蓝思科技：3月30日召开分析师会议，BofA Securities、Millennium Partners等多家机构参与

证券之星消息，2025年4月1日蓝思科技（300433）发布公告称公司于2025年3月30日召开分析师会议，BofA Securities张亚绅、Millennium PartnersQitian Luo、金鹰基金管理有限公司李恒 田啸、金信基金管理有限公司江泽希、金发集团袁雨曦、交银施罗德基金管理有限公司于畅、建银国际苏林、建信基金管理有限责任公司左远明、嘉实基金管理有限公司彭民 李涛、汇添富基金管理股份有限公司孔令兵、汇华理财有限公司张运昌、汇丰证券何方 Claudia Liu、Neuberger Berman陈晓翔、汇丰晋信基金管理有限公司马军 李凡 许廷全、汇丰环球投资管理(香港)有限公司马诗阳 Lily、汇安基金管理有限责任公司张媛媛、华夏基金管理有限公司顾鑫峰、华西证券陈天然、华泰证券股份有限公司甘力 阳桦、华能贵诚信托有限公司刘永红、华福证券资产管理有限公司李世新、华创证券姚德昌、湖南财信经济投资有限公司汤佩徽、OP CapitalEric Meng、宏利基金管理有限公司王程瑶、红杉资本股权投资管理(天津)有限公司闫慧辰、和谐健康保险股份有限公司朱之轩、瀚亚投资管理(上海)有限公司许骁骅、海通证券文灿、海港人寿保险股份有限公司许晓光、海富通基金管理有限公司王经纬、国信证券股份有限公司李书颖 胡慧、国泰证券投资信托股份有限公司张匡勋、国泰君安资产管理股份有限公司郑伟、Oasis ManagementRichard Guan、国泰基金管理有限公司孙家旭、国寿安保基金管理有限公司撒伟旭 闫阳 孟亦佳、国融基金管理有限公司陈晓晨、国联安基金管理有限公司张伟、国金证券柳小波 丁彦文、国金基金管理有限公司多飞帆、国华兴益保险资产管理有限公司方军平、广州瑞民私募证券投资基金管理有限公司黄鹏、广东正圆私募基金管理有限公司黄志豪、广东银石投资有限公司卢鹏、PINPOINT AMDavid Ni、光大证券股份有限公司冷昊、光大保德信基金管理有限公司杨一飞、工银瑞信基金管理有限公司金兴、富国基金管理有限公司李娜 周宁 黄天擎、富安达基金管理有限公司李昂、佛山市东盈投资管理有限公司周志鹏、方正资管段明哲、广发证券李佳蔚、东兴证券股份有限公司朱佳怡 张胡学、东吴基金管理有限公司刘瑞、POINT 72Tiantao Zheng、东方证券股份有限公司惠博闻 薛宏伟 韩潇锐、东方财富证券姜倩慧、德邦证券资产管理有限公司白宇、大成基金管理有限公司廖建雄、淳厚基金管理有限公司钟臻、创金合信基金管理有限公司周志敏、城建集团林小燕、诚通基金管理有限公司赵鹏、诚朴(深圳)资产管理有限公司乔磊、财信证券股份有限公司陈日健 李晶、Polymer隗葳、博裕资本投资管理有限公司余高、博时基金管理有限公司廖常青 胡康 谢泽林 符昌铨 金耀、博道基金管理有限公司刘俊 彭宗云、北京泽铭投资单河、北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)张冲、北京星元资本管理有限公司陈旻、北京关呈私募基金管理有限公司曹德成、北京沣沛投资管理有限公司孙冠球、宝盈基金管理有限公司叶秀贤、百年人寿保险股份有限公司杨兆熙 蒋捷、T Rowe PriceJodie Huang、安泽众赢投资孟涛、安联保险资产管理有限公司王鹏宇、申万宏源证券杨海晏、开源证券张威震、摩根士丹利基金管理(中国)有限公司李子扬、中信证券林峰 郑凯航、中信银行股份有限公司杜丽娟、中信保诚资产管理有限责任公司金炜、中信保诚基金管理有限公司孙浩中、中泰证券王胜青 彭婷 张琼 洪嘉琳、UBS 瑞银集团徐伊人、中金基金管理有限公司姜盼宇 许忠海、中海基金管理有限公司邱红丽 谈必成、中国人保资产管理有限公司王忠波、中国国际金融股份有限公司袁咪 曾伟 