（以下内容从中国银河《德业股份2026年第三季度业绩点评：业绩持续兑现，Q4景气度上行》研报附件原文摘录）
德业股份(605117)
核心观点
事件：公司发布2026年第三季度报告，2026年前三季度实现营收171.8亿元，同比增长94.2%；归母净利润42.7亿元，同比增长82.0%。单3Q26实现营收65.4亿元，同比增长97.5%，环比增长5.8%，归母净利15.5亿元，同比增长88.5%，环比增长1.6%。
3Q26储能逆变器和电池包出货同环比双增：油价处于高位、缺电刚需强化户储需求韧性，工商储经济性凸显推动需求放量。1-3Q26公司储能逆变器突破百万出货量，单Q3公司储能逆变器出货约41万台，同比59%，环比7%。1-3Q26公司电池包出货13.45GWh（户储9.1GWh，工商储4.35GWh），前三季度出货已较去年全年实现翻倍增长。盈利方面，公司毛利率同比小幅下降，环比较为稳定。其中储能逆变器毛利率为48.75%，同比小幅下降，主要系电子物料采购成本上涨，电池包毛利率为26.3%，同比-4.2pct，主要系价格下降、电芯采购价格上涨和出口退税政策等因素影响。
Q4和明年需求景气度延续，高盈利维持：伴随欧洲夏休结束、亚非拉等新兴市场需求进入旺季，Q4需求有望加速。公司预计10-12月储能逆变器单月排产20万台以上，我们预计Q4储能逆变器出货有望达到50万台以上。伴随一体机、离网机新品于年底和明年陆续推出，公司产品全新换代，适配多元化场景，满足印度等新兴市场离网需求和欧澳高端市场一体机需求，公司市占率有望进一步提升。同时，公司产品迭代速度较快，依托功率密度提升和设计优化，逆变器成本仍有下降空间，在市场竞争加剧趋势下，高盈利优势有望维持。
投资建议：公司是户储/工商储龙头厂商，盈利优势明显。26-28年预计分别实现营收251.25/381.96/456.69亿元，同比增长105.54%/52.02%/19.56%；归母净利润为60.13/78.17/87.39亿元，同比增长89.65%/29.99%/11.81%。当前股价对应2026-2028年15.35/11.81/10.56xP/E。维持“推荐“评级。
风险提示：光储需求不及预期，原材料价格波动，贸易政策波动风险，汇率波动风险。
