蓝思科技：4月20日召开分析师会议，包括知名机构盈峰资本的多家机构参与

来源：证星公司调研

2025-04-22 18:34:52

证券之星消息，2025年4月22日蓝思科技（300433）发布公告称公司于2025年4月20日召开分析师会议，BlackRock Asset ManagementChristine Shi 戴惟、MacquarieCherry Ma、开源证券张威震刘毅、民生加银基金王悦郑爱刚、明己投资邹刚、摩根基金征茂平、摩根士丹利基金李子扬、摩根资管蔡昀宸、南方基金林乐峰邵康王天瑜王皆宜、南京宇业阮江、宁波燕创鸿德投资陶庆波、农银汇理基金邢军亮、Millennium罗奇添、农银理财马家保、磐厚动量(上海)资本胡建芳、鹏华基金杨飞、鹏扬基金邓彬彬、平安理财芶思雨、平安银行刘颖飞、平安资管张良、锐意资本刘霄、润晖投资管理(天津)刘京、三鑫资产王棋、Mirae AMEDWARD、厦门金恒宇投资王若擎、厦门市乾行资管杨如丰、山证(上海)资管薛淏天、上海呈瑞投资刘青林、上海杭贵投资饶欣莹、上海混沌投资黎晓楠、上海今赫资管吴林松、上海留仁资管严舰、上海磐松私募基金张潇、上海人寿保险方军平、Oasis管瑞成、上海睿胜私募基金韩立、上海世诚投资沙小川、上海天驷资产李余涛、上海喜世润投资杨渝、上海益和源资产魏友保、上海银叶投资李悦、上海涌津投资翟灏、上海驭秉投资蒋君、上海远海私募基金周泽、上海臻宜投资龚文伟、Point 72郑天涛、上海卓恒私募基金霍俊余、上银基金颜枫、申万菱信基金张欣卜忠林、申万宏源证券杨海晏、深圳大道至诚投资管理合伙企业蔡天夫、深圳富存投资管理杨稳建、深圳固禾私募王生瑞、深圳清水源投资管理安倩、深圳市德远投资伍周、深圳市鲲鹏恒隆投资彭飞虹、Polymer Capital隗葳、深圳市诺铂远信投资陈生坤、深圳鑫然投资石硕庄婉筌、首创证券刘琳、苏州正源信毅资管顾松华、太平洋资管叶宇泽、太平资产王紫艳马姣、泰康资管赵丽菲、天风证券包恒星王璐、天惠投资郭立江、同方证券唐琪、Sanford C. Bernstein ResearchEthan、统一证券投资信托林文健、万联证券潘玉林、闻天私募梁悦芹、武汉美阳投资管理胡智敏、西部证券杜威、湘江中盈王超、橡树资本Amber Yang、霄沣投资尹霄羽、兴全基金杨宇辰朱喆丰、玄卜投资(上海)韦琦、SMAM 三井住友投资管理(香港)Alan Lai、玄元私募基金廖仕超、逸原达投资逸马原、盈峰资本张庭坚、永赢基金郑奇波、煜德投资孔铤安谭绍杰、云禧投资龙华明、长安国际信托戴启明、长安基金徐小勇、长城财富保险资管杨海达、长见投资王海琴、SPDB 浦银国际沈岱、长江养老保险黄学军杨小林、长江证券谢尔曼、长江证券(上海)资管诸勤秒、长青藤资产闵磊、长沙经开集团产投公司肖锡中、长沙领新丁明辉、长盛基金郭堃、招商基金王奇玮、招银理财梁爽、浙江永禧资产李诗陶、UBS徐伊人、浙商证券马斌博沈钱、致顺投资朱贺凯、中船投资任丽、中金公司曾伟李澄宁、中国人保资管孙秋波、中国人寿资管赵文龙、中惠金控张钦锐、中加基金李宁宁、中欧基金张一豪侯帆刘锦东、中泰证券王芳杨旭康丽侠洪嘉琳张琼、BofA SECURITIESKevin Zhang、UBS O'Connor张胤、中天汇富基金古道和、中信保诚基金杨柳青、中信证券梁楠林峰杨锐彬郑凯航、中信资管魏巍、中银证券周世辉、中再资产程军、珠海德若私募基金罗采奕、珠海巨石资产麦观田、珠海市横琴淳瀚私募彭云仙、艾希资本杨稳建、安捷证券Evita Wu、宝盈基金张天闻叶秀贤、北京风炎投资徐余颛、北京宏道投资方何、北京诺昌投资许耀文、北京新华联产业投资甄荣军、北京星元资本陈旻苏莹、北京星允投资崔辰、BRILLIANCEFan Junhui、北京旭芽私募基金裘峥、博时基金黄超杰何海怡胡康符昌铨、承珞(上海)投资马行川、翀云投资邹晨、创金合信基金周志敏、淳厚基金钟臻、道生(福建)投资赵磊、东方财富证券姜倩慧、东方产投石祐铭、东证资管秦绪文谭鹏万蒋蛟龙刘辉、CICLeo Dang、东方证券赵梓涵韩潇锐、东莞市榕果投资侯波、东吴基金徐慢张浩佳、东吴证券陈妙杨、东兴证券郑及游、度势投资顾宝成、敦和资管李乾、广发证券李佳蔚、方正富邦基金冯萧倩、复华Ivan Du、CITI王晓琼 Karen Huang、复星保德信李心宇、富安达基金李昂赵恒毅、富国基金李娜周宁、光大证券李杰何昊、广东钜洲投资王胜、广东伟晟投资孙苗苗、广东正圆私募张萍、广州瑞民私募黄鹏、广州市航长投资麦浩明、国调基金赵鹏、Goldman Sachs郑宇评、国金证券丁彦文、国金基金多飞帆、国盛证券陈杨章旷怡钟琳、国寿安保基金陈航宇撒伟旭闫阳、国泰海通证券文灿、国泰君安资管郑伟、国信证券连欣然、海富通基金于晨阳、海南鸿盛私募基金陈一雄丁开盛、杭州宽合私募基金陈英骅吴质赟、IGWT Investment廖克銘、杭州宇迪投资陈杰、荷荷(北京)私募基金唐巍、恒大人寿保险许晓光、恒识投资赖燊生、红土创新基金郑泽滨、宏利基金王程瑶王鹏、湖南财信陈日健、湖南源乘私募基金高飚、华宝基金陶庆波、华能贵诚信托刘永红、J.P Morgan刘叶、华泰证券(上海)资管刘瑞、华泰证券股份阳桦、华曦资本潘振华、华夏基金胡斌刘洋黄皓、华鑫证券黎江涛、汇丰晋信基金李凡、汇丰证券何方郑冰仪、汇华理财张曦光、汇添富基金黄耀锋、嘉实基金胡永青谢泽林、MacroPolo黄晨、建银国际苏林、江海证券周志鹏、江苏瑞华投资章礼英、江苏天麒私募基金彭思远、交银施罗德基金于畅、金发集团袁雨曦、金鹰基金倪超陈颖金达莱何欢、精砚私募基金何云峰林彦宏、景林资管钱炳、开福城投刘越参与。