李澄宁、中电科投资控股有限公司巩昊、浙商证券沈钱、浙江永禧投资管理有限公司李诗陶、浙江英睿投资管理有限公司王俊杰、招商基金管理有限公司朱之光、招商证券程鑫、Value Partners LimitedLong zheng、Balyasny AMWatson Lau、William BlairSophie Gao、长信基金管理有限责任公司陈彦良 张思韡、长盛基金管理有限公司郭堃 汤其勇、长沙领新毕波、长沙经开集团产投公司肖锡中、长江证券(上海)资产管理有限公司赵鑫鑫、长城财富资产管理股份有限公司胡纪元、远信(珠海)私募基金管理有限公司徐毅梁、圆信永丰基金管理有限公司汪萍、友邦人寿保险有限公司赵一路、BlackRockVivian Dai、永赢基金管理有限公司郑奇波、易方达基金管理有限公司冯波、循远资产管理(上海)有限公司田肖溪、兴证全球基金管理有限公司谢治宇 乔迁 杨亦 王品、信银理财有限责任公司忻子焕、信达证券莫文宇 郭一江 李星全、信达澳亚基金管理有限公司曾国富、鑫巢資本管理(香港)有限公司吴桢、新华资产管理股份有限公司陈志新 高丰臣、新华基金管理股份有限公司武磊、CIC GroupLeo Dang、湘江中盈王超、香港鲍尔太平有限公司周俊恺、西证创新投资有限公司张轶乾、武汉美阳投资管理有限公司胡智敏、天壹紫腾资产管理(宁波)有限公司杨昊霖、天风证券股份有限公司包恒星、天风国际资产管理黄净、珠海市横琴淳瀚私募证券基金管理有限公司彭云仙、太平资产管理有限公司王紫艳、太平洋资产管理有限责任公司陈永亮 魏巍、CITI 花旗KynaWong Huang Karen、深圳市鹏万投资有限公司唐鋆超、深圳市坚果基金管理有限公司邢毅哲、深圳瑞信致远私募证券基金管理有限公司何家龙、深圳前海无锋基金管理有限公司杨建兴、深圳富存投资管理有限公司杨稳建、上银基金管理有限公司颜枫、上海长见投资管理有限公司刘志敏、上海煜德投资管理中心(有限合伙)孔铤安、上海甬兴证券资产管理有限公司胡荣荣、上海永珺私募基金管理有限公司任怡忆、CLSA 中信里昂证券侯帆、上海益和源资产管理有限公司魏友保、上海益昶资产管理有限公司余辉、上海喜世润投资管理有限公司胡振国、上海汐泰投资管理有限公司管浩维、上海彤源投资发展有限公司单佩韦、上海通晟资产管理有限公司吴弘毅、上海山楂树甄琢资产管理中心(有限合伙)陈洪、上海启泰私募基金管理有限公司兰飞、上海盘京投资管理中心(有限合伙)王莉、上海明河投资管理有限公司姜宇帆、Franklin Templeton孙通、上海瓴仁私募基金管理合伙企业(有限合伙)祝子瀚、上海混沌投资(集团)有限公司黎晓楠、上海弘尚资产管理有限公司杜威、上海和谐汇一资产管理有限公司潘东煦、上海合远私募基金管理有限公司丁俊 马川、上海海通证券资产管理有限公司韩传青、上海光大证券资产管理有限公司尚青、上海东方证券资产管理有限公司刘辉、上海翀云私募基金管理有限公司邹臣、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)滕兆杰 谢艳萍、Goldman Sachs AM (HK) Ltd郑宇评 Christine Pu、上海白犀私募基金管理有限公司田思琦、厦门金恒宇投资管理有限公司王若擎、泉果基金管理有限公司赵浩、青骊投资管理(上海)有限公司范彬泰、浦银国际沈岱 马智焱、浦银安盛基金管理有限公司丁柔茵、鹏华基金管理有限公司高松、诺德基金管理有限公司周建胜 罗世锋 陆伟成、诺安基金管理有限公司周靖翔、农银理财有限责任公司马家保、J.P.MORGAN刘叶、农银汇理基金管理有限公司魏刚、南方基金管理股份有限公司王天瑜 王皆宜、明世伙伴私募基金管理(珠海)有限公司霍霄、民生证券王琪、民生加银基金管理有限公司孙伟 李君海 郑爱刚、联储证券股份有限公司曹芮、君康人寿保险股份有限公司宋强磊、九泰基金管理有限公司赵万隆 李沐曦、景顺长城基金管理有限公司孟棋 郭琳、锦成盛资管王懿晨参与。

