中兴通讯：8月22日召开业绩说明会，包括知名机构景林资产，彤源投资，进化论资产的多家机构参与

来源：证星公司调研

2023-08-24 19:52:20

2023年8月24日中兴通讯（000063）发布公告称公司于2023年8月22日召开业绩说明会，爱建证券、博道基金、华福基金、华富基金、华商基金、华泰柏瑞基金、华泰保兴基金、华泰证券、华西基金、华夏基金、华夏久盈、华夏未来、博鸿投资、华新资本、幻方投资、汇安基金、汇丰晋信基金、汇丰前海证券、汇华理财、汇泉基金、汇添富基金、汇信聚盈基金、惠理基金、博时基金、嘉合基金、嘉实基金、嘉兴银行、建信保险资管、建信养老、建银国际、健顺投资、江海证券、江信基金、交银国际、博裕资本、交银施罗德基金、金建投资、金鹰基金、金元证券、锦成盛资产、进化论资产、泾溪投资、旌安投资、景林资产、景顺长城基金、渤海证券、璟恒投资、静瑞基金、九泰基金、聚鸣投资、君和资本、开域投资、联博基金、瓴仁基金、龙石资本、陆家嘴国泰人寿、财通资管、路博迈基金、麦格里证券、民生加银基金、民生通惠资产、民生证券、明亚基金、摩根基金、摩根士丹利、摩根士丹利基金、摩鲸基金、常春藤资产、南方东英、南方基金、聂丰投资、宁泉资产、宁银理财、农银汇理基金、诺安基金、诺昌投资、盘京投资、磐厚资本、尘星资产、磐泽资产、鹏华基金、鹏扬基金、平安养老、平安证券、平安资管、平石资产、浦发银行、浦泓基金、浦银安盛基金、城天九投资、七曜投资、奇盛基金、前海昊创资本、前海开源基金、前海联合基金、前海人寿、乾图投资、勤辰资产、泉观资本、泉果基金、崇山投资、群益投信、人保养老、人保资产、人寿资产、融通基金、瑞华投资、瑞银、瑞银资产、睿扬投资、睿远基金、安信基金、传俊资产、润财投资、润晖资产、三井住友德思资管、三星资产、山西证券、上海人寿、上海证券、尚诚资产、尚雅投资、申港证券、创金合信基金、申万宏源证券、慎知资产、生命保险资管、晟盟资产、施罗德交银理财、石锋资产、石丸梨花基金、拾贝投资、世诚投资、世纪证券、大成国际、苏银理财、太平洋资管、泰康基金、泰康养老、泰康资管、泰石投资、泰信基金、泰旸资产、天风国际、天风证券、大成基金、天弘基金、同犇投资、彤源投资、潼骁投资、万和证券、万家基金、西部利得基金、西部证券、熙山资本、相聚资本、大华继显、小鳄资产、晓煜咨询、新华基金、新华资产、新思哲投资、信安投资、信达澳亚基金、信达证劵、信达证券、星展銀行、大家资产、兴全基金、兴业基金、兴业银行、兴业证券、兴银基金、兴银理财、循远资产、燕创鸿德投资、野村证券、伊洛基金、大朴资产、易方达基金、易米基金、易同投资、银河基金、银河证券、银华基金、银叶投资、胤胜资产、英大保险资管、英大证券、丹羿投资、盈泰投资、永望资产、永赢基金、友邦资产、裕晋投资、煜德投资、圆信永丰基金、源乘投资、源峰基金、源乐晟资产、淡水泉投资、远策投资、远信私募、运舟基金、泽源资产、长安基金、长城基金、长见投资、长江养老、长江证券、长江证券资管、澹易投资、招商基金、招商信诺资管、招商证券、招商证券韩国、招商证券资管、招银国际、浙商证券、浙商证券资管、征金资本、正圆基金、安信证券、砥俊资产、致远资本、中海晟融资本、中华联合保险、中加基金、中金公司、中欧基金、中欧瑞博投资、中睿合银、中泰证券、中投国际、第五公理投资、中信保诚基金、中信保诚资管、中信建投证券、中信证券、中兴汉广基金、中意资产、中银国际、中银基金、中邮基金、中邮人寿、第一上海证券、重阳投资、朱雀基金、子午投资、Allianz Global Investors、Ariose Capital、Aspex、Centerline Investment Management、Central Asset Management、Dongxing Asset Management、Fidelity Investments、鼎萨投资、GAAM、GIC、Hel Ved Capital、LyGH Capital、Manulife、Marco Polo、Marshall Wace、Prudence、Schroders、Willing Capital、东北证券、东财基金、东方阿尔法基金、东方证券、东方证券资管、东海证券资管、百年保险、东吴基金、敦和资产、方正证券、非马投资、风炎投资、沣杨资产、复胜资产、富安达基金、富存投资、富国基金、宝盈基金、富荣基金、富瑞金融集团、高盛、高信百诺投资、格林基金、工银理财、工银瑞信基金、光大保德信基金、光大证券、光大证券资管、保银基金、广发基金、广发证券、广发证券资管、广汇缘资产、国海富兰克林基金、国海证券、国华人寿、国联基金、国联证券、国泰基金、鲍尔赛嘉投资、国泰君安国际、国泰君安证券、国投瑞银基金、国信证券、国元证券、海富通基金、海金投资、海通国际、海通证券、海通证券资管、北信瑞丰基金、汉和资本、行知创投、禾丰正则资产、合鑫投资、和沣资产、和谐汇一资产、和谐健康保险、恒越基金、红杉资本、红塔红土基金、贝莱德基金、红土创新基金、泓澄投资、泓德基金、鸿道投资、鸿盛资产、花旗、华安合鑫资产、华安基金、华安证券、华宝基金参与。

