于公司为客户提供有竞争力的解决方案和产品。

    公司基于客户需求进行产品开发，并遵循分阶段决策与实施原则，概念阶段进行项目的可行性分析、市场需求分析、核心技术分析、竞争策略分析等，确定技术创新目标和产品开发目标；计划阶段确定产品的技术规格、总体设计方案、项目计划和成本预算；开发阶段通过概要设计、详细设计、样机试制、样机验证，完成产品样机的开发并输出数据文档；中试阶段进行产品的小批量试产和中试测试，验证产品的可制造性；量产阶段进行产品市场推广。

    公司产品开发按IPD项目方式运作，确定考核目标、时间进度、交付文件、激励措施等，任命项目经理与项目组成员。为保障产品开发的成功，项目组成员由研发、销售、服务、采购、生产等部门组成，实行项目经理负责制。产品开发过程执行三级评审体系，包括：运营团队的决策评审、系统专家的方案评审、技术专家的设计评审，各级评审内容、维度不同，并在不同阶段输出相应交付件，既能保证产品开发的过程质量，又能保证公司技术的积累和沉淀。

    2、采购模式

    公司建立了规范的采购管理流程和供应商评估体系，通过集中招投标采购整合内部需求，有效控制采购成本。在供应商选择上，公司严格审核供应商资质、产品质量、价格和交货能力，确保选择可靠的合作伙伴。同时，定期对供应商进行绩效考核，建立双向沟通机制，推动供应商持续改进产品质量和服务水平。这些措施既保证了物料供应的稳定性，又优化了整体采购成本，为生产经营提供了有力保障。

    3、生产模式

    根据备货或订单模式，公司按照三级计划体系，每月由销售部门提供市场需求订单计划，并结合产品的特点，制定订单需求供应模式，通过采购系统、生产系统、物流系统相互配合，实现快速交付。公司制定了整机和原材料的库存管理制度，通过动态平衡客户需求与库存成本之间的关系，确保备货处于合理状态，且能够及时响应客户需求。

    4、销售模式

    公司主营变频器和伺服系统产品，主要服务于工业自动化领域的OEM客户和项目型客户，销售模式各有侧重。对于OEM市场，公司采取经销与直销相结合的方式：经销模式主要覆盖中小型设备制造商和区域市场，直销模式则面向大型终端客户；海外市场目前以经销模式为主。在项目型市场，公司主要为石化、电力等大型工业项目提供整体解决方案；主要以直销模式参与项目招投标，部分项目通过经销商完成。

    为提升销售效率，公司正在推行行业聚焦的项目制销售模式。通过标准化业务流程，既提高了销售效率，又能更好地满足客户定制化需求，实现与客户共同成长。

    （三）所处行业情况

    1、行业的发展阶段、基本特点、主要技术门槛

    （1）行业的发展阶段

    工业自动化是机器设备或生产过程在不需要人工直接干预或较少干预的情况下，按预期的目标实现生产和过程控制的统称，广泛应用于机械制造、信息技术、人工智能等领域，是提高生产效率、降低能耗和保证生产安全的重要手段，其作为高端装备的重要组成部分，也是实现工业自动化、数字化、网络化和智能化的关键。

    工业自动化产品种类较多，从功能上可以划分为控制层、驱动层、执行层和传感器类产品。

    近年来，国家出台了多项支持工业自动化设备的相关产业化政策和发展指导意见，推动了行业的快速发展。根据《“十四五”智能制造发展规划》，智能制造已成为长期发展趋势，市场份额向自主创新能力强以及产品更新迭代快的企业集中。此外，劳动力成本的上升和人口老龄化加剧了企业对自动化设备的需求。工业自动化行业目前正处于智能制造与工业4.0的快速发展阶段，这一阶段以数字化、网络化和智能化为核心特征，旨在通过先进技术实现生产过程的全面优化与升级。以下是行业发展的具体特征与趋势：

    ①智能化与数字化驱动

    工业自动化行业已从传统的机械化、电气化阶段迈入智能化与数字化的新时代。随着工业4.0、智能制造、物联网（IoT）、人工智能（AI）等技术的快速发展，工业自动化正朝着更高效、更智能的方向演进，全球工业自动化市场规模预计将在未来几年保持一定的增长。“中国制造2025”战略的深入推进将进一步加速行业向高端化、智能化转型。

