大华股份：10月29日召开业绩说明会，包括知名基金经理王克玉的多家机构参与

2022年10月31日大华股份（002236）发布公告称公司于2022年10月29日召开业绩说明会，安信证券程宇婷 何媛、冲和投资沈琪、大麓资产陆维皓、长城证券黄俊峰、长见投资刘志敏、长江证券马鲁轩、长江证券资管赵鑫鑫 罗聪、长千投资周颋恺、长青藤资产付小林、招商证券李博文、招银国际Marley Ngan、浙江正导技术张国祥、翀云基金邹臣、浙商证券刘熹 李佩京、中财生生资本林鑫恒、人民健康保险carmanlee、中国人寿保险刘卓炜、中金公司朱镜榆、中天汇富基金许高飞、中信建投陈乐然 乔磊 李明斯、中信证券夏胤磊 林峰、中邮人寿保险朱战宇、中邮证券陈昭旭、创金合信周志敏 陆迪、中域投资袁鹏涛、中再资产管理马云初、侏罗纪资产张则斌、谦心投资柴志华、CitigroupInc.黄绪闻 Andre、IGWT Investment LST CAPITAL廖克銘、PARTNERS LIMITED黄智、MorganStanley.And Meng、胡强,李元武、申万宏源资管陈旻、淡水泉林盛蓝 裘潇磊 谢兵、德邦证券江杨磊、东北证券黄净 李亚鑫 肖思琦、东方阿尔法潘登、东方证券蒯剑 王树娟、东玛基金吴飞、和协汇凌晨、东吴证券戴晨熙、东兴基金张胡学、东英投资管理张婧婷、丰仓股权投资路永光、富达利泰董如枫、富荣基金郭梁良、高华证券黄王琥、高盛高华张璇、亘曦基金林娟、光大证券刘勇 白玥 肖意生、百川投资唐琪、广发基金姚铁睿、勤辰基金钱玥、人保资产应巧剑、瑞丰基金邓成安、瑞士信贷银行Kyna Wong、瑞信证券孙晨淯、瑞银证券蔡迪、睿远基金杨维舟、三井住友资管胡雯矜、商弈投资尹志力、渤海汇金徐中华、天猊投资曹国军、上银基金施敏佳、尚诚资产杜新正、申万宏源证券施鑫展 张祥、南方基金刘树坤、随道投资李卓、太平基金应豪、太平资管窦萍华 赵洋、泰石投资韦思发、唐融资本杨志煜、财通基金孟强、天治基金吴艺飞、西部利得张翔、西部证券吴姣晨、谢诺辰阳投资徐平龙、新华联产业投资甄荣军、新华资管陈朝阳、鑫焱创业投资陈洪、星展银行王中骁、兴合基金侯吉冉、国金证券孟灿、常春藤资产蒋煜、野村东方国际方靖、广发证券邓崇静、国盛证券陈泽青、国泰君安刘堃 邱苗 邓佳 刘校、国元证券耿军军、海富通基金彭志远、海通证券杨林 李轩、海通证券资管童胜、合利信投资高科、弘尚资产江凡、常亿资管李星、泓德基金王克玉、华宝都鼎林城坚、华泰证券徐洁 权鹤阳 何粮宇 黄乐平 胡宇舟、华夏未来资本褚天、汇创投资张业胜、建信保险资管杨晨、建银国际资本陈咏娴、景林资产蒋彤 徐伟、摩旗投资沈梦杰、君弘资管陈魏中、晨曦投资王帅、君义资本白璐、开思投资昝浩、瞰道资产刘旭、康绛基金毛天舒、麟烽投资胡玉双 杨晶、聆泽投资翟云龙、陆浦投资沈利锋、麦格理证券张钧涵、茂源财富管理钟华、名禹资产王友红、承珞投资马行川、明亚基金陈思雯、摩根大通许日 冯令天、摩根士丹利宋佳焕、摩根士丹利华鑫李子扬、Segantii Capital Management LimitedLouie Lu、易方达基金王磊、易米基金杨臻、圆信永丰田玉铎、远信基金周阳、云杉投资李晟参与。

