科德数控：10月28日接受机构调研，博时基金、中信证券等多家机构参与

2022年11月8日科德数控（688305）发布公告称公司于2022年10月28日接受机构调研，博时基金齐宁 刘阳 林博鸿 蔡滨、中信证券陆竑、中建投夏纾雨参与。

具体内容如下：

问：对于国内高端数控机床国产化率影响比较大的因素？

答：目前我国高端数控机床的国产化率不足10%，航空航天、民用等领域多数设备依然被海外品牌占据，进口替代空间巨大。（1）用户习惯。海外高端数控机床品牌长期占据中国市场，国内用户从操作界面、品牌认可度等方面更习惯于使用进口品牌。对国产设备的认知需要逐步转变。科德数控五轴机床整机产品复购率达到40%，越来越多的用户体验到国产设备的高性价比、高稳定性和高精度。（2）提升产品品质，缩短与进口品牌之间的差距。尽管科德数控的产品多项技术指标优于进口品牌同类型产品，但从设备对不同行业的适用性上看，依然有提升空间，国产设备需要有更多不同行业的用户来应用，才能促进设备快速迭代升级。（3）国家政策支持。国家政策支持国产高端装备供应商的发展，鼓励攻克关键技术。对于能够实现进口替代的产品，国家鼓励军工国企优先采购国产机床。公司的主力产品KMC800立式加工中心已经进入军工领域国产高档数控机床供应目录。公司掌握五轴联动数控机床、高档数控系统和关键功能部件自主研发的核心技术，各类型机床设备均配套自主研制的高档数控系统、伺服驱动、电机、电主轴、摆头、转台等关键功能部件，整机自主化率85%，国产化率95%。公司的数控系统对标西门子840D，可以实现进口替代。现阶段公司也会加快产能建设，使产能释放效果更加贴近市场需求。

问：公司目前在手订单情况，以及未来单价的变化趋势？

答：目前公司订单非常充足，增势良好。前三季度公司新增及中标的订单同比增幅超过50%，订单签订进度仍依托产能扩建速度进行。国内订单中军用占比约70%，民用占比约30%；航空航天占比约60%，机械设备、能源、汽车、刀具、模具、高校等领域合计占比约40%。同时随着订单渠道日趋多元化，海外市场得到拓展。在手订单中整机均价约240万元，未来整机单价或出现阶段性提升。

问：公司业绩有相对明显的季节性的分布，过去两年Q4的营收接近三季度的两倍。2022年收入的季节性变化是否会更加明显？如何解决四季度验收的验收压力？

答：由于三季度疫情对公司设备验收的影响，以及目前公司在手订单需在四季度交付的设备较多，所以集中在四季度交付的压力较大。公司已经调配研发和生产人员支援验收团队，尽可能在四季度早发货早验收，尽量避免因疫情造成的不可控因素。

问：公司如何看待新能源汽车对五轴机床带来的新的机遇？

答：新能源汽车领域的兴起，为五轴机床行业带来了新的加工热点。公司对以下三部分较为关注一是电机和减速器结构发生变化，现有的加工工艺急需技术路线整合，以寻求成熟化解决方案；二是由于底盘结构发生变化，为前后车架的加工带来了新的改变；三是电池盒的加工制造费用相对较高，说明行业中亟需找到高效能，低成本的加工技术。针对新能源领域零部件的加工需求，公司的双主轴高速卧加设备在经过工艺验证后，可以满足电机和减速器一体化的壳体制造加工需求。同时公司的车床产品布局基本完成，未来也会以五轴车削中心作为机床平台，持续深耕新能源汽车领域的技术工艺，并结合新能源汽车的生产节拍和经济效益要求，给予客户高可靠性、高稳定性的设备。

问：针对新能源汽车领域加工，是否有进口替代空间？

答：新能源领域出现的零件以及所对应的工艺较新，所以国产设备和进口设备站在同一起跑线上，来寻求工艺新方案。进口设备在传统高效铝加工设备机器的高速和高加速性能方面具有领先优势，但新能源汽车领域不同于手机壳体等3C领域，传统的高效铝加工工艺无法类比应用于大型尺寸的零部件加工。目前国内厂商需要攻克的难点明确，公司也会有针对性的提出突破点，对设备性能做出适应性调整，为新能源汽车领域客户的实际需要提出最优的解决方案。

问：完成机加产线布局后，未来预期实际达产和现在的产能是否会有明显区别？

答：公司原计划2024年-2025年实现500台产能目标，机加产线2024年全面投产后，预计可支持年产1000-2000台五轴设备。届时，公司将根据市场情况随时调配生产资源，调整生产目标。