    ②市场需求定制化与多样化

    当前，市场对定制化解决方案的需求日益凸显，下游客户不再满足于通用型产品，而更倾向于获取与其生产工艺高度匹配、能够有效提升生产效率与灵活性的自动化解决方案。在这一趋势下，工业自动化企业正逐步由单一设备供应向提供整体系统集成与服务支持转型，以更好地响应客户个性化与集成化需求。与此同时，工业自动化产品的应用范围持续拓宽，除长期覆盖的汽车制造、电子装配等传统领域外，自动化技术正不断深入新能源、医疗设备、食品饮料、物流仓储等新兴行业。这些领域对自动化生产的精度、可靠性和适应性提出了更高要求，也为工业自动化企业带来了更广阔的市场空间与发展机遇。

    ③中国市场的快速发展

    中国工业自动化市场近年来展现出蓬勃的发展活力。尽管产业起步相对较晚，但得益于计算机、通信、微电子、电力电子和新材料等关键技术的持续突破，国内企业不断加快产品迭代与创新步伐。在政策层面，国家持续加大对智能制造和高端装备的扶持力度，例如工业和信息化部等五部门联合印发的《关于推动轻工业高质量发展的指导意见》中明确提出，要提升产业链现代化水平，建设智能制造示范工厂并推广优秀场景。此外，“十四五”智能制造发展规划明确提出，到2025年，70%的规模以上制造业企业基本实现数字化网络化覆盖，多项设备更新政策也聚焦电力、化工等重点行业，推动关键领域自动化设备的国产化率超过50%，为行业带来新一轮发展机遇。

    ④全球化与本土化竞争

    在全球竞争格局中，工业自动化行业呈现出全球化与本土化交织的复杂态势。国际龙头企业如西门子、ABB等仍凭借深厚的技术积累和品牌影响力主导高端市场；而包括汇川技术、英威腾等在内的国内厂商，则依托快速响应、成本控制及服务灵活性等优势，不断在中低端市场实现进口替代，并逐步向高端领域渗透。伴随“一带一路”合作的深入推进，越来越多国产自动化企业加快“出海”步伐，积极拓展东南亚、中东、非洲等新兴市场，逐步构建全球化的营销与服务网络。

    （2）行业基本特点

    公司所处的工业自动化行业属于技术密集型领域，融合了电力电子、控制理论、计算机科学、人工智能、通信技术与机电一体化等多学科技术，形成了复杂而综合的技术体系，具有显著的技术驱动和高度定制化特征。随着下游客户生产工艺日益复杂和需求多样化，单一通用产品已难以全面满足各类应用场景，行业正逐步从标准化产品供应向定制化解决方案转变。作为行业的重要参与者，公司以标准化产品为基础，积极开展方案设计、系统集成与二次技术开发，将通用产品与专用控制系统有机融合，为客户量身打造契合其个性化需求的自动化解决方案。公司持续加强对不同工艺场景的理解与融合，不断积累和培育集成应用能力，逐步构建起具有自主知识产权的核心技术体系，提升市场竞争力。

    从市场结构看，工业自动化行业可分为项目型市场和OEM型市场。项目型市场主要面向冶金、化工、石化、电力和造纸等行业，重视系统的可靠性、稳定性和深度定制能力；OEM型市场则涵盖锂电池、电子半导体、工业机器人、包装机械和物流设备等领域，对设备精度、效率和柔性化要求更高。公司依托伺服系统、变频器等核心产品的技术积累，已在多个细分领域取得竞争优势。近年来，随着国内工业自动化企业快速成长，技术水平和产品品质不断提升，部分企业通过登陆资本市场实现了资本、人才、技术和产品的全面积累，逐步缩小了与国际品牌的差距。国产替代进程加速，推动国产品牌在伺服系统等核心领域的市场份额显著提升。工业自动化控制系统作为高端装备制造的重要组成部分，是现代工业生产实现规模化、高效化、精准化、智能化和安全化的关键前提，市场前景广阔。

    随着行业技术迭代加快和市场需求持续演变，工业自动化行业正迎来新一轮发展机遇。公司紧跟趋势，不断加大研发投入，推动产品与技术迭代创新，致力于为客户提供更高效、更智能的自动化解决方案。