具体内容如下：

问：去年上半年公司收入同比保持双位数增长，今年上半年公司收入同比放缓至低个位数增长，公司能否结合三大业务板块分析收入增长放缓的原因？公司对全年收入增长趋势及目标达成情况如何展望？

答：复

一、上半年收入增长分析2023年上半年，公司收入607.0亿元，同比增长1.5%，从运营商网络、政企及消费者业务三大板块分别来看

1、运营商网络收入同比增长5.4%。（1）国内市场收入同比增长近10%，各产品增长符合预期。（2）国际市场收入同比下降，主要由于亚洲市场收入下降，非洲市场和欧美及大洋洲市场的运营商网络收入均实现双位数增长。亚洲市场收入下降主要有两个原因一是部分国家经济下行，运营商投资降低，二是部分国家运营商投资节奏后移。从“市场投资的变化，竞争的变化和自身经营的变化”三个方面来看国际市场，只有亚洲市场部分国家投资下降，其他市场仍保持良好的态势，因此国际市场收入同比下降是短期现象，稳健发展的大趋势不变。

2、政企业务收入同比下降12.4%，由于政企业务收入占公司整体收入比例仅9.7%，规模不大，相比其他两个板块的波动会更明显。（1）国际市场收入同比下降，国际市场不是公司政企业务的重点发力领域，2018年以来，公司在国际市场聚焦大国大T，即聚焦重点国家、主流运营商，政企市场主要做存量经营。（2）国内市场收入也是同比下降，主要由于公司聚焦自研产品，降低集成类项目，优化政企业务的结构，以及上年同期出售了四家子公司。公司聚焦的第二曲线重点产品，如服务器、数据中心交换机，上半年收入分别同比增长17%、57%。

3、消费者业务收入同比下降2.6%。（1）家端产品市场份额保持领先，国内、国际市场均实现稳健增长。（2）手机产品国内市场稳健经营，收入逆势增长；国际市场受全球消费需求疲软影响收入下降。

二、下半年展望

公司将从以下几个方面实现稳健增长的目标。

1、运营商网络是基本盘，上半年，国内运营商5G无线规模集采二季度才启动，有所延后，随着国内运营商5G无线规模集采落地和亚洲市场电信投资节奏逐渐恢复，运营商网络仍然是公司的基本盘。

2、公司希望从政企、算力、终端三方面实现规模增长。（1）向政企要规模。政企业务收入占比小，跟公司的能力相比，还有很大的增长空间。7月公司整合第三营销事业部（面向国内运营商）和政企中国事业部为国内营销，目的就是加强政企市场的资源投放。未来我们希望在国内政企市场拓展规模增长空间。（2）向算力要规模。上半年ChatGPT带来I热潮，加速国内算力网络建设。研发方面，公司加速从全连接公司向算力公司转型；市场方面，公司不断推出服务器、数据中心交换机、新型数据中心等算力产品。未来我们希望在算力方面能够持续实现规模增长。（3）向终端要规模。公司保持家端产品稳健增长的同时，在手机、云电脑、FTTR等领域实现规模增长。具体来看①手机方面，虽然随着手机创新趋同化，全球智能手机市场似乎已经过了快速增长的阶段，但随着5G、XR、I等技术的普及和发展，通过不断提供新颖的产品和吸引人的特色，还是可以赢得消费者的青睐并实现市场份额的增长。目前，公司推出一系列高性价比5G入门手机、细分赛道领先的红魔电竞手机、裸眼3D终端及VR眼镜等，相信会有较高的市场竞争力。②FTTR（全屋光纤组网），我们看好FTTR，在运营商市场，在刚刚结束的中国电信2023年50万套FTTR设备首次集采中，公司是第一中标人，随着运营商集采的陆续启动，预计将带来规模增长；面向中小企业和商铺，FTTR-B也将成为光纤宽带部署的良好解决方案。③云电脑，无论是应用于toH场景，还是作为大企业信息安全、便捷办公的一种模式，云电脑也越来越受到用户认可。上半年，公司云电脑收入同比翻番，国内运营商市场销售占比排名第一。预计全行业市场云电脑用户量会快速增长，未来几年云电脑也将成为公司较新增长点。基于以上分析，在公司2023年“精准务实，稳健增长”经营主题的指导下，我们希望今年下半年能够实现有质量的增长。

