九洲集团：5月7日进行路演，汇百川基金、辰峰资本等多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-05-09 17:50:30

证券之星消息，2025年5月9日九洲集团（300040）发布公告称公司于2025年5月7日进行路演，汇百川基金王建伟、辰峰资本黄自成、招商基金邓童、广发证券纪成纬杨温迪、国信证券欧阳仕华、荣信泰私募基金万欢曹伟、民沣资产黄海山、上海证券葛博威、中天国富证券李玉田、沐德资产梁文玉、亚太汇金基金滕涛、北京中凯兴邦资产管理公司于航、中证乾元资本马相辉、宁波银行深圳分行林木胜、国泰海通证券敖健、红思客资产管理赵吉星、上海九益私募基金管理徐标标、瑞联私募基金管理郑传国、初华资本李献红、谢飞鸣,陈大平,李争,姚家鑫、昊泽致远投资管理有限公司柘雨函、华创自营钟津莹、富荣基金黄逸凡、金信基金曹伟、麻王集团冯健饶、华安证券喻明、天风证券申琳参与。

具体内容如下：
问：公司智能配电网设备业务 2024 年和 2025 年的订单情况如何，公司设立了怎样的发展目标？
答：公司在智能配电网设备行业已经积累了超过 30 年的经验，自创立以来一直以制造业为根本，作为多年来的核心板块和发展基石，公司管理层把提高智能装配制造板块业绩视为公司未来发展的重点，将着力提高产能利用率，利用规模效应提高毛利率，加大研发和开拓市场的投入，推动装备制造业务的增长
- 加大市场和营销投入公司从 2023 年年末在北京开始组建全新的大客户销售团队，发力大客户和集团型客户采购，从 2024年三季度开始建立海外销售团队和对海外直销能力；
- 提升研发水平和产品竞争力公司于 2023 年底在江苏扬中建立了新的研发中心，并将在产品研发方面持续投入，力争贴近市场，降低运输成本，提高产品的竞争力；
- 整合集团资源，拉动设备销售公司已经开始利用集团新能源业务板块建立的众多良好合作伙伴关系，积极与众多能源行业国央企进行深度合作，拓展设备销售市场，推动输配电装备业务增长。
2024年度公司智能配电网业务订单额超过 8亿元，同比增长超 30%，截止 2025 年 1 季度，公司中标金额超 2.6 亿元，也创历史同期新高。

问：公司 2025 年智能配电网设备订单的预计增速水平如何？未来增长预期如何？
答：得益于公司在上述三个方向所做出的投入和努力，以及整体行业景气度的升，截止 2025年一季度末，公司中标金额已超 2.6亿元，同比实现了较大幅度的增长。公司管理层设定了详细的销售计划和目标，也有信心完成设定的年度目标。
关于未来的增长，公司管理层持较为乐观的看法。原因如下输配电行业已经经历了漫长的产能出清周期，伴随着十四五末期全国范围内电网投资的升以及大量清洁能源电站指标从项目开发期转入建设期等因素或为行业带来新的景气周期。公司有能力（经验技术积累充分，产能齐备）也有意愿抓住机遇，实现公司电力设备业务的大跨步发展。

问：公司智能配电网设备板块的海外业务布局如何？
答：公司产品以往主要依靠跟随总包方的方式实现出海，从2024年 3季度开始公司就开始搭建海外市场团队并建立出口直销能力。公司会持续对海外机会保持关注，并将紧跟国家战略，积极拓展包括远东市场、东盟国家、“一带一路”以及金砖国家市场。

问：公司 2024 年风电、光伏电站发电上网情况如何？
答：截止 2024 年底，公司控股持有的风电资产装机容量 246兆瓦，比去年同期增长 100 兆瓦；光伏发电资产装机容量298.6 兆瓦，与去年同期相比无变化。2024 年全年，公司控股持有的风电和光伏电站实现上网电量超过 10亿千瓦时。

问：公司基于资产负债率考量会把一些在建新能源电站项目转让，未来是否会持续这种“获得电站指标-建设-转让”的模式？
答：公司会继续与众多央国企伙伴开展风光发电项目的股权合作（包括出售已并网项目 100%的股权），根据新并网规模，择机择时将新能源电站作为公司的“产品”出售 100%股权，以实现风光资源溢价、设备价值和 EPC 价值。同时，公司仍将力争保留已出售风光电站的日常运维，围绕新能源发电拓展相关的轻资产业务。

