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海泰科:万柏投资、海通资管等多家机构于3月17日调研我司

来源:证星公司调研

2025-03-18 10:32:38

证券之星消息,2025年3月18日海泰科(301022)发布公告称万柏投资许竹媛、海通资管徐弘、银华基金华强、东北资管邓辛凝、华安证券胡倩倩、潼晓投资黄汪平、东海证券张洺萁、富荣基金陈政龙、交银施罗德基金庄旨歆、国投泰康信托李立霞、守朴资产杜申春、高腾国际资管吕栋、瞰瞻资产符梦玲于2025年3月17日调研我司。

具体内容如下:
问:模具行业竞争格局?公司优势?
答:(1)行业竞争模具行业呈现出比较明显的“大行业、小企业”格局特征,行业内企业规模普遍较小,模具产品以中低端为主,在大型、高精密注塑模具细分行业,有实力的竞争者也越来越少。根据中国模具协会相关数据统计,在中国模具企业队伍中,占比 1%不到的“重点骨干企业”和“出口重点企业”创造了中国模具近 20%的销售总额。而在国际上,在德国 5000家模具企业中的 100家相对较大规模的企业实现了德国 90%的模具产值;20人以下的模具企业占 90%以上,且为 100家模具企业配套,形成了竞争有序,互补支撑的健康产业模式。在日本也是如此。伴随市场的成熟,中国模具到了一个由大到强的转变,随着汽车网联化、电动化、轻量化和智能化的发展,汽车厂家推出新品的速度加快,“起跑即冲刺,开局即决战”的快节奏开发模式要求供应商在“专、精”领域的要求越来越高,市场资源越来越向行业头部企业聚集,新进的竞争者往往因为缺乏相应案例、标准和管理经验,获客能力相对较弱。(2)公司优势公司始终专注于注塑模具的研发、生产与销售,产品主要应用在汽车领域。汽车内外饰模具是公司的核心业务,近三年收入均占总收入的 80%以上。伴随公司首发募投项目投产,公司购入更加先进的生产、检测设备,不断提高和完善模具设计制造数字化、自动化、智能化,提高模具试制效率,缩短开发周期,突破产能瓶颈、提升装备及技术工艺水平,保证公司未来有效参与市场竞争并持续成长。未来,伴随高分子新材料项目建成投产,公司将深度开发客户需求,从前期项目设计、中期模具试模和后期塑料零部件量产三大业务场景切入客户需求,为客户提供从模具定制到塑料零部件原材料供应的“模塑一体化”全方位解决方案,这既可以为客户减少项目开发成本,也可以缩短项目开发周期。这种模塑一体的差异化服务立足于汽车模具行业、占据独特竞争优势,提高海泰科在市场上的竞争力。

问:公司 2025年的业绩预期?主要增长点来源?
答:公司未来业绩预期:以 2022年营业收入为基数,2023年营业收入增长率不低于 10%,2024年营业收入增长率不低于 20%,2025年营业收入增长率不低于 30%。业绩增长主要驱动因素如下:(1)汽车注塑模具业务:公司首发募投“大型精密注塑模具项目”已于 2023年投产,2024年及以后年度模具产量将稳步增长,达产后产能预计在每年 1000套左右。但汽车注塑模具属于高度定制化的产品,从设计、生产、交付验收,到最后的收入确认的期间较长,公司新增产能预计在 2025~2026年陆续开始确认收入。(2)塑料零部件业务:目前,海泰科(泰国)公司正在进行二期厂房建设,预计 2025年可以投入使用,新厂房达产后,将新增产值 1亿元左右。(3)高分子新材料业务:公司可转债募投“年产 15万吨高分子新材料项目”目前正处于紧张的建设期,预计 2025年开始试生产,预计 2027年完全达产。该项目完全达产后预计平均每年实现销售收入 174,500.00万元,净利润 7,368.15万元。

问:公司未来毛利率的变化趋势?
答:(1)模具毛利率公司主要产品为汽车内外饰注塑模具,属于高度定制化产品,毛利率均会根据模具的大小、精密性高低、复杂程度,及客户工期安排等因素出现一定的波动,近年来,随着下游汽车市场竞争日趋激烈,且公司首发募投项目完工投入使用,厂房、设备折旧及人工费增加,公司预计未来毛利率将略有小幅下降,公司也将通过降本增效、合理控制费用等保持合理的利润率。(2)塑料零部件毛利率在 2024年扩产前,泰国公司塑料零部件业务客户较为单一,且毛利率受单一客户排产计划的影响而出现波动,未来,随着客户的不断增加,预计塑料零部件的毛利率将企稳回升。

问:2024年三季报营业总收入增长但利润同比下降,原因是什么呢?
答:2024年三季度,公司实现营业收入 50,899.60万元,较上年同期增长 21.47%,营业收入增加主要受益于上游客户新车型开发与旧车型改款速度的加快,公司订单持续增加。2024年三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润 3,071.67万元,较上年同期下降 0.64%。主要受首发募投“大型精密注塑模具项目”投产后尚未产生足额收益以覆盖新增的运营管理费用、实施股权激励计划、发行可转换公司债券使得有息负债规模增加、公司对存货计提跌价等因素影响。

问:2024年三季度模具业务的收入增量比较大的有哪些客户?未来收入增量来源?
答:2024年三季度,公司实现营业收入 50,899.60万元,较上年同期增长 21.47%,营业收入增加主要受益于上游客户新车型开发与旧车型改款速度的加快,公司订单持续增加。其中,新能源汽车注塑模具收入增量较大,2024年 1-9月,新能源汽车注塑模具营收 11,835.75万元,较上年同期增长 88.86%,占总营业收入的比例为 23.25%。未来,预计新能源汽车模具订单和收入占比将会增加。

