（以下内容从上海证券《计算机行业周报：北美云厂商发布最新财报，资本开支持续加码》研报附件原文摘录）
市场回顾
过去一周（10.26-10.30）上证综指下跌2.48%，创业板指下跌10.08%，沪深300指数下跌2.92%，计算机（申万）指数下跌10.85%，跑输上证综指8.38个百分点，跑输创业板指0.78个百分点，跑输沪深300指数7.94个百分点，位列全行业第29名。
周观点
Alphabet：根据科创板日报微信公众号，谷歌母公司Alphabet公布第三季度财报。财报显示，Alphabet第三季度营收约1275.8亿美元，同比增长25%。持续大手笔投入推动AI扩张促使其云部门实现了强劲的营收增长，云营收增长一倍多，达到307亿美元，同比增长103%。谷歌表示，其Gemini应用用户数已达到10亿，成为该公司历史上增长最快的产品。资本开支方面，第三季度资本支出为513.6亿美元，维持全年资本支出预测（1950亿美元-2050亿美元之间），年度资本支出预计将超过2000亿美元，并在2027年突破3000亿美元。
微软：根据第一财经微信公众号，当地时间10月28日，微软公布2027财年第一财季的财报。财报显示，该财季微软营收为923亿美元，同比增长19%。净利润为366亿美元，按美国通用会计准则（GAAP）计算增长32%。其中，智能体和基础设施部门（包括Azure、Microsoft365云产品等）第一财季收入为768亿美元，增长25%。其中Azure收入增长48%。该季度Copilot每日用户量环比增长近50%，同比增长超过5倍。资本开支方面，该季度资本支出为452亿美元，大约四分之三的资本支出用于短期资产，主要是CPU和GPU，因为公司持续投资客户构建和扩展AI应用所需的基础设施。在上个季度，微软新增了24个数据中心。预计第二财季的资本支出将超过500亿美元，2026年全年支出预计约为1700亿美元。
亚马逊：根据第一财经微信公众号，当地时间10月29日，亚马逊发布第三季度财报。财报显示，第三季度亚马逊净销售额为2019亿美元，同比增长12%，第四季度的净销售额预计在2400亿美元至2470亿美元之间，或较2025年第四季度增长12%至16%。其中，AWS三季度净销售额同比增长39%至460亿美元，主要得益于核心服务和AI服务的增长。亚马逊总裁兼首席执行官Andy Jassy表示，AWS目前的年化营收达到1840亿美元，预计在2027年和2028年的增长率可以超过40%，并在未来5到10年内成为万亿美元营收规模业务。资本开支方面，三季度资本支出为759亿美元，主要与AWS和AI相关，以支持强劲的客户需求，环比增长42.9%。预计2026年现金资本支出约为2200亿美元，大部分用于AWS，并预计2027年支出将显著增加。
Meta：根据财联社微信公众号，Meta第三季度财报显示，三季度营收达646亿美元，同比大幅增长26%，第四季度营收指引落在730亿
至760亿美元区间。MuseAI助手成最大亮点，扎克伯格在财报电话会上透露，过去一个半月内，美国和加拿大已有超过1000万人"创建了Muse个人智能体"，其中约25%的用户"每天都会使用"，超过四分之一的用户在Muse上产生了购买行为，平均客单价超过200美元。Meta预计Muse的计算成本效率将在未来一年内提高10倍，有望在未来几年内实现高额盈利。资本开支方面，全年数据中心相关资本开支预期区间为1350亿至1450亿美元。
投资建议
建议关注：（1）国产AI芯片：寒武纪、海光信息、芯原股份等；（2）超节点整机：中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等；（3）算租/AIDC：协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等；（4）核心配套：华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等。
风险提示
下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧。