具体内容如下：

　　今年以来，在疫情反复、地缘政治冲突、通胀高企等多因素扰动的大背景下，全球经济面临持续下行压力。进入三季度，尤其是9月后，国内项目延期情况增多，海外需求有所回落。此外，针对今年10月的相关事项，公司已进行了相应公告及官方回复。

　　面对复杂的经济经营环境，公司聚焦主营，坚持高质量发展，加强生态组织建设，携手合作伙伴，积极应对超预期冲击，努力保障公司有序经营。前三季度，公司累计实现营收211.72亿元，同比下降1.46%，实现扣非归母净利润15.84亿元，同比下降25.91%，若剔除零跑投资损益影响，利润下降幅度收窄。单三季度，利润基数较小，同时，本报告期内股权激励费用及公允价值变动损失同比高增，拖累利润表现。毛利率方面，公司前三季度毛利率37.53%，同比下降3.04%，包括运费调整至成本项影响1.76%，毛利率水平保持相对平稳，其中三季度毛利率表现环比略增。另外，三季度存货环比小幅上升，公司未来将通过加大备货、加强供应商沟通、国产自主产业链合作等多种途径，保障供应稳定。

　　经营层面，分板块看，政府业务持续承压。回看三季度，公司商务跑动在7、8月份逐步恢复，前半季度整体呈现弱复苏态势，但进入9月，疫情扩散风险再次加大，因此造成招标数量下滑、项目验收延期的情况，给公司业务开展带来一定压力。为巩固经济恢复势头，政府陆续出台财政、货币等一揽子稳增长政策，随着各项政策的落地实施，我们看到交通、城市治理、生态环境等政府端细分领域需求不断涌现，当前商机数量和金额较去年同期有所增长。

　　企业端，三季度增速回暖，实现个位数增长。相比政府端，企业业务行业线分布更广泛，需求迭代也更加快速，得益于公司强研发适配、高效组织协同能力，能够快速满足企业客户需求，使企业业务保持了更强的韧性。在地产疲软、智慧建筑板块拖累企业业务整体增速的情况下，公司一方面持续探索传统行业增量需求，助力银行数字化转型业务取得突破，与此同时，挖掘潜力行业，深入经营环节，开发创新方案，赋能教育、医疗等基础民生领域，实现业务增长和价值落地。

　　分销业务依旧受疫情与经济影响，表现极度疲软。

　　海外市场方面，受地缘政治冲突、经济衰退预期影响，增速放缓。同时，全球货币的普遍贬值、经济增长乏力，影响了最终用户的购买力，拖累海外分销客户销售，对三季度海外业务收入产生一定影响。从区域上看，除俄语区缺口较大外，西欧、英国、北美等发达国家与地区收入出现下滑，拉美、非洲、东南亚等地区仍有稳健增长。海外市场空间广、分散化特点突出，有助于平滑需求波动。面对客观压力，公司海外团队在持续下沉、深化本地运营的基础上，加强精细化经营，“一国一策”挖掘新兴机会点、拓展新产品布局，同时加强风险点预警，主动出击、化解各类风险隐患，促进海外业务长期健康发展。

　　创新业务板块，第三季度整体依然实现了较快增长。近几年，公司基于智慧物联主营业务的发展与沉淀，寻求长期稳健发展，先后开辟了智能家居、汽车电子、机器视觉、智慧安检、智慧消防等创新业务领域。公司充分考量内外部环境，保持经营灵活度，整合资源，优化结构，助力公司可持续发展。　　二、互动交流环节