问:前五大客户营收占比是否下降?
答:近三年,公司前五大客户营收占比均为 60%以上,预计变化不大。由于公司客户集中度相对较高,这也是汽车模具行业的普遍情况,主要是因为汽车整车制造专用装备行业准入门槛较高,整车制造商甄选供应商是一个严格而又漫长的过程,而正是因为这一过程的复杂性,整车制造商一旦确定其供应商,便形成了相互依赖、共同发展的战略格局。

问:公司在手订单规模?
答:截至 2024年 9月末,公司在手订单 8.78亿元,较上年末增长 14.81%。其中新能源汽车注塑模具在手订单为 3.06亿元,较上期增长 21.12%;传统燃油车注塑模具在手订单为 5.70亿元,较上期增长 17.06%。

问:公司的新能源汽车客户有哪些?是直接供货吗?公司给小米汽车提供多少套模具?
答:公司专注于汽车注塑模具的研发、生产和销售 20多年,公司产品已广泛应用于各品牌的新能源汽车,包括通用、大众、奥迪、奔驰、福特、沃尔沃等国际知名品牌;上汽通用、一汽大众、一汽奥迪等合资品牌;长城、长安、吉利、比亚迪、奇瑞等国内主流自主品牌,以及理想、小鹏、蔚来、比亚迪、吉利、问界、小米等新能源汽车品牌。公司采用直销模式,订单主要来源于 tier 1,包括延锋(Yanfeng)、佛瑞亚(Foria)、埃驰(IAC)、劳士领(Röchling)、萨玛(SMG)、彼欧(Plastic Omnium)、格拉默(GRAMMERAG)、安通林(Grupo Antolin)、麦格纳(Magna)、安道拓(Adient)等国内外知名汽车内外饰件企业,tier 2的订单占比较少,另有部分新能源汽车模具订单是与主机厂直接合作,比如吉利、比亚迪。从 2024年 1-9月接单来看,tier 1订单占比约 87%,主机厂订单约 12.5%,tier 2订单占比约 0.5%。近年来,公司陆续为小米汽车提供部分内外饰注塑模具,部分产品已交付并确认收入,但该收入占年度总营收的比例较低。鉴于商业保密原则,公司不方便透露与客户合作的具体信息。

问:公司的国际市场布局?
答:公司高度重视全球市场的布局和业务开拓,公司于 2019年在泰国春武里府设立了海泰科(泰国)公司,其主要产品为塑料零部件及模具维修,系公司在东南亚的生产基地;公司于 2023年在法国斯特拉斯堡设立了海泰科(欧洲)公司,旨在实现市场开拓、项目对接及售后服务无缝隙,为全球客户提供系统化解决方案与全面的优质服务,系公司布局欧洲市场,为公司完成国际化布局的重要举措。未来,公司将有序在欧洲、北美等汽车主要产业集中区域有序设立分支机构,实现市场开拓、项目对接及售后服务无缝隙,为全球客户提供系统化解决方案与全面的优质服务,进一步开拓国际市场与客户黏度,提高公司在国际市场的知名度和竞争力。

问:外销的毛利率是高于内销的,这是什么原因造成的呢?
答:公司主要产品为汽车内外饰注塑模具,外销的主要地区为欧洲等发达地区。外销毛利率高于内销的原因如下:(1)欧洲地区汽车工业发达,客户对模具的技术标准、质量要求更高,更注重长期合作的稳定性,因此愿意支付溢价。而国内市场竞争激烈,客户更倾向于压低价格,导致内销毛利率被压缩;(2)外销产品附加值较高,国外客户对模具的精度、寿命、材质要求更严格,技术门槛高,公司议价能力更强,而国内市场竞争激烈,价格战普遍。

问:泰国和欧洲子公司当前营收占比及盈利状况如何?
答:2024年 1-9月,海泰科(欧洲)公司暂无营收;海泰科(泰国)公司营业收入为7,601.72万元,占总营收的比例为 14.93%,净利润为 1,325.45万元,占总利润比例为 43.11%。

问:美国关税现在对公司的影响?
答:公司产品外销出口地主要为欧洲等发达国家或地区,2024年 1-9月,公司出口美国的营业收入为 2,644.24万元,占总营业收入比例为 5.2%,占比较少。公司在销售报价中充分考虑关税影响,且部分出口商品税款由国外客户支付。综上,美国政府关税政策的变化,对公司的整体影响相对较小。

问:公司后期对转债的态度是怎样的呢?有下修的计划吗?
答:公司可转债的存续期至 2029年 6月 26日,公司将根据二级市场情况、公司股价走势及预期、转股情况等因素,积极促进可转债在转股期内完成转股。

海泰科(301022)主营业务:公司主要从事注塑模具及塑料零部件的研发、设计、制造和销售。

海泰科2024年三季报显示,公司主营收入5.09亿元,同比上升21.47%;归母净利润3071.67万元,同比下降0.64%;扣非净利润2238.16万元,同比下降18.24%;其中2024年第三季度,公司单季度主营收入2.0亿元,同比上升38.04%;单季度归母净利润2319.22万元,同比上升4249.14%;单季度扣非净利润2020.06万元,同比上升1064.13%;负债率45.44%,投资收益734.95万元,财务费用2028.38万元,毛利率21.27%。

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2482.28万,融资余额增加;融券净流入0.0,融券余额增加。

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