粤电力Ａ：兴业证券、建信基金等多家机构于11月23日调研我司

2022年11月25日粤电力Ａ（000539）发布公告称兴业证券王禹萱、建信基金许杰 高芷桐 尹润泉 张湘龙 赵荣杰、广发基金徐驰 张芊 唐晓斌、信达澳亚基金李点典、安信证券周喆 朱心怡 朱昕怡、鹏华基金刘文昊 范晶伟 马丽丽 汤志彥、华宸未来基金张翼翔 张安桐于2022年11月23日调研我司。

具体内容如下：

问：请介绍公司的经营情况？

答：2022年前三季度，公司累计完成上网电量 810.44亿千瓦时，同比小幅上涨 2.3%。受益于上网电价同比上涨以及新能源项目有序推进投产，公司实现营业收入 3,948,635万元，同比增长 20.42%。但受多种因素影响，煤炭、天然气价格仍旧高居不下，公司火电业务持续亏损。虽然公司新能源发电业务利润贡献及其他投资收益同比增长显著，但难以弥补火电业务亏损，公司前三季度实现归母净利润为-171,955万元。

问：请公司新能源项目发展情况？“十四五”新能源装机规划？

答：截至目前，公司已投产的新能源项目以风电为主，风电装机总容量约为 197万千瓦，其中陆上风电约 77万千瓦、海上风电约 120万千瓦；已投产光伏规模较小仅为 0.12万千瓦；在建阳江青洲一、二海上风电项目、平远泗水风电项目、新疆瀚海光伏项目等合计装机容量 283.05万千瓦。2022年公司争取投产新能源项目规模约为 100-200万千瓦。

“十四五”期间，公司初步计划新增新能源装机约 1400万千瓦，其中陆上风电约 160万千瓦、海上风电约 280万千瓦、光伏约 960万千瓦。上述计划装机规模及发电类型将根据项目核准备案及投资开发的实际情况确定，具体实施存在一定的调整空间。

问：请公司主要在哪些区域开发新能源项目？项目储备规模？

答：公司新能源开发立足广东，面向全国，呈现出广东、新疆、青海、贵州四省重点开发和国内其他区域加快拓展的“4+N”区域布局态势。目前，公司已核准备案的新能源项目规模约 1066.6 万千瓦，其中以自建为主，后续将积极通过预收购及并购等多种形式，进一步拓展海上风电、陆上风电、光伏等资源。

问：请公司在建海上风电的进度以及储备项目情况？

答：目前公司在建的阳江青洲一、青洲二海上风电项目合计 100万千瓦，已于 2021年 12月开工建设，分别计划于 2023年、2024年建成投产。公司将积极跟进粤东、粤西海上风电基地规划以及广东省海上风电竞配方案，争取进一步拓展海上风电项目。

问：请公司煤电业务明年能否扭亏？

答：目前煤炭价格仍然维持高位运行，为公司带来了较大的经营压力，公司希望未来煤价可在国家政策指导下落至合理区间。若煤炭价格能理性落，发电企业的经营压力将得到一定程度释放，盈利展望预期将有所提升。

问：在当前气价居高不下的情况下，公司投资气电项目的动机？

答：截至目前，公司控股气电装机容量 639.2万千瓦，在建气电项目装机约 545.6万千瓦。在当前气价偏高的情况下，公司气电机组普遍出现发电亏损，严重影响机组持续保电能力。公司正在积极向有关部门反映实际困难，争取政策支持，同时加强安全生产管理和成本费用控制，优化发电经营策略，努力实现气电稳定保供。

从长远来看，在区域经济社会稳定发展的背景下，广东省全社会用电需求仍将保持持续增长。由于广东省受西电东送影响较大，且风电及光伏等新能源、核电等装机容量不断增加，本地电源的支撑性要求和辅助性功能仍需加强。清洁高效的气电机组有利于满足社会用电需求增长，保障区域经济发展，增强以新能源为主体的新型电力系统的电网调峰能力和安全可靠性，有助于构建清洁低碳、安全高效的能源体系，具有一定的发展空间。公司将根据区域能源发展规划，积极有序开展气电项目的投资建设。

问：请公司目前受托管理的 8GW 装机是什么情况？这方面有盈利吗？

答：目前公司受托管理装机容量 885.4万千瓦，其中火电 665万千瓦、水电 220.4万千瓦，该部分资产经营效益对上市公司无影响。公司每年收取一定的托管费。

粤电力Ａ（000539）主营业务：公司主要从事电力项目的投资、建设和经营管理,电力的生产和销售业务,属中国证监会《上市公司行业分类指引》中的电力、热力生产和供应业。公司自成立以来,一直坚持“取资于民,用资于电,惠之于众”的经营宗旨和“办电为主,多元发展”的经营方针,专注于电力主业,电源结构呈多元化发展。除从事大型燃煤发电厂的开发、建设和运营外,还拥有LNG发电、风力发电和水力发电等清洁能源项目,通过电网公司向用户提供可靠、清洁的能源。

粤电力A2022三季报显示，公司主营收入394.86亿元，同比上升20.42%；归母净利润-17.2亿元，同比下降597.48%；扣非净利润-17.5亿元，同比下降323.71%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入168.75亿元，同比上升38.36%；单季度归母净利润-3.44亿元，同比上升40.02%；单季度扣非净利润-3.5亿元，同比上升48.52%；负债率75.54%，投资收益8.54亿元，财务费用15.5亿元，毛利率-0.21%。

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级4家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为6.42。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出4473.9万，融资余额减少；融券净流出81.34万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，粤电力Ａ（000539）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标2星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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