具体内容如下：
问：公司车载业务的份额和单车价值量分别是多少？车载业务整体增速较快的原因？
答：公司车载业务近几年快速发展，与国内外 30多家智能汽车品牌都有合作。在大客户的中控屏、仪表盘、智能 B柱/C柱等整机模组件有较高的市场份额，单车价值量根据不同车型有所变化。公司的优势在于可以在同一个工厂完成完整产品的所有配置，比如 B柱的模具设计到成品出货，中控屏玻璃生产到整机组装都能在同一工厂完成，这是公司很难替代的核心竞争力之一。基于公司的垂直整合优势和国外客户经验，很多品牌都乐于和公司合作，因而不断导入新客户、新项目，如腾势 Z9新车已经使用公司双层夹胶玻璃，小米汽车已导入中控屏玻璃、无线充电模组等，单车价值量不断提升，因此公司车载业务保持较快增速。

问：公司其他智能终端业务 2024年增长较快，请问 2025年如何预期？人形机器人板块收入归属哪类业务？
答：2024年，公司与智慧零售客户战略合作，提供研发、生产、交付整机，采用公司独创的 3D玻璃、金属等结构件与功能模组，体现公司垂直整合能力。在数字化浪潮和智慧零售终端技术的持续发展下，智慧零售终端和电子价签作为智慧零售领域的核心设备，有力推动线上线下融合和消费体验的提升。该业务市场空间很大，不仅在国内保持快速增长，公司也可以凭借全球供应链优势，与客户携手开拓国际市场。此外公司在新赛道、新产品持续发力，其他智能终端板块包含的品类会越来越丰富，预计会保持较快的增速。公司人形机器人业务目前走在行业前列，去年实现了规模整机量产，目前归类于其他智能终端业务。未来随着人形机器人的产能和收入扩大，以后将考虑单独披露。

问：公司在人形机器人业务方面目前有何布局，未来业务展望如何？
答：蓝思科技自 2016年起布局智能机器人领域，自主研发六轴机器人、AOI视觉检测机器人等工业机器人，在公司产线上得到大量应用，并逐步拓展至人形机器人核心部件研发。人形机器人是公司战略布局的新兴赛道。凭借在精密制造领域的技术积累和快速响应能力，蓝思科技已具备核心结构件的研发能力，并与国内外行业领先客户展开合作，在 2025年 1月与智元机器人联合交付全球首款全栈开源机器人灵犀 X1，近期作为智元机器人生态链的核心合作伙伴，荣获“优秀合作伙伴奖”。目前公司已建立专门团队，为多家人形机器人公司提供关节模组、灵巧手、躯干壳体等结构件及整机组装服务。未来公司将以整机组装为抓手，导入更多自有模组及结构件，持续深化与国内外机器人头部企业的合作，推动人形机器人从工业场景向家庭服务、医疗养老等场景延伸，目标成为高度垂直整合的中国最大具身智能硬件核心制造平台。

问：请问组装业务目前的利润水平如何？未来是否仍有增长空间？
答：通过组装业务带动自有结构件和功能模组的业务增长是公司的长期策略。随着经营团队和技术不断成熟，良率效率持续提升，公司组装业务收入与盈利显著提升。2024年度湘潭蓝思收入同比增加 97.42%，净利率为 1.61%，达到行业较高水平。此外公司组装业务的经营规模逐渐扩大，规模效应逐步体现。2024年收入结构中组装业务同比有较大提升，但公司整体毛利率仅下降 0.74个百分点，充分证明公司以整机组装为抓手，通过高度垂直整合能力，带动自有外观件、结构件业务持续发展的战略取得良好效果。公司致力于提升组装业务利润水平，组装业务将进一步拓展市场，引入更多战略客户，规模效应逐渐扩大。公司也与客户持续沟通，不断提高公司零部件配套能力，导入更多上游自有零部件，未来在物料采购等方面优势更加明显。同时，得益于公司产线的高度自动化水平和持续精细化管理，效率和良率也在持续进步。

