（以下内容从东海证券《公司简评报告：收入创新高、利润承压，行业出清期加速抢占份额》研报附件原文摘录）
赛轮轮胎(601058)
投资要点
事件： 公司2026年前三季度实现营业收入308.85亿元，同比增长11.96%，创历史同期新高；归母净利润27.12亿元，同比下降5.56%；扣非归母净利润25.95亿元，同比下降8.06%。其中2026Q3单季度实现营业收入108.58亿元，同比增长8.58%；归母净利润5.52亿元，同比下降46.94%；扣非净利润5.37亿元，同比下降46.14%。
量增价减，成本与汇兑双重挤压： 公司2026Q3单季自产自销轮胎销量2433.79万条，同比增长14.25%，产量2528.09万条，产销率约96%；轮胎产品收入107.40亿元，同比增长8.62%。 2026年Q3单季自产自销轮胎平均价格同比下降4.93%、环比下降0.81%。 反映公司为保份额、去库存采取的让价策略，以及成本传导的时滞。 2026Q3单季主要原材料综合采购价格同比上升19.35%、环比上升3.44%。 2026Q3单季毛利率降至约21%（环比回落约5个百分点）；前三季度累计毛利率24.87%，同比基本持平。前三季度财务费用6.48亿元（上年同期2.38亿元），增量主要为美元贬值带来的汇兑损失；资产减值损失2.79亿元（上年同期损失1.40亿元）， 汇兑与减值放大利润波动。
现金流与资产负债表：扩张期特征明显： 前三季度经营活动现金流净额20.94亿元，同比下降16.44%，主因原材料涨价备货及应收账款增加；总资产533.07亿元（较年初+13.98%），资产负债率54.27%，短期借款82.46亿元（较年初+38.43%），在建工程31.54亿元，公司仍处于海外产能扩张投入期。
欧盟壁垒加速订单转移，全球化产能稀缺性凸显： 受欧盟反倾销政策影响， 2026年1-9月国内出口欧盟半钢胎同比下滑46.32%，相关订单持续向东南亚等海外基地转移；海外巨头收缩老旧产能、国内中小企业受关税与成本双重夹击加速出清，供给端结构性分化明显。目前公司越南、柬埔寨工厂产能已实现稳定释放，印尼、墨西哥工厂处于批量化产销运营阶段，埃及项目建设有序推进。公司海外基地共规划1275万条全钢子午胎、 8900万条半钢子午胎及13万吨非公路轮胎年产能。
投资建议及盈利预测： 根据公司最新财报情况，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为36.14亿元、 52.76亿元、 62.41亿元（ 原预测值为47.56亿元、 58.17亿元、 64.80亿元）；EPS分别为1.10元、 1.60元、 1.90元（ 原预测值为1.45元、 1.77元、 1.97元）。对应2026年11月3日收盘价， PE估值分别为11.06x、 7.58x、 6.41x。 考虑公司全球化产能的稀缺性以及行业出清带来的份额红利，维持“买入”评级。
风险提示： 原材料价格大幅波动；海外贸易政策超预期收紧；新增产能投放不及预期。
