（以下内容从开源证券《电力行业2027年度策略：电改深化电价磨底蓄势，特高压建设景气延续》研报附件原文摘录）
1.行业回顾：核电、水电领涨，用电增长与电网投资支撑行业景气
2026年初至10月30日，公用事业板块下跌1.6%，跑赢沪深300指数12.4个百分点，核电、水电在电力子行业中涨幅居前。前三季度全社会用电量同比增长3.9%，其中高技术及装备制造业、充换电服务业用电量分别增长8.7%、55.4%。风光装机快速增长，但火电仍承担约六成发电量；电量总体宽松、顶峰电力偏紧，持续增加对调节能力和电网建设的需求。
2.电源：电价与成本压力并存，关注机制收益和电量增长
（1）火电：沿海年度交易电价下降、煤价回升，点火价差承压。容量电价提高固定成本回收比例，为机组收益提供支撑；存量机组折旧陆续到期，有望带来中期利润弹性。
（2）水电：2026年Q3长江来水偏枯，三峡汛末蓄水处于高位。若2027年来水改善，发电量有望修复；股息率增强优质水电资产的配置吸引力。
（3）核电：核准常态化和在建项目储备支撑装机增长。沿海市场电价下行带来压力，辽宁等地的机制结算为部分电量提供缓冲；集团供应与长期协议使铀价上涨向燃料成本传导较慢。
（4）绿电：新能源全面入市后，机制电量为项目提供基础收益支撑，增量项目回报更取决于竞价结果。重点行业绿色电力消费要求扩大，绿证收入有望增长；存量补贴回款若加快，将改善运营商现金周转。
3.电网设备：国内订单有望兑现，设备出口延续增长
2026年前四批国网特高压设备招标金额达329亿元，已超过2025年全年，较2025年全年增长49%；电表招标规模和均价同步修复。前三季度液体介质变压器、高压开关出口金额分别增长22.46%、24.42%。展望2027年，特高压订单交付、电表更新和海外输配电建设有望共同支撑设备企业增长。国家电网“十五五”固定资产投资预计达4万亿元，为国内需求提供中期支撑。
4.投资建议：聚焦优质电力及电网设备标的
推荐华能国际、中国核电、长江电力、龙源电力、平高电气、华明装备。受益标的方面，火电：华电国际、华润电力、大唐发电、建投能源、国电电力、内蒙华电、江苏国信、申能股份、皖能电力、浙能电力；水电：长江电力、华能水电、国投电力、川投能源；核电：中国广核；绿电：中国电力、大唐新能源、中广核新能源、江苏新能、浙江新能、中闽能源、三峡能源；电网设备：许继电气、中国西电、国电南瑞、四方股份、思源电气、金盘科技、海兴电力。
5.风险提示：电源投资和利用小时数不及预期；电网建设及订单交付不及预期；电力市场机制推进不及预期；煤炭、铀等燃料成本上涨。