问：近期，国内宏观经济压力较大，请公司如何看待和展望几大业务板块的发展？

答：今年公司的经营受大环境影响比较大，在三季度，公司 B端业务实现了将近10%的增长，目前主要问题还是在 G端及分销业务。

政府端，一些集成类项目的坏账风险比较大。因此，公司去年起坚持高质量发展理念，今年以来没有做太多集成类项目，同时在目前宏观大背景下大项目数量减少，导致政府业务经历阵痛期。我们认为，接下来政府预计会有新的政策、举措，随着相关政策的不断出台，政府端业务需求能够逐渐释放。

中小企业方面，三季度负增长比较多，是我们需要不断反思的部分。一方面确实有需求下降的影响，但坦率的讲，公司的客户覆盖程度和覆盖质量，与友商比确实有一定差距。所以我们也在总结经验、做出改变，将继续加大对重点的定向投入，联合合作伙伴，希望明年有较好的转变。

企业业务稍好一点，同样能够受到投资拉动，包括近期出台的对医院、学校领域的贴息贷款等政策，希望企业端明年有更好的发展。

目前来看，预期四季度国内业务表现略微好于三季度，比如部分在国内市场延迟的需求，到了年底可能会有一些释放。展望明年，整体谨慎乐观。

问：海外板块，包括欧美俄地区，近期受到包括战争、通胀在内的多方面影响，公司如何展望明年的发展情况？

答：俄乌地区的业绩缺口，给海外市场营收带来一定的压力。欧美方面，通胀较高，需求相对疲软，我们将会持续观察新的机会点。其他国家，比如巴西、印度、东南亚，需求相对比较活跃。目前看四季度预计会比三季度好一些，展望明年，海外将出现结构性分化，我们保持谨慎乐观。

问：过去两年，公司处于人员投放期，面对当下的大环境，公司如何预期未来的人员和费用投入节奏？

答：截止目前，员工人数大约是24,000多人。近两年公司在人力资源上投入较多，去年招聘2000名应届生，相应费用在今年第三季度全部得到体现。但在资源大幅投入的同时，因疫情、宏观等大环境影响，收入表现一般，导致人均收入、人均利润等数据下滑。尤其是国内差距较大，以上海为例，公司19年、20年在上海的销售高峰情况可以达到13个亿，但今年由于受疫情影响，上海这样一个优质市场大概只有四五个亿，下降很多。

在开源相对困难的情况下，公司通过节流、调整结构，来实现费用的有效管控。未来，或者至少在明年，公司在人员方面将保持总体稳定，维持常规的末位淘汰外，也欢迎优秀人才补充进来。同时，内部也会根据业务及时、动态地调整结构，例如向主产粮部门进行调整，加大内部的流动。另外，在公司特别强调高质量发展的背景下，下一步将重点关注人均效益的提升。

问：公司重视软件业务的发展，能简单介绍一下软件业务的进展吗？

答：软件是公司从产品到解决方案的转型过程中，很重要的指标，也是公司的核心能力。三季度来说，软件规模还是比较小，增长了18%，累计前三季度增长了12%。公司现在持续加大在软件业务上的资源投放，加强基础软件、技术软件的能力以及上层定制，并寻找更多的生态合作伙伴一起来推动。让我们的软件适配系统要求可以更低、开放性与生态环境更好，软件作为公司的战略业务，帮助公司实现从完全硬件到软硬结合的重要转型，相关软件收入目标虽然在目前的大环境下实现比较困难，但我们仍然希望通过不懈的努力去达成。

问：如何看待目前的行业竞争形势？及未来公司的产品定价策略？

答：这两年各行各业的竞争都比以往更为激烈，但对于我们的行业来说，目前还是以两家巨头为主，且都需要保持一定的利润，所以整体不太会恶性竞争。当然，合理的正面竞争也可以促进行业健康发展，大家会更重视和提升服务等各方面。在这个过程中，公司这两年更加重视应收款的管控，重视经营发展质量。