    （3）主要技术门槛

    公司所处的工业自动化行业技术门槛较高，尤其在变频器与伺服系统等高新技术产品领域，体现出多学科交叉融合的特点。这不仅要求从业人员具备扎实的专业知识与跨学科综合能力，还需深刻理解下游行业的工艺和实际应用场景。在系统设计与开发过程中，企业需统筹多种技术与产品，以实现自动化系统的整体功能，对企业综合技术实力和项目管理能力提出了极高要求。工业自动化行业技术更新迅速，企业需在硬件、软件、算法、通信接口等多个方向持续进行研发与创新投入。公司通过优化硬件设计、提升软件算法性能、开发先进通信接口技术，并引入人工智能与物联网等前沿技术，不断推出具有自主知识产权的新产品和解决方案，持续的创新能力是公司在激烈市场竞争中保持优势的关键。该行业对人才的需求量大、技术面广、专业性强，企业需具备雄厚的人才储备与系统化培养能力。公司已建立完善的人才培养体系，吸引和培育了一批高素质研发与项目管理专家，能够胜任各类岗位和复杂项目需求。同时，公司注重团队协作与跨部门资源整合，以高效响应客户需求。

    未来，随着工业自动化行业向智能化、数字化和网络化方向快速发展，技术门槛将进一步提升。公司将继续加大研发投入，聚焦核心技术突破，推动产品和技术向更高层次迈进。同时，公司还将加强与高校、科研机构的合作，吸引更多高端人才，构建更加完善的技术创新生态。

    2、公司所处的行业地位及其变化情况

    公司作为国内较早从事变频器研发与生产的企业之一，凭借多年的技术积累与行业深耕，已在工业自动化领域形成了清晰的业务布局和稳定的客户基础。通过持续推动产品创新与升级，公司在快递物流、建筑机械、硬质材料加工、印刷包装等细分市场逐步建立起优势，并与客户构建了长期稳固的合作关系，客户黏性不断提升。面对人工智能、物联网、大数据等前沿技术的快速发展，公司积极顺应智能化、数字化趋势，加快推进产品与技术转型，进一步巩固了自身在市场中的竞争地位。近年来，伴随国内工业自动化企业整体崛起，公司在技术创新、成本控制和市场响应等方面不断提升实力，与国际领先企业的差距逐步缩小。尽管国际厂商持续加大对中国市场的投入，行业竞争日趋激烈，公司仍通过优化产品性能、完善服务体系和深化行业应用，保持了良好的市场竞争力。当前，国家正大力推进制造业升级与数字化转型，并出台多项支持工业自动化行业发展的政策措施，为公司营造了有利的发展环境和市场机遇。未来，公司将积极响应政策导向，紧密结合行业发展趋势，持续拓展新的应用市场，不断提升核心竞争力，助力中国工业自动化产业的高质量发展。

    报告期内，公司行业地位未发生重大变化，始终坚持以客户需求为导向，致力于为客户提供高性能、高可靠性的产品和优质的服务，持续推动公司在工业自动化领域的稳步发展。

    3、报告期内新技术、新产业、新业态、新模式的发展情况和未来发展趋势

    （1）行业背景与市场环境

    报告期内，全球制造业复苏态势较为疲弱，恢复动力不足，中国制造业也面临一定的下行压力。然而，工业自动化行业作为推动制造业转型升级的核心领域，其应用前景依然广阔。随着微处理器、高速通讯、电力电子等技术的快速发展，工业自动化行业正迎来新一轮的技术变革和市场机遇。

    （2）变频器技术的发展与趋势

    变频器作为节能型电力电子设备，是国家重点支持的高新技术产品，长期受到国家产业政策的鼓励。“十二五”至“十四五”规划期间，变频器在我国节能减排体系中持续发挥关键作用，显著提升能源利用效率，有力支持工业绿色化战略。“十四五”规划进一步推动行业转型升级，为产业创新和市场应用提供了坚实政策支持。

    当前，中国变频器行业正经历从跟跑、并跑向部分领域领跑的重要转变，处于政策红利释放、技术迭代加速与市场需求分化的叠加发展期，加速从“硬件替代”向“系统整合”转型。未来变频器将朝着智能化、定制化和集成化方向快速发展。在此过程中，公司将兼顾短期市场拓展与长期技术积累，在政策机遇与全球竞争中走出一条高效且安全的发展路径。

    智能化：随着人工智能和物联网技术的深度融合，变频器的智能化水平将显著提升。未来的变频器将具备更强的感知能力，能够实时感知被驱动对象的外特性和属性动态变化，并主动调节适配，从而提升系统的综合性能和可用性。

