昆药集团：11月2日接受机构调研，包括知名机构盘京投资，正心谷资本，银叶投资的多家机构参与

证券之星消息，2023年11月9日昆药集团（600422）发布公告称公司于2023年11月2日接受机构调研，中信证券、金广资产、英大保险资管、白鲸投资、卓晔私募、清池资本、广高科、龙智投资、诺鼎资产、滇中股权、维梧资本、正心谷资本、景顺长城、国海证券、华安医药、东方基金、泰康资产、盘京投资、银叶投资、国泰基金、蓝墨投资、承泽资产、泽源资产参与。

具体内容如下：

问：公司十四五整体战略及详细子战略目前的制定进展情况？

答：今年以来，公司积极推动落实，将“十四五”战略检讨工作走深走实，围绕“四个重塑”，从战略梳理、组织优化和文化融合三个维度推动管理提升。近期，公司召开“十四五”战略检讨推进会暨营销管理能力提升培训会，对“十四五”战略进行进一步聚焦研讨及成果输出，未来公司将聚焦三七产业链、传承精品国药，深耕慢病管理和老龄健康领域，锚定“银发经济健康第一股”的战略核心，同步推动业务、产品、品牌、人才、信息化等方面子战略的配套落地，强化认同、紧抓落实，奋力谱写公司高质量发展新篇章。

问：华润三九进入昆药后融合的最新进展情况？

答：华润三九入主公司后，双方的融合正在按照百日融合、一年融合、三年融合的机制稳步推进。百日融合阶段，公司与华润三九扎实推进战略、组织及文化层面的融合，圆满完成百日融合目标，目前已顺利进入一年融合阶段，现阶段将按照“四个重塑”价值重塑、业务重塑、组织重塑、精神重塑的要求有条不紊地推进各项工作。近期，公司顺利完成昆药集团“十四五”战略中期检讨，持续凝聚战略共识、战略目标进一步明晰，未来将聚焦三七产业链、深耕慢病管理和老龄健康领域，向着“打造成为银发经济健康第一股”的战略目标坚定迈进。

在持续凝聚战略共识的同时，一方面，公司借助三九商道体系和终端覆盖等优势，持续推动公司 CHC 板块业务及产品持续融入三九商道，目前已完成针对国内 20 个省区一级渠道商的整合工作，客均销量大幅提升，CHC 业务提质增速明显。另一方面，结合业务重塑，公司开启营销组织变革项目，重点提升营销组织效率及营销组织机制、充分发挥营销事业群主观能动性、明晰营销战略到达路径、打造营销核心竞争力。此外，公司坚持党建引领，围绕精神重塑，发布乐成文化体系，推动“开心工作、快乐生活”的理念深入人心，引领重塑企业文化、进一步激发公司文化发展的内生动力。

问：公司组织架构有哪些调整与变化？

答：近期，公司结合业务重塑，开启营销组织变革项目，在原有营销体系架构基础上，成立“1381、1951、777”三个事业部，进一步明确公司发展着力点，其中，“昆中药 1381”事业部承载着“全球最古老制药企业”的丰富历史底蕴，将深入专注精品国药领域，助推公司精品国药业务实现较快发展；“KPC·1951”事业部是对昆药 70 多年核心植物药领域深度耕耘的传承，将重点关注院内严肃医疗产品，为公司持续巩固在心脑血管、骨风关肾、CNS 等治疗领域的优势、拓展老龄健康产业领域奠定基础；三七口服“777”事业部是公司对三七口服制剂产品的重点聚焦，将以打造三七全产业链标杆企业为核心目标，带动云南道地药材三七走出国门、助推中医药文化国际传播。未来，三个事业部将成为公司打造精品国药、深耕慢病管理、拓展老龄健康产业的核心支撑，为公司的蓬勃高质量发展注入源源不断的活水，开启公司站在崭新历史起点的新征程。

问：公司前三季度营收下降，利润端增长，背后的逻辑和原因？

答：公司前三季度营收下降，主要是公司进行业务结构调整、主动优化商业板块及其他非主营业务，导致该部分业务收入减少。在业务结构调整同时，公司产品结构持续优化，毛利较高的产品占比提升；借鉴华润三九丰富的战略和管理经验，通过强化精细化管控，多举措推进降本增效，公司运营管理水平及组织机制效率提升显著，各项费用有所下降，利润端持续提升，尤其是扣非后净利润提升较为明显。

问：未来公司净利率升的空间及趋势？

答：2023 年前三季度，公司整体净利率较去年同期相比有所提升，主要系公司不断推进降本增效、费用控制效果明显所致。然而，今年以来，中药材价格有一定幅度上涨，部分产品成本端承压较为明显，尽管公司已通过多种方式积极做好相应的应对工作，但不排除未来药材价格持续上涨，可能会对成本端形成一定的压力。未来，公司将持续借助华润三九在渠道布局及品牌打造方面的优势，扩大销售渠道、提升品牌影响力，有序推动产品销售工作；强化精细化管控，做好费用优化；多措并举推进降本增效，提升管理能效，力争不断提升公司净利润率水平。