问：目前公司在折叠屏的布局和进度如何？
答：公司早已布局 UTG和 CPI等折叠保护屏的制造工艺，深度配合各大品牌进行研发生产，具备快速量产折叠屏手机各种材质的柔性屏和整个模组的能力，已为国内大客户批量供应 UTG和 CPI屏。公司是北美大客户外观件和结构件的核心供应商，通过长期与客户进行共同研发验证，能够保证较高的市场份额。公司目前正积极配合客户进行折叠屏验证，整体进度符合预期，为后续新机型量产做好准备。

问：公司第四季度毛利率环比下降及全年资产减值的原因？
答：公司第四季度毛利率下滑主要原因是产品结构发生变化，第四季度期间湘潭整机组装业务快速放量，收入环比三季度大幅提升，因此四季度产品结构中组装占比更高，拉低整体毛利率。但整机组装业务已经实现盈利，持续为公司贡献利润增量，带动结构件业务增长。2024年资产减值主要是由于固定资产减值和存货跌价损失两方面组成。固定资产减值方面主要是由于阶段性设备更新，淘汰部分老化和使用效率低的设备，金额有所增加；存货减值主要是由于营收增长，存货有所增加，公司根据会计政策和监管部门要求，对存货进行减值测试和计提，从第四季度来看，单季度存货减值较 2023年同期还是略微下降的。

问：蓝思长沙 2024年毛利率情况如何，预计何时扭亏为盈？
答：蓝思长沙的黄花园区新项目开始量产，稼动率有所提升，并且随团队磨合更加成熟以及自动化提升，蓝思长沙经营情况从 2024年上半年已开始改善，全年蓝思长沙亏损 2.83亿元，相比 2023年同期 8.68亿元亏损大幅减亏，预计今年有较大可能扭亏为盈。

问：目前公司夹胶玻璃量产进展以及未来预期如何？
答：公司在超薄玻璃的后道加工方面有长期技术优势和积累，已进行多年汽车超薄夹胶玻璃开发，通过中国、欧盟、美国等车规认证，同步开发国内外各大客户。预计今年率先在国内头部新能源汽车品牌导入，进一步提升单车价值量。公司的超薄夹胶玻璃与传统车窗玻璃相比有诸多优点，首先更加轻薄，通过减重增加汽车续航能力；其次，具备隔音、隔热、防紫外线等功能，减少贴膜或维护成本；最后，夹胶玻璃已通过各类车规认证，在强度、抗冲击力可以达到或超过传统车窗玻璃。随着头部汽车品牌率先使用超薄夹胶玻璃，预计对行业广泛使用有较大的促进作用，也为公司带来新的业务增长点。

问：公司 AI眼镜业务目前与哪些行业领先客户开展合作？有哪些核心技术突破？
答：公司是北美大客户的穿戴产品核心供应商，也是 Rokid AI眼镜的整机组装合作伙伴，覆盖从镜架、镜片、功能模组到全自动组装线全链条生产。公司凭借全球领先的智能智造体系帮助 Rokid突破产能瓶颈，加速产品规模化交付。公司研发和生产的外观件、结构件、光学镜片等部件已在多款高端 AI眼镜和头显产品上实现应用，并在光波导材料、微纳结构加工等关键技术路线上取得突破。自主研发的纳米微晶玻璃技术可提升镜片抗摔性与透光率，为 AI眼镜提供轻量化、高画质显示方案。

问：公司 2025年一季度情况如何？
答：公司一季度生产和在手订单情况比较饱满，产能利用率同比处于较好状态。今年公司有较多增长点，如下半年大客户新品推出、国内大客户新订单引入、北美 PC产品组装放量以及智慧零售相关产品推出等，预计更大增量将来自于下半年。

蓝思科技（300433）主营业务：智能手机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能穿戴等智能终端的结构件、功能模组、整机组装等配套服务的研发、生产和销售。

蓝思科技2024年年报显示，公司主营收入698.97亿元，同比上升28.27%；归母净利润36.24亿元，同比上升19.94%；扣非净利润32.86亿元，同比上升46.31%；其中2024年第四季度，公司单季度主营收入236.69亿元，同比上升14.44%；单季度归母净利润12.53亿元，同比下降8.67%；单季度扣非净利润11.86亿元，同比上升46.96%；负债率39.71%，投资收益2.61亿元，财务费用-4722.81万元，毛利率15.89%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级12家；过去90天内机构目标均价为31.88。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1.5亿，融资余额增加；融券净流入470.16万，融券余额增加。

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