    定制化：应用场景的多样化推动了变频器的柔性设计需求。公司通过模块化设计和快速定制化能力，能够为客户提供个性化的解决方案，帮助客户提高生产效率、降低成本，创造更大价值。集成化：随着技术和物料平台的进步，变频器将逐步向集成化方向发展。以变频器为主体，集成控制系统、低压电器、显示单元等功能的集成化产品将成为行业趋势。这种集成化设计不仅提升了产品的技术竞争力，还简化了系统架构，降低了客户的使用门槛，进一步推动了行业应用的普及。

    （3）伺服系统技术的发展与趋势

    2025年，中国伺服系统行业正经历从“规模扩张”到“价值创造”的质变。随着工业自动化程度的进一步提升和智能制造的深入推进，伺服系统市场将迎来新一轮快速增长。未来，伺服系统的发展将聚焦于高性能化、驱控一体化、网络化和模块化。

    高性能化：芯片运算能力和集成度的提升，以及编码器技术的升级，使得伺服系统的控制算法和自适应算法不断优化。高动态响应能力和快速精准定位将成为伺服系统的核心竞争力，满足高端制造业对高精度运动控制的需求。

    驱控一体化：将伺服驱动器与上位机控制器集成在一起，不仅提高了系统的灵活性和可靠性，还显著降低了成本。驱控一体化设计使伺服系统能够在更短的时间内完成复杂的控制算法，并通过共享内存实现即时数据传输，显著提升系统综合效能。

    网络化：现场总线、工业以太网和无线网络技术的快速发展，为高性能运动控制提供了实时性、可靠性和同步性的数据传输支持。随着各行业对大规模分布式控制装置需求的上升，网络化数字伺服的开发已成为当务之急。

    模块化：为应对不同场景下伺服驱动器、电源、再生制动、通信等功能的多样化组合需求，模块化设计将成为必然选择。模块化伺服系统能够快速适配不同应用场景，提高产品的市场适应性。

    （4）绿色能源与储能技术的融合

    在国家“双碳”目标背景下，绿色能源的广泛应用及储能技术的快速发展，为工业自动化行业带来了新的机遇。公司积极布局“储能+驱动”融合解决方案，推动绿色能源与工业自动化的深度融合。通过将储能技术与变频器、伺服系统相结合，公司能够为客户提供更加节能、高效的解决方案，助力实现绿色制造和可持续发展。

    （5）公司技术布局与未来发展方向

    报告期内，公司紧密围绕国家“制造强国”与“双碳”目标持续加大研发投入，聚焦智能化、集成化和绿色化技术的创新与应用。在变频器领域，通过智能化算法和定制化设计，进一步提升了产品的市场竞争力；在伺服系统领域，推动驱控一体化和网络化技术的研发，以满足高端制造业对高精度运动控制的需求。同时，积极探索“储能+驱动”融合解决方案，推动绿色能源在工业自动化领域的应用。

    未来，公司将继续紧跟行业技术发展趋势，深化技术创新，推动产品向更高性能、更高集成度和更绿色化的方向发展。

    二、经营情况的讨论与分析

    （一）主要经营情况

    2025年上半年，公司实现营业收入21,990.50万元，同比增长16.87%，主要受益于并购整合效应显现、海外市场持续拓展以及新能源业务快速发展等多重因素。利润方面，公司实现归母净利润2,187.59万元，同比下降6.59%；实现扣非后归母净利润1,848.06万元，同比增长11.82%。净利润短期承压主要系公司主动加大战略投入所致：一是积极拓展市场布局，销售团队规模扩大带来相应费用增长；二是优化管理架构，完成总部搬迁并引进专业管理人才导致管理费用上升；三是持续强化研发创新，加大技术人才储备和研发投入力度。上述战略性投入将为公司未来发展奠定更坚实的基础，助力实现长期可持续增长。

    （二）重点工作完成情况

    1、研发效能持续提升

    报告期内，公司研发体系紧密围绕主营业务支撑与技术创新，持续优化运作机制。依据公司战略制定产品路标与开发计划，有序推进基础产品的研发与迭代，平台竞争力得到有效保持，开发计划执行率稳步提升。同时，结合销售业务拓展需求，建立了敏捷开发流程，开展行业定制化开发与交付，有力支撑了行业销售业务的持续增长。另一方面，通过设立技术开发专项流程，不断推动核心技术的优化与突破，实现了业务规划向技术开发计划的高效转化，并逐步构建规范化的技术开发机制，保障关键攻关有序推进。