具体内容如下：
问：最近的外国关税政策调整，对公司有什么影响？
答：得益于前瞻性的全球化布局和持续深入的多元化发展战略，公司通过产业链上下游的垂直整合、先进的生产流程和技术以及丰富的产品类型，已构筑起稳健的全球供应链体系，公司生产所用主要原材料、辅料、耗材、模具、设备等均可自制或多元化采购，已实现供应链自主可控，抗风险能力不断增强。
公司 2024 年海外业务占比 58%，主要为零部件和功能模组产品，大部分交付至国内保税区，可天然规避关税风险，之后由组装厂商完成组装后出口至海外。针对海外组装厂的零部件供应，公司与海外客户交易采用离岸价或向客户收取运费交货到指定目的地，由进口方客户承担关税缴纳。
同时，随着与国内头部客户的合作持续加深，公司内销营收占比已达 42%，在人形机器人、I 眼镜、智慧零售等新赛道不断突破，进一步增强公司后续发展的空间和韧性，具有较强的抵御外部环境影响能力。
从目前来看，预计关税政策变化对整体经营影响非常有限，公司也将持续关注外部环境变化，随时根据形势快速调整策略，与客户一起积极应对各种挑战和机遇。

问：针对关税可能造成的影响，公司有什么应对措施？
答：（1）公司已通过全球化布局降低了贸易政策不确定性的影响
全球化布局增强了公司对贸易政策变动风险的抵抗能力。公司在东南亚等地形成的制造集群，形成覆盖海外客户的研发-生产-交付闭环体系，在服务客户和消费者中发挥越来越大作用。
（2）公司在业务多元化方面已取得积极进展。
过去三年，公司业绩持续稳定增长，客户及业务多元化效果显著。对第一大客户的收入从 71%下降至 2024 年的 49.5%，国产各品牌客户比例从 18%提升至 41%，外销收入从 81.94%下降到 58.63%。
除消费电子、汽车电子业务外，公司也在人形机器人、I 眼镜/XR头显等新领域展开布局，是首批进行相关关键核心部件量产及整机组装的企业之一。
（3）公司的产业链垂直整合能力
近几年，公司在供应链垂直整合方面持续加强。公司提供涵盖产品前端设计开发到大规模组装量产的一站式精密制造服务，形成多元化产品结构与服务能力。
（4）公司的技术壁垒牢固，与核心客户深度绑定
公司在新材料、新技术、新装备和新领域的创新研发，推动了产品持续迭代与进步，并持续加大研发投入。
公司将通过以上举措，继续稳健经营，巩固核心技术和竞争力，积极推进布局全球化，妥善应对关税政策调整。