问：数控系统和功能部件订单如何？数控系统和功能部件的下游客户所处行业？

答：2022年前三季度，数控系统和功能部件订单量较去年同期实现翻倍增长。越来越多的国产机床厂商布局国产功能部件。目前数控系统、电主轴、转台、铣头、激光尺、激光干涉仪等产品的下游客户侧重于机床领域客户，电机产品客户覆盖面较广，涵盖航空航天、机械设备、船舶、电子、工业自动化等领域。公司中长期战略规划是希望数控系统和功能部件的收入占比可以达到50%。

问：五轴设备在能源领域风电光伏领域的应用？

答：在能源行业（风电、核电、水力发电等），公司针对风电减速机壳体、发动机传动齿轮、大型汽轮机叶片、水电工程类的叶轮等关键零部件加工，均能够提供相匹配的机型产品。公司针对齿轮加工领域的工艺要求，在常规五轴机床上开发功能包，实现刮齿功能，满足了一台设备解决多道工序的需求，节约了生产成本，受到客户的好评；此外公司的数控系统及关键功能（如伺服驱动、电机等）也支持在齿轮加工机床上的应用。

问：公司一直以军工为主，向新能源领域切入的难度大吗？

答：公司自主掌握研发高端数控系统的核心技术，其作为五轴数控机床的控制核心，是切入各个领域的关键。公司在成功研制数控系统后，于2009年开始参与国家科技重大专项，历经多年的应用、试错、优化和迭代，成功切入了对五轴机床需求量最大、技术难度最高的航空航天领域。如今，公司在航空航天领域应用示范效果日益稳固的前提下，根据市场化需求布局民用市场。而跨领域布局，主要是在介入各领域工艺需求的基础上，结合客户对于产品的性价比要求，对模块化产品做出适配性调试。目前公司现有的四大通用平台和两大专用平台，是公司根据不同行业领域的需求，结合用户工艺，设计、开发和研制的基础型产品。对于新能源领域所应用的电池壳体、电机壳体、主副车架等，公司的五轴立加、五轴龙门、五轴卧式加工中心均可以很好的满足其加工需求。后续公司也会在现有的专机化产品的基础上，研制并迭代出更加贴近新能源领域所需要的五轴加工中心机型。

问：民用领域用户采购公司产品的主要原因是什么？有哪些典型客户？

答：民用领域用户采购设备追求极致的性价比。设备的采购价格、综合服务成本、性能、精度、综合效益都是民用领域用户首要考虑的因素。随着产业链的不断升级，下游加工难度增加，很多民用领域产品都在追求极致化，如精密零部件加工的模具，曲面、异形零部件的加工也都需要五轴机床来完成。用户单位对加工效率、精度的要求不断提高，五轴机床替代三轴机床的发展趋势愈加明显，同时五轴加工也在人员、场地等方面节省了生产成本，整体提高了产品的市场竞争力。株洲钻石、广西玉柴、恒锋工具、胜鼎智能、科华控股、航亚科技、威力传动等都是公司在民用不同领域的典型客户。

问：和其他机床厂商比，科德在军工领域中标率较高的优势有哪些？

答：科德数控掌握五轴联动数控机床、高档数控系统、关键功能部件的核心技术，整机自主化率达到85%。主要产品为五轴立式加工中心、五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心、五轴龙门机四大通用产品和五轴工具磨、五轴叶片机两大专机。（1）公司整机产品自主化率高。国家层面对于可以解决关键核心技术，对国防军工核心技术安全性有保障的高端装备鼓励快速发展；（2）公司的设备在精度、动态性能、可靠性等综合性能上能够满足军方的需求。整机的复购率高达40%。充分说明公司产品在性能上、稳定性上的优势；（3）综合服务高性价比。公司的设备技术上对标国际先进品牌，价格有明显优势。同时公司可提供售前技术支持和售后服务，综合服务能力强。

科德数控（688305）主营业务：从事高端五轴联动数控机床及其关键功能部件、高档数控系统的研发、生产、销售及服务的高新技术企业

科德数控2022三季报显示，公司主营收入2.07亿元，同比上升28.5%；归母净利润3334.39万元，同比下降28.49%；扣非净利润2081.06万元，同比上升155.17%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入6579.16万元，同比上升18.11%；单季度归母净利润590.69万元，同比下降76.27%；单季度扣非净利润577.81万元，同比上升37.45%；负债率23.65%，投资收益30.68万元，财务费用-167.1万元，毛利率41.71%。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级5家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为85.43。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出3247.43万，融资余额减少；融券净流入1436.82万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科德数控（688305）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、存货/营收率。该股好公司指标1星，好价格指标1星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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