    报告期内，公司研发管理体系建设取得阶段性成果，现已建立项目运作规范，完成60份以上份标准化文件归档，覆盖人力管理、产品线运作、新产品开发及成本核算等关键领域。后续将重点完善研发中心日常运作、产品数据管理及设计资源调配等流程体系。通过推行研发项目数字化管控与绩效看板管理，实现了任务执行过程的可视化，并推动团队持续识别改进点，提升组织效能。基础平台建设方面，顺利完成武汉试验区升级、深圳新研发办公场地的规划与建设、武汉光储充示范项目落地等重点工程。同时，积极推进认证管理平台、AI审图预研、ATE-ZJ测试平台等资源平台建设项目，显著提升了研发效率与平台复用能力，为产品创新奠定了坚实基础。

    2、供应链提质增效成果显著

    报告期内，公司供应链体系紧扣战略目标，多措并举实现全面优化。在成本端，通过战略供应商优选与份额提升，推动管理经验输出与协同降本，有效促进毛利率增长；库存管理以“精益高效”为导向，依托数字化工具实施全链条管控，实现总量下降与结构优化双突破。生产环节深化精益理念，创新激励机制激发全员改善积极性，通过产品标准化管理降低人工及制造费用。质量管控以零缺陷为目标，引入智能检测设备并完善标准体系。创新实施柔性生产模式，通过动态产能匹配与跨部门技能培训，显著提升交付能力。供应链整体在成本、库存、质量及效率等维度取得系统性提升。

    3、聚焦行业促进突破

    报告期内，公司聚焦物流设备、空压机、线切割设备、石油钻采等重点行业，通过“行业-项目-渠道”协同模式深化布局，打造差异化系统解决方案，为标杆客户创造显著价值。公司销售体系高效运作，客户攻关成效显著，渠道建设持续强化，通过半年度渠道商会议明确发展规划，完善重点区域网络布局，提升本地化服务响应能力。市场拓展方面，通过国内外专业展会展示技术成果与成功案例，深化客户合作，共同推进自动化升级。同时，海外市场表现亮眼，独联体、中东、南美地区实现业务大幅增长，印度、东南亚等新兴市场取得突破，同时加快空白区域布局，扩充海外团队并推进本土化产品研发。公司已完成全周期服务体系构建，提供售前咨询、方案设计到安装调试、售后服务的全流程专业支持；此外，技术团队通过技术沟通、业务培训、现场服务等方式确保客户获得高效的服务体验。

    4、深圳总部乔迁新址

    2025年4月，公司深圳总部正式迁入深圳宝安华润雪花科创城润智研发中心。新总部位于深圳核心商务区，不仅打造了智能化办公环境，更依托科技企业集聚区的区位优势，构建了更具竞争力的产业生态。优越的地理位置和完善的配套设施，既满足了当前业务发展需要，也为未来扩张预留了充足空间。现代化办公环境的建设，在提升公司形象的同时，既增强了客户信任度，也为吸引高端人才创造了有利条件，进一步巩固了公司的市场竞争优势。

    5、人才建设赋力发展

    报告期内，公司紧密围绕战略发展需求，全面推进各项人力资源管理工作。在流程体系建设方面，系统性地优化了任职资格、绩效激励、招聘配置等人力资源核心制度流程，形成标准化文件体系，确保各项制度的可执行性和落地效果。在人才引进方面，重点保障销售体系和研发产品线的用人需求，招聘及时率达到80%以上，有效支撑了成熟业务线的人员配置需求。同时积极拓展校企合作渠道，与武汉工程大学、文华学院建立战略合作关系，为校招人才引进和培养搭建了长效机制。公司持续完善员工培养体系，通过引进腾讯乐享线上学习平台，整合现有培训资源，实现新员工入职培训线上化、标准化；针对在岗员工特别是销售实习生导师群体，实施线上学习打卡机制，提升培训覆盖面和效果。此外，定期组织圆桌会议收集员工反馈，围绕组织氛围、目标激励、培训发展等维度制定改进方案，并通过司龄关怀、福利发放、兴趣协会等多元化员工活动，持续提升员工归属感和企业认同度。

    6、治理优化强效能

    报告期内，公司持续推进内控体系优化升级，组织专业团队全面研究最新监管政策，稳步实施监事会职能向审计委员会过渡的相关工作。另外，通过系统优化审计工作流程，简化程序并创新工作方法，有效提升了审计实施效率。

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