中际旭创：8月25日接受机构调研，天风证券股份有限公司、百嘉基金管理有限公司等105家机构参与

2022年8月26日中际旭创（300308）发布公告称公司于2022年8月25日接受机构调研，天风证券股份有限公司、百嘉基金管理有限公司、中金公司、中科沃土基金管理有限公司、中泰证券自营分公司、中信保诚基金管理有限公司、中信建投、中信证券、北京和聚投资管理有限公司、大和证券、大家资产管理有限责任公司、东方嘉富(宁波)资产管理有限公司、格林基金管理有限公司、光大证券自营、广东恒健投资控股公司、广发基金管理有限公司、广州由榕投资有限公司、first beijing、国海富兰克林基金、国海证券资产管理分公司、国寿安保基金管理有限公司、国泰君安证券、国新投资有限公司、海南拓璞私募基金管理有限公司、海南悦溪投资管理有限公司、海通证券、杭州兴健资产管理有限公司、杭州优益增投资管理有限公司、HV Advisory、恒泰证券零售客户、恒越基金管理有限公司、湖南源乘投资管理有限公司、花旗证券、华宝基金管理有限公司、华创证券自营部、华福证券有限责任公司、华泰保兴基金管理有限公司、华泰证券自营、华夏基金管理有限公司、PAG Investment、华夏久盈资产管理有限责任公司、华夏理财有限责任公司、华夏未来资本管理有限公司、汇丰晋信基金管理有限公司、嘉实基金管理有限公司、建银国际、江苏瑞华投资控股集团有限公司、金信基金管理有限公司、进门财经、九泰基金管理有限公司、Platina Capital、麦格里资产、美洲虎资产管理有限公司、明亚基金管理有限责任公司、南华基金管理有限公司、农银汇理基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、平安基金管理有限公司、浦银安盛基金管理有限公司、融通基金管理有限公司、锐方(上海)私募基金管理有限公司、Tairen Capital、瑞信证券、瑞银证券、山东明湖投资管理有限公司、上海保银投资管理有限公司、上海贝溢投资管理有限公司、上海呈瑞投资管理有限公司、上海崇山投资有限公司、上海纯达投资管理有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海荷和投资管理合伙企业、Value Partners Limited、上海景林资产管理有限公司、上海留仁资产管理有限公司、上海泊通投资管理有限公司、上海朴信投资管理有限公司、上海七曜投资管理合伙企业、上海友莹格资产管理有限公司、上海沅沣投资管理有限公司、上海卓尚资产管理有限公司、尚雅投资有限公司、深圳汇恒富资产管理有限公司、安信基金管理有限责任公司、深圳市金友创智资产管理有限公司、深圳西巧贝资产管理有限公司、苏州银行资产管理有限公司、台灣國泰投信有限公司、太平洋证券股份有限公司自营、太平资产管理有限公司、泰山财产保险股份、天弘基金管理有限公司、伟星资本、五矿国际信托有限公司、安信证券投资委、西部利得基金管理有限公司、玄卜投资(上海)有限公司、长城财富资产管理股份有限公司、长江养老保险股份有限公司、长江证券、招商信诺人寿保险有限公司、招商证券、招银国际、中海基金管理有限公司、中加基金管理有限公司参与。

具体内容如下：

问：公司在激光雷达业务上有哪些竞争优势，成本和价格等情况介绍一下？

答：由于光模块和激光雷达在底层技术上的共通性，我们把在光模块领域积累的技术、工艺、供应链采购规模和产能等方面的优势复用在激光雷达业务上。公司目前的定位是做激光雷达的 OEM 与 ODM 业务，未涉及整机开发。公司正在开发几款激光雷达中比较核心的发射端光学模组，价值量比较高，并已拿到了一些客户的合同。公司的优势在于一是利用光模块积累的技术与工艺，协助客户提升激光雷达中光学模组的性能；二是复用自身的供应链，在 EEL/VCSEL 激光器、电芯片、无源光学器件等关键原材料方面利用旭创的规模采购优势，来帮助客户降低 BOM 成本；三是在制造和产能方面，我们可以充分利用现有产能，不需要投入新的设备即可协助客户提升大规模交付能力。关于具体的产品类型及价格，我们由于和客户签署了保密协议，尚不方便透露。相信随着激光雷达的逐步上量和开发更多的客户，会为公司带来这块收入的增长。