问：公司选择投资风光电站项目时有怎样的投资回报率标准？
答：公司在做出相应投资决策时对于项目收益率要求不低于8%。

问：公司综合智慧能源板块如何定位和未来发展规划？其中生物质发电资产为何在 2024 年度计了较大的减值？
答：该板块下汇集的是针对客户围绕用电发生的其他综合用能需求(热、冷、气等)，针对性的提供多能互补解决方案的业务，具体包括“分散式风电+供暖”业务、生物质热电联产业务、储能等业务模式，该板块也是我司最新的业务板块和未来增长的看点之一。该板块短期内的业绩增长将主要来自公司 “分散式风电+供暖”业务的投产以及生物质热电联产业务的增收减亏。
“分散式风电+供暖”业务是公司多年间开发清洁能源项目的过程中探索出的一种全新业务模式，具体是在三北地区，尤其是冬季供暖需求最强、供暖期最长的东北地区，利用分散式风电和储热介质，在乡镇层面替代效率较低的燃煤锅炉，实现清洁能源供暖和余电上网。该模式既能实现清洁能源转型的绿色价值，又能保证冬季居民供暖的社会价值，同时还能实现分散式风电的经济价值，又恰逢其时，契合国家“千乡万村驭风行动”政策。公司已经储备了超过 300MW 的分散式风电指标，并已经拿到了四个乡镇的供暖项目资产和 2 个分散式风电项目指标投建。
2024 年生物质发电行业短暂出现燃料紧缺、价格波动及项目现金流短缺等问题，公司生物质电站建成后一直处于优化调整和产能提升技改阶段，并且运营前两年生物质燃料收储准备量较大，燃料占地费用和倒运费用较大，加之燃料热值损失等多重因素影响公司生物质电站投资效益不及预期，生物质固定资产计提固定资产减值损失 4.22 亿元、权益持有生物质公司投资收益损失 0.68 亿元。
此外，因生物质行业政策的共性问题，多家同行业公司在 2024年内也对持有的生物质发电资产提供了减值。
2025 年，公司生物质项目将主要从原材料、技术路径、附加值产品等方面入手调整项目经营战略。通过建立稳定的原料供应体系，优化原材料的收集、储存和运输过程，降低燃料成本，减少价格波动对成本的影响。年中对主要辅助设备进行技术升级改造提高发电效率，同时，进行多元化经营，开发高附加值产品（例如工业蒸汽），提高项目盈利能力。

问：公司新能源发电的项目储备情况如何？
答：公司目前在建和已拿到指标容量超 1GW，正在开发阶段的项目容量约 2GW-3GW。这些在手项目指标和储备项目足够在未来 3 至 5 年为公司新能源发电业务板块提供持续的增长，本年一季度末公司与华电合作的巴彦二期 100MW 风电项目已经完成并网发电，除此之外公司还有众多在建/储备项目正在有序进行建设和推进。

问：公司 2025 年度是否有员工股权激励的计划？
答：公司在 2025 年计划利用 2024 年度购的股票对员工开展股权激励。

问：对于今年光伏发电行业的政策转向，公司持有的光伏电站指标和在建光伏资产将怎样应对？
答：公司自本年度发改《136 号文》公布以来持续保持着对各地相关政策的跟踪和关注。对于在建项目，公司在前期投资决策之前已经充分考虑了项目潜在的风险，并在收益率测算上留下了比较充足的空间以应对此类不可预见风险。同时，公司将择机择时把包括光伏项目在内的新能源电站作为公司的“产品”出售 100%股权，以实现风光资源溢价、设备价值和 EPC 价值。同时，公司仍将力争保留已出售风光电站的日常运维，围绕新能源发电拓展相关的轻资产业务。

问：公司目前是否有收并购的计划安排？
答：公司暂无收并购的详细计划，但对相关度较高且能够为公司发展赋能的潜在并购机会敞开大门，尤其是能够在配网设备技术方面或海外销售渠道等方面为公司赋能的标的。