聚胶股份（301283）2024年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期聚胶股份（301283）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入20.06亿元，同比上升23.27%，归母净利润7815.69万元，同比下降27.7%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.59亿元，同比上升20.52%，第四季度归母净利润1115.86万元，同比下降61.08%。本报告期聚胶股份应收账款上升，应收账款同比增幅达39.29%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.56亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率12.38%，同比减17.58%，净利率3.89%，同比减41.44%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.06亿元，三费占营收比5.31%，同比增8.87%，每股净资产18.74元，同比减2.49%，每股经营性现金流-1.05元，同比减110.79%，每股收益0.99元，同比减27.08%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为36.29%,原因:人员增加，薪酬增加、股权激励产生的股份支付费用摊销及业务推广费用增加。
2. 管理费用变动幅度为50.01%,原因:人员增加，薪酬增加、股权激励产生的股份支付费用摊销及中介咨询费用增加。
3. 财务费用变动幅度为-437.09%,原因:本期美元汇率波动，形成汇兑收益。
4. 研发费用变动幅度为19.59%,原因:随着研发项目的进展，本期直接投入增加。
5. 经营活动现金流入小计变动幅度为25.41%,原因:销售收入增加，应收回款增加。
6. 经营活动现金流出小计变动幅度为27.55%,原因:销量增加，相应采购增加，人员增加，薪资增加及支付的付现费用增加。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为14.99%,原因:使用募集资金理财的频率增加。
8. 筹资活动现金流入小计变动幅度为271.85%,原因:根据公司资金管理规划进行的货款委托支付短期融资。
9. 筹资活动现金流出小计变动幅度为120.98%,原因:公司进行库存股回购及本年分红增加及归还短期借款。
10. 应收款项变动幅度为39.29%,原因:销售增加且未到信用期，应收余额增加。
11. 固定资产变动幅度为91.58%,原因:广州总部工厂项目达到预定可使用状态转入固定资产。
12. 在建工程变动幅度为-96.32%,原因:广州总部工厂项目达到预定可使用状态转入固定资产。
13. 短期借款变动幅度为749.93%,原因:根据公司资金管理规划进行的货款委托支付短期融资安排。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为4.9%，资本回报率不强。去年的净利率为3.89%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市3年以来，累计融资总额10.54亿元，累计分红总额1.32亿元，分红融资比为0.13。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-37.92%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达732.36%）

持有聚胶股份最多的基金为鹏华弘嘉混合A，目前规模为4.05亿元，最新净值2.3022（4月15日），较上一交易日下跌0.03%，近一年上涨21.9%。该基金现任基金经理为汤志彦。

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