问：公司在“昆中药 1381”精品国药领域主要打造的产品以及华润三九将如何对昆中药进行赋能？

答：昆中药作为公司的精品国药平台，拥有许多好品种以及中药经典名方，目前以昆中药参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒等为核心代表的强单品增长势头良好，同时亦储备有清肺化痰丸、金花消痤丸、板蓝清热颗粒、口咽清丸等第二梯队品种，未来增长潜力空间可期。华润三九成为公司控股股东后，协同公司深入挖掘“昆中药 1381”品牌的内涵、深度挖潜昆中药的优秀产品、加大研发打造更多国药精品，并借助华润三九在品牌打造方面的丰富经验赋能公司，实现资源共享，共同把“昆中药1381”品牌打造成全国有影响力的精品国药品牌。此外，昆中药产品销售主渠道在院外，公司将充分发挥华润三九在消费者洞察、品牌运作、终端覆盖等方面的协同效应，持续推动大品牌大 C 建设、提升品牌认知度，开创快消化营销模式，力争将“昆中药 1381”打造成知名度更高、更具品牌影响力、深受消费者认同的精品国药平台。

问：目前公司和三九商道的融合情况？

答：华润三九成为公司控股股东后，华润三九持续推进与公司在业务、管理体系等方面的对接，其中包括三九商道的对接与融合工作。今年 3、4 月份，三九商道的渠道客户会和全国连锁客户会都在昆明召开，有力推动了公司院外市场的开拓和发展，并带动公司 CHC 板块业务渠道商的整合及商业模式的优化。目前公司 CHC 板块已完成针对国内 20 个省区一级渠道商的整合工作，公司 CHC 板块部分业务及产品已经融入商道体系，产品终端覆盖率稳步提升、品牌影响力有所扩大， CHC 业务提质增速明显，昆中药重点品种参苓健脾胃颗粒、舒肝颗粒、香砂平胃颗粒、板蓝清热颗粒、清肺化痰丸等在单三季度均取得不错的增长。未来，公司将在借助三九商道的基础之上，进一步整合商业渠道、优化原有商业模式，构建起适合公司业务的昆药商道，传承、共享、发展三九商道的价值链体系。

问：华润圣火和昆药的协同工作目前进展如何、竞合安排情况如何？预计何时能解决同业竞争？

答：目前，双方在业务上已开始协同。今年以来，公司和华润圣火先后一同参与了三七产业链研讨会、中药产业链沙龙等一系列重要活动的联合举办，协力推动三七产业链平台搭建、助力中药产业链高质量发展。近期公司与华润三九、华润圣火及华润现代共同参与投资新设云南省三七研究院有限公司，加速实现各方对三七产业的资源整合和协同赋能，力争将三七研究院打造成为高水平的三七产业新型研发机构，并在三七基础研究、应用研究、产业发展及示范应用等方面实现突破，共同助推三七产业高质量跨越式发展。 公司的三七口服系列产品和华润圣火现有业务有一定重叠，对此，华润三九在收购过程中就同业竞争问题出具了承诺函，未来将结合市场情况确定解决同业竞争的具体方案和适当的启动时机。

问：2023 年前三季度，公司终端库存量情况如何？

答：前三季度，公司在与华润三九的业务融合中，持续推进渠道整合，并通过一系列终端推广活动以实现产品动销，渠道库存整体保持良性状态。秋冬季节是心脑血管疾病高发的时期，根据以往经验，公司的心脑血管系列产品也将会面临需求的相对高峰期，公司将结合库存监控来适时、适当做好库存准备。同时，今年公司持续推动部分业务及产品融入三九商道，目前阶段主要关注渠道的整合及过渡工作，会将终端库存保持在合理水平、保障供货稳定、满足市场需求。

问：公司在三七产业方面未来的打造思路？

答：公司将积极向着打造三七产业链标杆的目标迈进、助推三七产业链高质量发展。今年，公司参与了华润三九在云南开展的三七产业链共链计划，双方将协同围绕三七的临床价值深入做实循证医学研究，同时在种源、制剂等方面加大研究力度，挖掘更多三七应用场景。产品层面，公司将围绕老龄化需求、加强消费者对于三七有效成分三七总皂苷的认知，做好消费者沟通、争取消费者认同，努力打造成为三七产品头部品牌，同时也将在三七大健康类产品方向做一些延伸，“延链-补链-强链”做大做强以三七系列产品为代表的三七产业。

昆药集团（600422）主营业务：药物研发、生产及销售等领域。

昆药集团2023年三季报显示，公司主营收入56.11亿元，同比下降9.4%；归母净利润3.86亿元，同比上升3.58%；扣非净利润3.11亿元，同比上升19.6%；其中2023年第三季度，公司单季度主营收入18.4亿元，同比下降6.36%；单季度归母净利润1.63亿元，同比上升4.2%；单季度扣非净利润1.33亿元，同比上升15.61%；负债率41.78%，投资收益1545.21万元，财务费用945.88万元，毛利率45.06%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为27.0。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出5413.01万，融资余额减少；融券净流入976.81万，融券余额增加。

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