华润三九：1月4日投资者关系活动记录，华泰柏瑞、工银瑞信等多家机构参与

2023年1月9日华润三九（000999）发布公告称公司于2023年1月4日投资者关系活动记录，华泰柏瑞、工银瑞信、景顺长城、Point72参与。

具体内容如下：

问：公司业务四季度及全年表现情况？

答：公司2022年前三季度比上半年营收、利润增速都更快一点，目前来看，公司四季度营收、利润基本保持前三季度态势。四季度通常是公司感冒品类销售旺季，12月份疫情放开后，对感冒及相关产品需求有进一步增长。处方药业务受集采等影响表现相对弱一点。具体品类方面，CHC业务中核心品类增长较好，感冒、止咳类药物需求量较大、订单充足，但由于生产有一定周期，产能已饱和，因此供应不能满足市场需求。儿科品类总体表现比较好，其中澳诺业务持续表现较好，四季度以来小儿感冒药也处于需求旺盛状态。皮肤药和胃肠用药全年保持较快增长。大健康业务增速良好。CHC业务中康复慢病业务表现相对较弱，主要在于血塞通软胶囊未中选湖北集采，在湖北集采区域进入实施后，院内市场受到一定影响。处方药业务方面，配方颗粒业务全年表现低于预期，主要在于省标品种各地备案进度，12月单月业务有比较好的表现在于疫情管控放开后预防方、治疗方等需求增加，对12月份配方颗粒表现有正向影响，但是全年趋势较难扭转。饮片业务增速较快，对销售规模有一定贡献，但是业务总体毛利率较低。处方药中主要受集采政策影响的是中药注射剂业务。除此之外，其他处方药业务预计全年实现增长，主要来源于易善复、诺泽、骨科产品、示踪剂等增长带动。明年昆药并入后会在营收和利润方面有一定增量贡献。

问：公司整合圣火和昆药的节奏？

答：整合启动时点将结合最终方案及二级市场表现确定，包括业务整合计划及支付方式是现金支付或通过发行股份等，业务上希望能尽早进行统一规划和布局。

问：配方颗粒业务明年表现?

答：配方颗粒业务预计明年增速会加快，主要在于配方颗粒业务今年下滑比较明显，基数较低。同时，基于到年底约20个省份实现300个品种(国标+省标)以上备案的目标基本能达到，明年的增长具备一定的业务基础。如果明年各省备案进度比较快或者国标出台速度快的话，销售进度可能会更好。

问：配方颗粒业务集采预期和竞争厂家进入情况？

答：公司规划中做了相应的考虑，配方颗粒大规模集采预计要等到国标数量达到400种以后启动，公司也会做好相应准备。

问：CHC业务中其他品类受放开的影响以及表现？

答：疫情放开主要是在12月份，目前对其他品类没有特别明显的影响。儿科、皮肤、易善复、大健康业务等2022年增长较好。康慢业务由于受到集采原因，在湖北联盟相关省份院内市场表现受到影响，所以康慢业务大体保持稳定。

问：公司原料药方面是否受到影响？

答：公司之前做了一定的准备，成立了专门小组，根据疫情变化做相应应对，包括供应链准备等，主要原材料供应方面做了一定储备。配方颗粒业务原材料近期价格上涨较快，货源紧张，配方颗粒和饮片产品定价相对市场化。

问：公司通常的库存情况和目前的状态？

答：社会库存通常在2个月左右，目前感冒药的库存很少。

问：昆药未来核心管理团队是否会保持稳定？

答：昆药管理层将基本保持稳定，主要团队成员会留任，个别成员有变化。三九将派驻党委书记、副总裁、财务总监。相关人员均具有丰富的行业经验和专业背景，财务总监对于管理融合和华润财务体系推广都比较熟悉，有一定融合经验。

问：公司22年指引是否有调整？

答：没有特别调整，预计可实现2022年中报披露的全年预期。

问：龙角散销售如何？

答：22年8月份公司完成第一个合约年销售，总体符合双方预期，因此顺利签了后续的代理协议。目前龙角散产品的使用人群还有进一步拓展空间，此轮疫情促使需求增加，公司也在和对方沟通加大产能增加供货。基于龙角散的剂型和使用体验较好，长期来看具备较好的增长潜力。

问：三九和昆药整合后，未来三七品类的发展规划？

答：三七产业方面我们已拟定发展规划，三七地域性比较强，和昆药整合到一起后，三七业务具备一定的规模，可对上游资源品质和标准提升有更大影响力，同时云南省也非常支持华润带动产业发展。未来将在三七种子种苗繁育方面长期投入，提升标准。中游围绕现有药品业务，统一规划，对产品结构和渠道相应调整。同时加快现有品种增加适应症的研发，拓展基药市场，为未来业务增长打下基础。并利用上游优势不断在三七保健食品，功效护肤品等方面做一些拓展。

问：公司感冒药等受益的持续性会延续多久？

答：在经历过一轮疫情后，预计伴随春节返乡人员流动可能还会有一小波疫情反复，初步预计会持续3个月左右，之后预计会有一轮补库存需求，计划今年上半年会处于订单充裕的状况

华润三九（000999）主营业务：药品的开发、生产、销售和医疗保健服务等业务。

华润三九2022三季报显示，公司主营收入121.11亿元，同比上升7.53%；归母净利润19.52亿元，同比上升11.17%；扣非净利润17.83亿元，同比上升10.08%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入37.1亿元，同比上升9.18%；单季度归母净利润5.19亿元，同比上升36.52%；单季度扣非净利润4.51亿元，同比上升27.17%；负债率33.29%，投资收益2489.79万元，财务费用-1068.77万元，毛利率54.78%。

该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级14家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为65.98。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入7456.54万，融资余额增加；融券净流出1189.61万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，华润三九（000999）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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