问：我们注意到，近几年公司逐步从全连接公司向算力公司转型，研发费用保持较快增长，今年上半年研发费用达9亿元，同比增长0%。我有两个第一，公司研发投入增长是否聚焦在算力布局上？第二，我们希望了解公司在自研芯片、第二曲线的重点产品以及AI服务器和大模型等前沿技术的研发进展？

答：复

1、研发投向

公司研发投入主要投向网络、算力以及算网融合三个领域，集中在三个方面，自主可控、增强竞争力、未来技术预研（如6G等）。网络领域，依然是公司立身之本，我们将在确定性领域持续深耕，包括5G-dvanced、6G、FTTR、400G/800G、全光网等，提升产品竞争力。算力领域，公司全方位布局，结合在先进工艺方面的优势，进行领域定制，通过先进封装和架构实现算力能力的大幅扩展。结合算力产品的特点，公司将智能网卡、DPU等融入系统产品，通过异构算力、新型计算架构、液冷等满足通算、智算等各类场景需求。算网融合领域，随着数字化、智能化的深入，连接和算力的需求同步增长，算力和网络已经形成彼此依存、融合共生的趋势。公司ICT全栈全域技术和创新实践将发挥更大优势，包括“云网边端”算力高效协同、高效ICT融合边缘云、智算集群、算力网络等。

2、研发进展

（1）芯片方面，公司具有近30年的研发积累，在先进工艺设计、核心IP、架构和封装设计、数字化高效开发平台等方面持续强化投入，已具备业界领先的芯片全流程设计能力，从把芯片做出来，到追求“架构、性能、功耗、成本、进度”，已构筑全方位能力。以数通产品为例，未来随着智算的兴起，计算与网络间的关系越来越紧密，公司数通产品也实现在大模型下计算和网络之间的协同。公司数通产品在交换、转发和控制领域均实现自研，其中，交换方面，从8.8T演进到20T，拥有超大交换容量；转发方面，从2T演进到7.2T，容量高于业界平均水平1倍；控制方面，有4核/8核/24核/40核，8核CPU性能指标比商用CPU高50%。公司扎根于ICT芯片底层技术研发，同时，随着算网一体化发展，围绕“数据、算力、网络”构建灵活、极效的全栈算网底座，通过打造满足“云、边、端”的多样化场景核心需求的产品体系，支撑竞争力持续引领。

　　（2）产品方面，我详细介绍下第二曲线重点产品的研发进展：

　　①服务器及存储，是公司第二曲线发展最快的产品之一，近几年，收入年复合增长率达70%。公司拥有全系列服务器及存储产品，包括通算、智算服务器以及高性能存储架构等。在通用服务器方面，公司通过DPU、智能网卡等部件加速，实现服务器产品在网络处理和虚拟调度等方面的性能明显提升。在AI服务器方面，今年1月公司已推出面向中小模型训练和推理需求的AI服务器，年内将发布支持大模型训练的最新AI服务器。公司服务器支持液冷散热，通过冷板式液冷散热方案，降低整机功耗，可实现更好的PUE，同时冷板和管路高可靠连接，全管路智能监控，漏液秒级告警，实现绿色低碳的同时，确保产品可靠性。

　　②数据中心交换机，在业界首个采用基于112G总线架构的400G可编程架构，支持通算、存储、智算综合承载，支持端口从400G向800G演进，支持单槽14.4T，同时也支持万卡级别的大规模组网。

　　③新型数据中心，目前东数西算建设进度相对较快，公司从绿色节能、快速易构、智慧管理、安全可靠四个方面建设高可用绿色数据中心，推出了包含液冷、预制高功率电力模块等创新节能产品，整体PUE可低至1.13。

　　④云电脑，中兴uSmart云电脑具备端到端一站式解决方案，包括：通用硬件（服务器、存储、网络设备）、桌面虚拟化软件和全系列云终端产品，采用零信任架构、数据不落地的工作模式，兼容主流国产服务器及操作系统，提供全栈式安全可控服务。今年云电脑发展较快，已从去年的起步期进入今年的成长期，跨越第一个鸿沟，即从用户认识这类产品到普遍尝试这类产品的跨越。今年公司会加大在云电脑的投入，争取跨越第二个鸿沟，即从初始成长期到用户广泛使用的快速成长期的跨越。

　　（3）大模型方面，公司主要面向toB场景，聚焦能快速实现商业价值或为企业用户提升价值的大模型研发和实践，包括基础大模型、领域大模型（研发提效大模型、电信大模型、行业大模型）等。

中兴通讯（000063）主营业务：致力于为客户提供满意的ICT产品及解决方案,集“设计、开发、生产、销售、服务”等一体,聚焦于“运营商网络、政企业务、消费者业务”。

中兴通讯2023中报显示，公司主营收入607.05亿元，同比上升1.48%；归母净利润54.72亿元，同比上升19.85%；扣非净利润49.09亿元，同比上升31.78%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入315.62亿元，同比下降1.02%；单季度归母净利润28.3亿元，同比上升20.46%；单季度扣非净利润24.55亿元，同比上升38.46%；负债率65.57%，投资收益-4.64亿元，财务费用-8.14亿元，毛利率43.22%。

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级24家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为46.29。

以下是详细的盈利预测信息：