水羊股份（300740）：2025年一季度营收增长但扣非净利润下滑，需关注现金流与债务状况

近期水羊股份（300740）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润

水羊股份（300740）在2025年一季度实现营业总收入10.85亿元，同比上升5.19%；归母净利润为4188.3万元，同比上升4.67%。然而，扣非净利润为4118.07万元，同比下降22.78%。这表明公司在主营业务上的盈利能力有所下降。

毛利率与费用

公司毛利率为63.76%，同比增加3.94%，显示出公司在成本控制方面取得了一定成效。但净利率为3.86%，同比减少6.34%，表明整体盈利能力有所减弱。此外，销售费用、管理费用和财务费用总计6.19亿元，占营收比例高达57.0%，同比增加了7.43%，费用控制面临一定压力。

现金流与债务

截至报告期末，公司货币资金为4.33亿元，同比增加37.02%，但每股经营性现金流为-0.04元，同比仅增加0.52%，现金流状况仍需关注。同时，有息负债达到16.39亿元，同比增加26.46%，有息资产负债率已达39.26%，债务负担较重。

应收账款

公司应收账款为3.95亿元，同比减少7.17%，但应收账款占最新年报归母净利润的比例高达359.29%，应收账款回收风险较高。

商业模式与分红

公司业绩主要依靠研发及营销驱动，需进一步研究其背后的实际效果。自上市以来，公司累计融资总额8.49亿元，累计分红总额1.42亿元，分红融资比为0.17，分红水平相对较低。

总结

总体来看，水羊股份2025年一季度虽然实现了营收增长，但在扣非净利润、净利率等方面表现不佳，且需特别关注现金流、债务状况以及应收账款的管理。

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