中荣股份（301223）2025年中报：营收增长显著，但需关注应收账款和有息负债激增

近期中荣股份（301223）发布2025年中报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

中荣股份（301223）发布的2025年中报显示，截至报告期末，公司营业总收入达到14.51亿元，同比上升20.22%；归母净利润为7682.91万元，同比上升11.28%；扣非净利润为7345.79万元，同比上升14.3%。按单季度数据看，第二季度营业总收入为7.52亿元，同比上升14.17%；第二季度归母净利润为3747.16万元，同比上升35.01%；第二季度扣非净利润为3657.48万元，同比上升39.29%。

主要财务指标

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率为19.38%，同比增加了3.71个百分点；净利率为5.44%，同比减少了3.89个百分点。销售费用、管理费用、财务费用总计为1.22亿元，三费占营收比为8.44%，同比减少了5.07个百分点。每股净资产为15.13元，同比增加了1.89%；每股经营性现金流为0.91元，同比减少了1.01%；每股收益为0.4元，同比增加了11.11%。

应收账款与有息负债

值得注意的是，本报告期中荣股份的应收账款上升至9.01亿元，同比增幅达76.59%，应收账款/利润比例高达627.35%，这可能对公司现金流产生一定压力。此外，有息负债从2024年的1204.74万元激增至2025年的1.19亿元，增幅达887.20%，需关注其偿债风险。

主营收入构成

从主营收入构成来看，折叠彩盒是公司的主要收入来源，主营收入为10.05亿元，占总收入的69.27%，毛利率为19.03%。其他产品收入为2.33亿元，占总收入的16.05%，毛利率为24.72%。礼盒收入为1.84亿元，占总收入的12.69%，毛利率为7.49%。其他（补充）收入为2892.97万元，占总收入的1.99%，毛利率为64.13%。地区分布方面，内销收入为13.69亿元，占总收入的94.37%，毛利率为18.95%；外销收入为8172.07万元，占总收入的5.63%，毛利率为26.50%。

经营情况评述

公司营业收入的增长主要得益于本期订单量增加和收购子公司纳入合并报表。营业成本随收入增长，同比增加了19.2%。财务费用变动幅度为101.33%，主要原因是利息收入减少、利息支出增加。所得税费用变动幅度为114.96%，主要原因是利润增加。投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-35.23%，主要原因是支付股权投资款。现金及现金等价物净增加额变动幅度为-101.08%，主要原因是投资活动的影响。

发展回顾

公司主要从事纸制印刷包装物的生产与销售，所属行业为制造业中的造纸和纸制品业。公司已成为快速消费品、消费电子市场纸制印刷包装行业的优秀企业之一，2025年位列“中国印刷包装企业100强”第11位。公司从印刷包装生产商逐步成长为印刷包装“智造商”，在业务拓展、产能扩充、技术升级、设计创新、管理精进等方面稳步提升。

财务分析

证券之星价投圈财报分析工具显示，公司去年的ROIC为4.44%，资本回报率不强。去年的净利率为5.12%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为10.32%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为4.44%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大）。

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