问：可否按照板块介绍一季度情况和展望？
答：公司一季度营收增长 10.10%，各板块都实现了全面增长。
智能手机和电脑类是一季度业绩增长的主要驱动力。北美客户在一季度发布的新机型，带动公司整体稼动率提升；安卓客户整机组装业务持续增长，带动公司高毛利的上游结构件、功能模组增长。随着公司规模效应的逐渐体现以及稼动率、结构件业务占比提升，公司利润增速高于收入增速。随着下半年的消费电子旺季到来以及 PC 整机组装业务开始放量，该板块仍将延续增长态势。
智能汽车和座舱类业务平稳增长，导入国内新能源和欧洲豪华品牌新客户，通过多功能超薄夹胶玻璃、无线充电模组等新产品持续提高单车价值量。
头显和智能穿戴类收入亦有增长，主要是导入大客户新的手表中框业务，随着国内头部客户 I 眼镜整机组装业务迎来量产，预计该板块也有较好的增长。
其他智能终端类收入增速较高，主要是一季度的智慧零售类产品相比去年一季度形成较大的增量。随着智慧零售终端新客户、新产品都在持续开发，人形机器人业务开始放量，该板块后续也有较好的增长预期。

问：今年一季度研发费用增长较多的主要原因是什么？
答：一季度公司研发费用同比增长 37.73%，达到 7.91 亿元，主要是客户新品较多，在配合客户前期研发，新品打样阶段过程中产生研发费用。公司在年度报告中也对部分研发项目进行披露，如灌胶工艺开发、衍射光波导、UTG 玻璃、TGV 通孔玻璃基板和人形机器人关键模组等项目，在新材料、新领域和新赛道都有布局。
公司与客户的合作往往始于产品研发阶段，提前数年就会和大客户开始预研，提前 1-2 年为量产进行准备。与客户同研共创，引领产品创新，在当前的竞争格局中也变得更加重要，这有利于公司获得新产品更多的市场份额，进一步巩固公司竞争优势。虽然短期看，研发费用有所增加，但长期看都有希望形成新的业务增长点。

问：在目前形势下，客户订单情况有无变化？展望二季度会是什么趋势？
答：目前，公司国内外客户的生产规划和订单指引仍然在按计划快速推进，没有重要变化，而且在全年指引内短期还有上调。从二季度开始，公司业务将逐渐聚焦今年新机型的量产，目前也在按计划推进，整体看对全年业绩保持乐观。

问：请介绍公司目前海外产能布局情况如何？
答：公司在国内外拥有 9 个主要研发和生产基地，包括位于越南、泰国、墨西哥的生产基地，以及多个国际办公驻点。公司通过从战略上拓宽全球业务版图，旨在使自身的制造能力与全球市场动态相契合，满足国际客户在全球范围内的供应链需求，有效抵御地缘风险，以及通过贴近客户提供精密制造生产与服务，为客户优化供应链、物流、人力成本。
公司在越南已建成一园、二园，服务消费电子和汽车电子客户。越南一园自 2017 年投产以来，经营稳定持续向好，每年为公司贡献较好的收入和利润。越南二园已有大客户订单在手，也在抓紧准备量产，满足下半年新机需求。
墨西哥工厂 2022 年投入使用，定位为北美客户的供应平台，后续会根据客户需求进行快速响应，满足新增需求。
此外，预计下半年投入使用的泰国园区也会成为面向北美和全球的消费电子、智能机器人、车载业务的研发生产基地，进一步完善全球化布局。
整体看，公司依托成熟的海外产能和丰富的全球化经验，可以根据形式变化快速响应客户需求，增强全球交付能力，更好地服务客户。

问：港股上市进度如何？
答：公司董事会经过深思熟虑，做出在香港发行 H 股的重要战略决策，主要是为了扩大全球业务布局（越南、泰国、墨西哥等地），增强全球交付能力，更好地服务客户，进一步巩固公司的全球领先地位。募集资金主要用于折叠屏、智能汽车外观结构件的开发、智能机器人的产能配套及研究开发、I 眼镜/XR 头显等智能穿戴设备的产能建设，以及提升垂直整合智造能力及其他一般营运资金。相关工作在年报披露后按照计划推进，目前工作进展顺利。公司后续将按照市场规则展开境内外路演和投资者交流，届时如果有兴趣参与路演的投资者，欢迎联系公司进行安排。

问：公司目前在 AI 眼镜的布局和最新进展？
答：在客户合作方面，公司配合大客户多年研发，是第一代智能眼镜的外观结构件核心供应商，并为北美 I 眼镜客户提供导光模组、Mic模组等功能模组和精密结构件。此外，公司作为国内头部品牌Rokid整机组装合作伙伴，覆盖从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线全链条生产。公司将充分发挥自身全球领先的智能智造体系和消费电子产业链垂直整合度最高的竞争优势，积极参与其 I 眼镜产品的开发，保障客户快速出货的目标，并持续将自有的核心元器件、光学部件、功能模组及超轻量材料整合至 I 眼镜。
在产品研发方面，公司研发和生产的外观件、结构件、光学镜片等部件已在多款高端 I 眼镜和头显产品上实现应用，并在光波导材料、微纳结构加工等关键技术路线上取得突破。自主研发的纳米微晶玻璃技术可提升镜片抗摔性与透光率，为 I 眼镜提供轻量化、高画质显示方案。
整体看，智能眼镜作为新兴消费电子产品的代表，在 I 技术的助力下，拥有巨大的市场潜力和应用前景，随着 I 眼镜的渗透率提升，公司在智能眼镜的提前布局有望成为公司新的增长极。