产品和解决方案中既有同质化也有差异化的地方，这是公司提升价格和毛利率中最重要的点。在 G端业务，公司有200个解决方案，5000个小场景，在 B端公司有300个解决方案，3000个小场景，通过这种细分场景的变化来做一些差异化竞争点，实现各自的价格策略，总体还是一个相对平稳的状态。

问：能否介绍目前创新业务的整体情况？

答：创新业整体基数还不高，但增速较快，目前还都在培育期阶段，基本是从0开始培育起来，华橙、华睿、华锐捷规模相对较大。

问：公司的汽车电子业务这边主要有哪些客户，零跑在其中扮演什么角色？

答：公司汽车电子业务因为有零跑这个客户，初始阶段会有一定的优势，但整体也是在公平竞争的前提下开展的。除了零跑以外，华锐捷也在积极的开拓非零跑的客户。视觉在汽车上的应用越来越多，未来的辅助驾驶和自动驾驶需要依靠传感器、摄像系统等视觉的感知，希望不断积累感知端上的产品，加强现有技术优势，然后不断拓展有实力的客户。

问：介绍华创视讯终止分拆上市及出售股权的相关背景，及未来的操作思路上是否也会有些转变？

答：这是公司充分考量内外环境后，保持一贯的经营灵活度，整合资源，优化结构，而做出的决策。本次出售的华创视讯是以音视频为核心的会议视讯系统、设备等相关资产，这部分21年的营业收入为两个多亿，利润1000多万，整体体量不大。考虑到公司希望优化整体的业务结构，集中优势资源在主业经营上，因此决定出售部分股权，促使其实现独立运作。

问：零跑已经顺利上市了，对公司财务上的影响有何变化?

答：公司仅投资零跑9000万，目前占零跑7%左右的股权，投资报还是较为可观的。财务角度来说，零跑业绩的亏损是按照权益法计算后列入到公司的利润里，截止目前已经计提10亿多，今年前三季度累计计提3.32亿，未来零跑亏损减少，或者出售股权，则会减少对公司财务报表上的表观压力。

问：公司如何看待上游供应商存货情况对公司备货的影响？

答：去年供应链全线紧张，但在今年当前时点，大量的供应商有相对高的存货，为此次的备货创造了有利条件。

问：中移定增事项有哪些新的进展？公司有没有考虑振股价的举措？

答：目前股价倒挂，一方面受大环境影响，公司自身业绩不是十分理想，同时资本市场大环境也不太好。对此，将会继续积极探讨、寻求有效的解决方案。提振股价的核心还是需要业绩的改善，除了大环境较弱以外，公司还处于向高质量发展的战略调整所带来的阵痛期中，公司还是会在坚持高质量发展的同时，努力保持稳健经营。由于公司正处于非公开发行期间，根据证监会的相关法律法规，无法实施购。

大华股份（002236）主营业务：以视频为核心的智慧物联解决方案提供商和运营服务商战略,依托“一体系、两平台”架构,夯实适应全行业数字化转型业务特点和发展需求的数字底座与数据中台能力,加快建立敏捷、高效、可复用的业务开发模式。围绕客户服务持续构建全链路的技术开放体系,全面拓展城市级、企业级市场的物联数据应用与深度,为城市、企业、家庭数字化转型提供一站式智慧物联服务与解决方案

大华股份2022三季报显示，公司主营收入211.72亿元，同比下降1.46%；归母净利润16.93亿元，同比下降29.43%；扣非净利润15.84亿元，同比下降25.91%；其中2022年第三季度，公司单季度主营收入70.85亿元，同比下降11.22%；单季度归母净利润1.73亿元，同比下降77.08%；单季度扣非净利润3.28亿元，同比下降52.99%；负债率42.0%，投资收益-2.7亿元，财务费用-5.34亿元，毛利率37.53%。

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.02。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出9684.67万，融资余额减少；融券净流出1808.76万，融券余额减少。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，大华股份（002236）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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