光洋股份：9月20日接受机构调研，华安证券、银华基金管理股份有限公司等多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-09-21 17:11:22

2023年9月21日光洋股份（002708）发布公告称公司于2023年9月20日接受机构调研，华安证券、银华基金管理股份有限公司、国联基金、上海贲舜私募基金管理有限公司、上海府右基金、上海国泰君安证券资产管理有限公司、上海佐誉资产管理有限公司、华宝信托有限责任公司、湖南迪策投资有限公司、国海创新资本投资管理有限公司、苏州一典资本管理有限公司、华福证券、常州投资集团、常州科教城投资发展有限公司、颐和银丰投资管理有限公司、磐稳投资、常州信辉创业投资有限公司、田彩艮、国信证券股份有限公司、东海证券、国新证券股份有限公司、东北证券、中银国际证券股份有限公司、东吴基金管理有限公司、工银瑞信基金管理股份有限公司参与。

具体内容如下：

问：公司未来业务增量情况？

答：主要业务增量包括围绕电驱动球、锥轴承，高转速球轴承和低摩擦阻力的圆锥滚子轴承系列；新能源轮毂轴承，轻量化应用、滚珠丝杠、行星排、空心轴、机器人减速器轴承；高精度圆锥轴承、滚针轴承等。未来增量业务的主体也是本次募投项目，全部达产之后，增量业务规模在 16 亿左右。

问：核心客户的项目情况？

答：公司核心客户包括大众、吉利、比亚迪、理想、法士特、美国伊顿、ZF、博格华纳、麦格纳等。核心产品包括电驱动轴承、轮毂轴承、滚针轴承、滚珠丝杠等汽车零部件。滚珠丝杠初始主要用在汽车上，最先与汽车客户进行对接开发，目前已实现小批量供货。

问：轮毂轴承的产能规模？

答：目前轮毂轴承的主要产能建设已经大部分完成，正在批量爬坡阶段。

问：收入和净利润率的展望

答：净利润率是公司核心的关注点，目前主要围绕新定点业务的尽快上量和 FPC 业务尽快扭亏，随着收入的不断上涨，净利润率将得到提升。今年是修复的过程，明年随着新业务的持续上量，毛利将恢复到较正常水平。

问：滚珠丝杠、电驱动轴承净利润率是否高些？

答：目前滚珠丝杆尚在小批量生产阶段，毛利不具备参考性。电驱动轴承的毛利相对技术要求较高，也属于国产替代的重点领域，毛利水平相对较高。

问：公司对售后市场的布局情况？

答：目前公司业务布局以设计研发、生产组织模式围绕 OEM 为主，同时兼顾终端客户需求。

问：今年新能源业务占轴承收入的比例？

答：今年新能源业务占比预计会接近 30-40%，公司近几年定点的项目多数为新能源汽车项目，随着新能源定点项目的逐步放量，预计明年占比接近 50%。

问：FPC 业务的布局情况？

答：FPC 业务的发展策略前期以消费电子为基本盘，借助母公司的资源优势切入汽车电子和机器人感知领域。现阶段还是先依靠消费电子市场达到适当的规模，形成良性的运转状态，所以会以消费电子业务为主，后续计划消费电子和汽车电子业务各占一半。

问：FPC 收入攀升来源？

答：目前以手机端业务为主，通过摄像头模组客户及显示模组客户等为手机终端客户服务，包括国际上的三星及国内明星高端手机客户等，主要配套摄像头及显示模组软板及软硬结合板等产品，项目上量的速度较快，业务收入相比去年已得到有效提升。

问：威海世一被收购后客户结构有否变化？

答：收购前威海世一核心客户主要为三星和国内头部手机终端厂商，三星业务占比 80%左右。收购前威海世一自身直接拥有的供应商代码并不多，主要是代工或来料加工为主，收购后公司重新开发新客户，建立自己的客户体系，去年成功进入三星供应链体系，为韩系摄像头模组厂直接供货；也与国内各大摄像头模组公司建立了业务合作关系，为国内明星高端手机终端客户配套电路板。同时公司也全力拓展车用印制线路板业务，包括车载摄像头、车载激光雷达、智能座舱显示屏所需的软硬结合板产品以及新能源车电池模组中的集成母排（包括软性印制电路板）产品等。

问：威海世一主要核心竞争力情况

答：威海世一业务优势主要体现在可以量产任意层互联的高阶多层盲埋孔软硬结合板，其生产工艺复杂且工序较长，有很强的技术壁垒。此技术主要集中在韩国、日本、中国台湾等少数企业，威海世一之前作为头部手机终端厂商所用高端电路板的供应商，在产品研发和生产工艺等方面积累了大量经验和技术。

问：公司产品销售定价情况，产品毛利低的原因，未来如何改善？

答：公司产品定价主要是经过内部核价通过项目竞标最终由市场来确定，公司会根据项目定价分配整个内部成本构成来保证产品毛利率。一般汽车轴承领域产品毛利率约为 20-30%，近年来公司毛利相对较低主要有以下几个方面

一是近年来新项目开发较多，新品上量需要一定过程，产能不饱和情况下毛利还没有到达到正常水平，后续随着批量生产毛利率会归正常水平。二是钢材等原材料前面几年持续高位运行，成本端受到一定冲击；三是商用车市场的冲击较大，尤其是去年商用车市场大幅下滑，作为上游供应商，整体业务量受到很大冲击，影响公司毛利。

针对产品毛利率低的情况，公司近几年持续推进转型升级，一方面优化客户结构和产品结构，围绕国产化替代，提升公司利润空间；另一方面公司也从各个环节全力以赴降本增效，提升利润率水平。

问：有哪些因素促使公司经营业绩能实现反转？

答：近几年公司汽车零部件业务下滑且出现亏损主要为下游市场受汽车行业政策和汽车厂商需求变化影响较大；产品销量及价格变动下降幅度较大，导致营业毛利、毛利率持续下降。前几年公司发现自身存在的问题，也看到未来发展趋势和业务机会，因此做了大量布局和投入。2021 年至今公司取得新的客户项目定点近 70 个，其中有 59个将于今年和明年达到量产状态，这些新项目的逐步上量，会对公司整体业务提振形成有效支撑。

问：轴承销售单价区别大的原因？

答：不同产品之间规格、大小差异很大，价格差异就比较大。

问：轴承产品原材料成本占比情况

答：不同的轴承占比不同，例如轮毂轴承原材料占比超过 50%；滚针轴承因为规格较小，占比会在 30%左右，总体产品原材料占比 50%左右。

问：产品年降规律？

答：汽车行业会有一些年降的情况，但也不是所有产品都有年降，如果有年降通常也会符合量产爬坡的整体上量情况。

问：管理团队是否有股权激励

答：公司已实施 2021 年股权激励计划，后续随着公司进一步发展，也可能会根据需要择机考虑。

光洋股份（002708）主营业务：专注于各类新能源与燃油汽车精密零部件、高端工业装备、智能机器人零部件及电子线路板、电子元器件的研发、生产与销售。

光洋股份2023中报显示，公司主营收入7.97亿元，同比上升25.17%；归母净利润-3876.99万元，同比上升53.69%；扣非净利润-7013.12万元，同比上升22.74%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入4.43亿元，同比上升57.26%；单季度归母净利润-3003.76万元，同比上升7.23%；单季度扣非净利润-3002.81万元，同比上升16.01%；负债率55.35%，投资收益-66.36万元，财务费用1273.81万元，毛利率9.75%。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为8.5。

以下是详细的盈利预测信息：