（以下内容从湘财证券《AI产业景气度追踪：国内AI板块企稳回升，美国AI基建不确定性升温》研报附件原文摘录）
核心要点：
AI资产国内企稳回升，美韩大幅调整
中证人工智能产业指数本周企稳回升，与沪深300基本持平。据Wind数据，中证人工智能产业指数本周上涨1.6%，相对收益-0.1%（以沪深300为基准）。本周国内稳市场政策明显加码。央行会同金融监管总局、证监会召开互换便利与股票回购增持再贷款两场座谈会，明确股票回购增持再贷款政策由阶段性安排转为长期制度性安排；证监会宣布拟优化护盘式回购、引导首批18只主动ETF加快建仓、研究融资融券逆周期调节等举措。据央行官网，11月4日，央行将股票回购增持再贷款利率下调0.25个百分点至1%。产业层面，据公司公告，长鑫科技董事长提议将回购规模上调至25亿-50亿元。在国内政策及产业催化下指数有所上升，尽管11月6日受隔夜美股AI链下跌传导下回落，全周仍录得正收益。从AI相关Wind概念指数看，本周AI概念板块多数收涨，但内部显著分化，整体呈现国产半导体链与AI应用领涨、海外算力链相对疲弱的格局。
韩国KOSPI200信息科技指数大幅回调。据Wind数据，韩国KOSPI200信息科技指数下跌18%，韩国综合指数下跌11.7%。11月5日起受美国中期选举后数据中心建设放缓担忧影响连续下跌。
美股人工智能资产本周下跌。据Wind数据，纳斯达克CTA人工智能指数全周下跌9%，纳斯达克指数下跌3.4%。本周核心影响因素为美国中期选举，11月3日选举结果落地初期，市场认为政治不确定性消除，情绪回暖，后续市场迅速转向对AI基础设施的政治风险重定价，指数下挫。一是建设许可可能收紧；二是建设节奏放缓会导致投资回报周期拉长，市场对AI投资延迟的担忧升温，整体看，选举并未改变AI算力需求本身，但改变了市场对建设速度与资本回报的预期。
我们认为，下周A股AI或呈现相对独立、波动加大的格局：国内方面，稳市举措逐步落地，但海外方面，美国数据中心建设的政治不确定性、美联储12月加息预期对情绪压制明显，海外链硬件板块受影响较大。
AI产业景气度平稳
据OpenRouter平台数据，本周平台Token（词元）调用量预计为212万亿，较上周194万亿上升（9.3%），国产大模型在周度排名中占据前列席位。从年度维度看，2026年OpenRouter平台周度Token消耗量提升明显，国产大模型贡献了重要增量。
据Wind数据，全球半导体销售方面，2026年9月全球半导体销售额达1726亿美元，较8月的1600亿美元环比增长7.9%，环比增速维持平稳。自2025年下半年起，受AI算力需求爆发驱动，DDR5（16G）现货平均价持续上升，2026年来趋于平稳，9月中旬后增速有所提升，本周上涨1.5%。NANDFlash涨价更为明显，2025年9月后，价格进入高速上升阶段，2026年5月开始增速有所下降，市场步入高价停滞期，主要系价格持续高企导致下游模组厂面临沉重的成本与资金压力，利润遭到严重压缩，终端消费需求跟进乏力。在此背景下，买方转为保守观望，普遍采取调降采购预算或延后拉货的防御性策略，短期内缺乏进一步拉升空间。SSD进口价格从2025年9月暴涨启动、到2026年上半年加速冲高、近期处于高位震荡，2026年9月小幅回落2.2%。NAND Flash成本占SSD物料比重较高，上游晶圆价格的持续上涨传导至终端产品。
算力需求的持续扩张直接拉动了光模块的需求，中国光模块出口金额与出口数量增长明显，2026年9月出口金额达10亿美元，环比增长16.3%，出口数量达473.5吨，环比增长2.1%。
AI产业动态
11月2日，美团发布新一代大模型LongCat-2.5，训练全程由国产算力完成。LongCat-2.5的发布，标志着“国芯国模”更进一步：不仅原生支持多模态，模型整体能力也较强。（经济观察网报道）
美国中期选举冲击AI基建。民主党掀起“蓝色浪潮”，横扫国会参议院与众议院，夺回国会控制权。民主党在得克萨斯州等数据中心建设关键地区大胜，多位新任州长对AI数据中心项目审批持收紧态度，因为大多数数据中心相关立法仍然由州一级制定，预期对全美AI数据中心浪潮和相关交易造成冲击。（每日经济新闻报道）
投资建议
投资方向上，建议围绕AI应用层、国产大模型与国产算力线索展开布局：应用层，关注逐步构建持续盈利能力的AI应用公司，把握行业逻辑从技术迭代转向商业变现的兑现窗口，关注AI智能体商业化领域；模型侧，国产模型能力与海外头部差距持续缩小，可关注具备持续迭代能力的大模型厂商；算力侧，国产大模型的崛起直接拉动国产算力需求，国产AI芯片及算力租赁是受益方向。
风险提示
AI资本开支可持续性不及预期的风险；模型提价后客户流失、付费转化不及预期的风险；美联储超预期紧缩风险；国内厂商间竞争加剧风险。