问：在产量小于销售量的背景下，存货大幅增长的原因？

答：上半年存货比去年增长 4个亿左右，主要是原材料的增长导致，而产量和销量都是对于产成品而言的。

问：明年海外客户会比较多的导入 400G硅光方案，如何展望硅光？

答：400G 方面，公司已在今年一季度末向海外客户送样了搭载公司自主研发的硅光芯片的 400G 硅光模块，预计明年 400G 硅光模块会逐步量产出货。800G 方面，明年的早期需求仍将采用传统方案，但 800G 硅光方案也已向海外客户送样测试了。预计硅光渗透率是个逐步提升的过程，且不会实现对传统方案的全面替代。公司已在硅光芯片设计、foundry 流片、硅光模块封装测试等环节做好了量产的准备。

问：明年 800G 逐渐上量的话，会不会超过 400G 的收入？

答：预计明年 800G 暂时还不会超过 400G 的收入规模。

问：去年海外市场占收入比重为75%，今年上半年海外收入超过85%，展望下今年下半年海外市场收入展望如何？

答：这反映出海外市场和国内市场的不同的增速情况，海外市场因200G/400G 需求多、收入增长较快，而同期国内市场需求增速放缓或下滑，两个市场之间的差异有所扩大。但国内市场需求未来仍非常看好，由于公司在国内市场也具有较强竞争力，一旦国内市场需求恢复增长，公司的国内收入占营收比例也会起来。

问：国内数通市场需求稍微下调，明年来看有没有什么指引？国内电信市场包括 G PON，利润率如何展望？

答：国内数通需求在今年下半年有所下降，关于明年的情况我们需要等待今年末或明年一季度的招标信息。预计随数据流量增长以及基于 5G新的应用技术成熟，国内云计算数据中心市场会暖。另外，国内的接入网市场和数据中心互联（DCI）的需求预计在未来几年保持持续增长。但接入网产品的毛利并不高。

问：在 40G 和 100G 时代，客户对产品的选择近乎一致，而在 200G、400G和 800G阶段客户为什么会产生对不同速率选择上的分歧？

答：在过去，客户从 10G、40G到 100G的技术迭代升级的步调相对一致，但从 100G 向上升级，不同客户产生了需求的差异。有些客户选择从 100G 直升至400G，有些选择200G作为过渡。主要原因在于不同客户自身的流量、业务量、技术路径选择、网络设计与数据处理能力规划等因素有关。

问：明年数据中心客户资本开支是否会放缓到 10%左右？

答：我们无法提前获知客户明年的资本开支规划，客户只会在发布财报后对外披露资本开支指引。但目前看到客户对高端光模块的需求仍在持续，且会在明年产生对 800G 的新需求。

问：激光雷达产品需要通过哪些认证，现在认证进度如何？

答：公司正在做 ITF 车规级认证，预计到明年完成认证，目前不影响公司和现有客户的合作。

问：看到今晚的公告，管理层对新加坡子公司增资是怎样的考虑？

答：预计未来几年海外市场的需求仍将进一步增长，作为全球主力供应商，公司须在海外拥有较高的产能和交付能力以满足海外客户需求。本次公司管理层对新加坡子公司的增资，有利于充分调动积极性，投入更多精力提高海外产能和海外交付能力，从而加速推进公司国际化布局，继续保持在海外光模块市场的竞争力和份额。

中际旭创主营业务：高端光通信收发模块业务,电机绕组装备制造业务

中际旭创2022中报显示，公司主营收入42.31亿元，同比上升28.3%；归母净利润4.92亿元，同比上升44.49%；扣非净利润4.43亿元，同比上升43.9%；其中2022年第二季度，公司单季度主营收入21.42亿元，同比上升17.32%；单季度归母净利润2.75亿元，同比上升32.39%；单季度扣非净利润2.47亿元，同比上升24.28%；负债率29.52%，投资收益1274.62万元，财务费用-1924.22万元，毛利率26.79%。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为39.13。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入2.92亿，融资余额增加；融券净流入177.28万，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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