（以下内容从东海证券《国内观察：2026年9月进出口数据：单月出口规模创新高》研报附件原文摘录）
投资要点
事件：10月14日，海关总署发布2026年9月外贸数据。2026年9月，以美元计价，出口金额同比36.3%，前值25.0%；进口金额同比31%，前值28.2%；贸易差额1335.3亿美元，较去年同期增加448.09亿美元。
核心观点：9月出口规模创历史新高。AI产业链核心支撑的同时，数量增速的回升也是积极信号，集成电路与自动处理设备拉动9月出口增速13.04个百分点。除此之外，圣诞旺季备货需求提前释放、叠加相对偏低的基数，劳动密集型产品延续修复。分国别看，东盟、欧盟出口增速大幅回升，前者可能反映部分国家工业化发展对中国出口的支撑，后者或受汽车抢出口的影响。进口端受AI产业链及价格驱动，大宗商品延续“价强量弱”。整体来看，AI产业周期仍是进出口核心主线，出口增长质量边际提升，贸易顺差扩张有望继续支撑下半年GDP增长。
出口超预期创历史新高。9月出口金额4471.84亿美元，单月规模创历史新高；环比11.4%，大幅高于近4年同期均值1.88%，明显强于季节性，推动出口同比升至36.3%，较8月回升11.3个百分点。从支撑结构上看，一方面AI产业链的贡献整体仍然较强，集成电路、自动处理设备合计对出口增速贡献35.82%，拉动13.04%；同期韩国9月出口增速83.68%，其中半导体出口增速高达260.27%，验证了全球AI硬件需求的景气度仍高；另一方面，圣诞节提前备货，海外零售补库叠加相对偏低的基数，劳动密集型产品出口增速延续回升推动出口。
全球制造业景气度小幅回升。从外需来看，9月，摩根大通全球制造业PMI为53.0%，较8月回升了0.7%。欧元区制造业PMI回升0.2个百分点至52.9%。美国ISM制造业PMI、日本制造业PMI分别回落0.1、0.8个百分点至54.5%、54.1%，但仍维持高位。AI驱动下，韩国9月PMI回升1.6个百分点至53.9%，创今年5月以来的新高。
对美国、东盟、欧盟、日本出口增速回升。9月对美国、东盟、欧盟、日本出口增速皆有不同程度回升，较8月分别回升5.17、22.05、18.64、7.58个百分点至39.56%、52.26%、25.25%、15.81%，其中对东盟、欧盟有较大幅度回升，尤其是东盟可能反映了工业化发展对中国出口的拉动。从拉动的角度来看，美日欧东盟拉动17.04%，其中东盟贡献最大，拉动8.55%；其他地区拉动了19.13%，对非洲出口有所回落，当月同比降至16.1%，主要受到去年同期基数抬升的影响（去年9月同比增速由25.86%升至56.41%）。
AI产业链核心支撑进一步巩固，汽车可能受到抢出口影响，劳动密集型产品延续修复。9月主要产品中，集成电路出口金额同比增速升至136.0%，较上月回升6.2个百分点；自动数据处理设备及其零部件回升16.4个百分点至92.9%，与AI直接相关的两大品类对出口整体增速的贡献度持续上行。集成电路出口数量增速由负转正至1.0%，尽管价格因素仍是增长的主要支撑，但数量端边际改善也是积极的信号。汽车出口增速显著回暖，或受欧盟贸易环境不确定性的情况下抢出口所致。船舶、稀土增速延续回落走势，手机出口增速边际下滑，主要受高基数效应扰动。成品油延续量价齐升格局，出口金额同比增速进一步攀升至125.1%。劳动密集型产品修复延续，相对偏低的基数以及美国备货需求可能有所推动，玩具、家用电器等增速有较大幅度上行，服装、箱包、鞋靴等延续改善态势。
进口增长受价格及AI产业链的驱动。主要产品中，自动数据处理设备及其零部件进口金额同比增速296.5%，较上月回升87.5个百分点，反映全球AI产业链带动下进口需求也持续释放；集成电路进口金额同比增速边际回落8.9个百分点至74.7%，但仍处于高位增长区间，二者共同构成进口增长的核心支撑。集成电路进口数量增速回落5.1个百分点至1.7%，金额增速显著高于数量增速，显示价格因素对进口增长的贡献依然主导。此外，大宗商品进口延续“价强量弱”格局，煤及褐煤、未锻轧铜及铜材、铜矿砂及其精矿等品类进口金额增速虽有分化，但进口数量增速均维持负值。
风险提示：国内政策落地不及预期；地缘政治局势冲突超预期。
