四季报点评：德邦新回报灵活配置混合A基金季度涨幅-0.31%

证券之星消息，日前德邦新回报灵活配置混合A基金公布四季报，2024年四季度最新规模0.22亿元，季度净值涨幅为-0.31%。

从业绩表现来看，德邦新回报灵活配置混合A基金过去一年净值涨幅为21.56%，在同类基金中排名133/2276，同类基金过去一年净值涨幅中位数为6.33%。而基金过去一年的最大回撤为-17.86%，成立以来的最大回撤为-44.64%。

从基金规模来看，德邦新回报灵活配置混合A基金2024年四季度公布的基金规模为0.22亿元，较上一期规模2272.63万元变化了-121.37万元，环比变化了-5.34%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比6.59%，债券占净值比36.23%，现金占净值比57.76%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达6.59%，第一大重仓股为美的集团（000333），持仓占比为1.04%。

德邦新回报灵活配置混合A现任基金经理为朱慧琳 张铮烁 施俊峰，本季度增聘基金经理张铮烁、施俊峰。其中在任基金经理张铮烁已从业9年又9天，2024年12月25日正式接手管理德邦新回报灵活配置混合A，任职期间累计回报为-1.24%。目前还管理着13只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为德邦锐升债券A（014732），季度净值涨幅为5.14%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2024年A股市场经历了先抑后扬的走势。年初,微盘股表现不佳,万得微盘股指数一度下跌近47%。随后无风险收益率进入下行通道,市场进入高股息资产的强势周期,红利股、银行股、电力股和周期股等表现突出,成为资金的避风港。与此同时,出海主题板块在某些季度也较为活跃。9月末,市场风险偏好显著提升,带动市场出现显著反弹,AI相关的科技股开始领跑市场,小微盘股和概念股也受到追捧。然而,年末市场经历了一波冲高回落,投资者再度回归价值投资风格,关注具有稳定盈利能力和良好基本面的公司。新回报在2024年坚持寻找消费结构的性价比作为主要方向,优选估值回落地位但是长期竞争优势明显的赛道龙头。进入2025年,我们对于新回报的配置思路,将会以“固收加”的模式展开。固定收益部分,Q4债券市场走势先抑后扬。自9月24日国新办召开新闻发布会推出一揽子政策以后,债券市场出现连续调整,一方面是政策释放明确稳增长信号,带动市场对经济增长预期回升,并引发对四季度利率债供给担忧;另一方面是基本面和政策面的双重预期修复带动权益市场走强,部分投资者股债资产切换动作对债市资金形成挤压,货基、债基、理财产品面临较大的赎回压力。债市大幅调整后,一方面支撑债市的主线因素并未发生改变,基本面和货币政策环境对债市而言仍偏顺风,收益率中枢不具备显著回升的基础;另一方面,四季度央行净投放长期流动性,虽然地方债供给大幅增加,但10月跨月起资金转松,市场对货币政策宽松的预期不断强化,收益率转而下行。12月政治局会议将货币政策基调由“稳健”转为“适度宽松”,中央经济工作会议提出“适时降准降息,保持流动性充裕”,继续提振债市做多情绪,加之年末机构为明年资产荒提前配置资产,进一步强化债券收益率下行动力,10年国债收益率四季度末下行至1.68%。对于风险资产的配置敞口上,将会引入股票加可转债的组合。对于股票的投资上,近期国内经济和政策预期较为紊乱的情况下,海外不确定性又在加剧,对于25年依旧看好货币宽松环境下的权益估值提升,以及可能会迎来的经济转好带动全A归母净利润的同比正增长。方向上,我们更关注能够提供较为确定性收益的板块,我们更关注企业的现金流能力,企业在当下环境中具备较好现金流能力,才能在未来做到游刃有余,或是分红或是开支,都能带来更大概率的ROE稳定性或提升机会。对于可转债的投资上,虽然经过24年的反弹,可转债的估值得到了一定的修复,但是在投资组合中可转债作为一种风险收益不对称具有先天优势的品种,为绝对收益思路提供了控制回撤比较好的工具。我们关注到,2025、2026年的转债市场到期规模在大约800-1200亿之间,市场未来的缩量速度还会继续加快。而需求方面,今年权益弱势背景下机构对转债减持明显,且ETF崛起明显,而随着债券利率下破关键点位,预计市场对于可转债的关注度还将提升。

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